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摩根大通资产管理（J.P. Morgan Asset Management）的报告称，从1994到2012年底期间，普通投资者的年均回报率甚至没能跑赢2.5%的年通胀率。在摩根大通《普通投资者缘何表现不佳》（Why Does The Average Investor Underperform?）这份报告中，一张图表突显了在这段漫长岁月中投资者本应青睐哪些资产类别。
该图表还附有一份题为《投资心理学》（The Psychology of Investing）的备忘录，该备忘录出自波士顿TFC金融管理公司（TFC Financial Management），该投资咨询公司的首席执行官是我的好友、睿智谨慎的吉姆?乔斯林（Jim Joslin）。“作为人类，我们的思想和行为有一些无法摆脱的特点，使我们做出不完美的投资决定，甚至犯下可怕的严重错误。”乔斯林写道。这些错误从缺乏耐心到“行动偏倚（activity bias，做点什么总比不做强——译注）”不一而足，喜欢草率行动的我们“放弃了那些凝结了深刻思考并且已确定无疑的准则”。普通投资者基于“短期考虑而做出决定，推开了更为理性的长远战略”，而且过度受到媒体上每日股评的影响。这就是为什么像沃伦·巴菲特（Warren Buffett）那样有耐心、有定力的投资者屈指可数的原因所在。巴菲特不会响应“媒体情报”，那根本不是什么“情报”，只是些小道消息、谣言、暗示和日常观点，这些都来自那些所谓的投资专家们谈论自己的专著，他们试图通过宣传这些观点以影响自己所持股票的价格。 你将会惊讶地发现你本该购买房地产投资信托（ Real Estate Investment Trusts）的普通股，该股在过去20年里以11.2%的年均回报率领跑于市场。这意味着在过去这段时间里你本应将REITS投资增加两倍以上。我愿意以重金打赌，只有为数不多的人懂得REITS的吸引力，其将大部分盈利以现金分红的形式支付给投资者。 黄金以8.4%的年均回报率成为了至少到目前为止第二大最佳资产类别，跑赢了标普500指数（S&P 500 index）8.2%的年均回报率，或者说打败了8.1%的原油投资回报率。我要说普通投资者显然本应购买一只以500成分股为投资对象的被动型指数基金。如果他们只持有这一种多元化的投资工具，在到2012年底为止的过去20年中，他们的资金会翻一倍多，而2013年开年至今财富会进一步大幅增加。显然，这种谨慎的投资方法比购买单个股票的安全性要高得多。这是我从摩根大通的图表中找到的最具启示性的发现。请见黄金信托GLD或太平洋投资管理加利福尼亚地方收入基金（PCQ）、iPath标普-高盛原油指数ETF（iPath S&P GSCI Crude Oil TR index）。 欧亚股票这一资产类别总的来说达到了6.5%的年回报率，尽管欧洲发生了金融危机而中国也出现增长放缓。而在2008年金融危机之后可能吸引了最多资金流入的债券投资也交出了6.3%的优异成绩，比通胀率高一倍多，但今年在极低利率的环境下将不会有很诱人的前景。 而且不应感到惊讶的是，自1994年以来住宅的平均回报率只有可怜的2.7%。这就解释了美国富裕的中产阶级的购买力为什么会大幅下降。难怪能够获得最佳分析研究信息的富裕投资者比普通投资者及住房业主要获利多得多。除精明老练地投资REITS、黄金和原油外，你原本还可以通过建立标普500指数的仓位，与之风雨共济，并且适时地逢低吸纳来获得比普通投资者高两倍多的回报。你还有机会。 Robert Lenzner 福布斯中文网 |
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