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交易工具多多益善 昌九生化一口气7个跌停，一时间，对于融资风险的讨论成为热门话题。 确实，杠杆交易是把双刃剑，对于交易者来说，不可不慎用。只是对于其风险，也没必要过分夸大。毕竟，与期货交易的杠杆相比，股票的融资交易风险并不是那么大。期货品种中，杠杆最小的期指，杠杆倍数也达到了8倍，就是1元保证金可以操作8元价值的合约，当然，实际上各营业部出于控制风险的考虑，一般给不到这么高的杠杆倍数，但5倍还是没问题的。而股票融资，两个交易所设定的上限是50%的保证金比例，也就是说，最多1倍的杠杆。而实际操作中，各券商的保证金比例往往限定在60%以上，再考虑到抵押品的折扣多在7折，实际投资者可以使用的杠杆倍数大多是不足0.5的，即1元保证金或抵押品，只能借出5毛，而很多风控严格的券商，可借出的数量更少。这样规模的杠杆，对使用融资的交易者来说，压力并不是特别明显。更关键的是，这并非是针对所有投资者的必选项目，用与不用杠杆，决定权在您。 那为什么在昌九生化连跌后，会有这么多关于融资风险的讨论呢？我想，可能与这些原因有关。首先，融资规模膨胀过快，有不少投资者光看见贼吃肉，没看到贼挨打，准备不足就加入了融资大军。两融推出差不多3年，大发展就在今年。去年底，不过800多亿元的余额，今年连续倍增，最新余额稳定在3000亿以上。这样的快速增长，显然与今年以来个股行情的活跃有关。身旁总有人赚到钱，自然大伙的心思就活了。王二赚了50%，李斯赚了60%，咱比他们不强？不成，满仓加透支，咋不赚他个翻番的？获利示范效应，直接促成了今年融资规模的大扩充。同时，今年上半年，参与两融的投资者资金门槛设定取消。不得不承认的是，钱多的同志，风险承受能力是要强一点，肉厚啊。门槛取消后，不排除有一些入市资金规模不大的投资者，试图以小博大，参与两融交易。这里面，有的投资者对自己的风险承受能力评估可能与实际存在偏差。更重要的，两融大扩军后，个股行情一直很活跃，虽然银行股年中曾有较大跌幅，但并不是这样一口气下来的，昌九生化的连续一字跌停，整成焖锅了，加剧了风险。没办法，这就是市场，充满不确定。相信今后这样的案例还会增加。实际上，今年有不少连续涨停的股票，那融券的同志不是很杯具？ 作为一个普通投资者，俺一直觉得，交易工具是多多益善。虽然，很多交易工具，大部分普通投资者可能终其一生的投资历程，都是不大会去接触的，但多一种选择权，总是好的事情。交易的本质，是价值的判断。但这其中，存在巨大的不确定性，这就造成了价格与价值之间的波动。围绕这种不确定性，衍生工具越来越发达，这对于交易者保护自己、对冲风险，无疑是有用的。只是像俺这样的普通投资者受限于专业能力，可能很多交易工具都无缘使用，但俺想，不会咱可以学啊，俺不会，也有别人会啊。使用这些衍生工具的人多了，市场的效率会得到提升，参与其中的咱，自然也会受益。 像期指，作为对冲风险的良好工具，机构可以充分使用，但较高的进入门槛，使得大部分散户没法整。1手合约价值70万左右，保证金需要10万多，这对于账户市值10万以下占比高达87%的自然人投资者群体来说，显然是没法用来对冲风险了。像权证，本来是个挺好的交易工具，但却一去不返。如果A股像香港市场一样，能够允许券商创设权证，大量权证充斥市场。不但可以增加市场活跃程度，而且，通过买认沽证对冲风险，也会使得很多投资者可以更有信心长期持有绩优股。比方说，俺觉得某银行股息率挺高，买了。结果分红是挺厚实，但架不住它除息啊，股价哗啦下去了。这时候，要是有它的认沽证，俺整上点，对冲一下，不就可以锁定股息率了吗？这样的品种多了，市场稳定性可以增强。而且，能够发行这些衍生品的，往往都是大蓝筹。为了发行衍生品，机构必须持有这些大股票，自然而然，一些业绩差、前途不明朗的小公司，会被越来越边缘化。香港市场就是典型的例证，作为全球权证交易最活跃的市场，他长期两级分化，大公司交易活跃，表现持续；小公司往往僵化化。而现在A股显然相反。类似的例子还有很多，这里限于篇幅，就不扯了。一句话，A股的交易工具，多多益善。 |
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