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你有“投资天赋”吗？

forcode：这是上周五发在《证券市场周刊》上的未删节版，讨论投资与遗传的问题。发表版见这里：http://money.hexun.com/2013-11-18/159777838.html …

我们很容易确认身高、胖瘦、五官、肤色等生理特征可以遗传，日常生活中也不难在子女身上看到其父母个性心理方面的影子。那么，是否存在所谓的“投资天赋”呢？

社会中某些“子承父业”的现象——富二代、官二代、星二代、贫二代、学二代等——主流话语一般归结为父母的言传身教，文化资本、财富和社会关系等资源的代际传承等后天环境影响，却很少提及基因在其中所起的作用，即使部分将子承父业归结为基因，也有点政治不正确，因为我们刚刚摆脱“根正苗红”的出身论不过三十几年，而近十年中国社会财富、权利不平等的代际传递现象再趋严重。

但科技编辑马特?里德利(Ridley Matt)所著的畅销书《基因组：人种自传23章》所论及的基因领域最新研究成果却显示，基因对个性心理及行为的影响被大大低估了，基因不只是影响个体的生理及个性心理特征，也会塑造个体的欲望所驱动的各种行为（包括对环境的偏好及选择等社会行为）。毫无疑问，作为社会行为的职业选择——“子承父业”跟基因有关系，因为你跟父母有相同的基因，所以有相似的职业兴趣、性格及能力、选择跟父母相近的职业，那么，作为社会行为的投资行为受基因影响吗？存在所谓的“股二代”吗？

国外的“股二代”

在股市连续运转了上百年的欧美发达社会，“股二代”并不鲜见。某网友感叹：“今天跟公司里一个从爷爷辈就开始炒股的小犹太聊天，他们家族一家前三代都是牙医，省吃俭用钱全进股票市场。爷爷教爹怎么炒股，爹教儿子怎么炒，现在有游艇有豪宅。小犹太住着迈阿密豪宅，依然省吃俭用。”

现代投资理论的开路先锋、成长股价值投资策略之父菲利普?费雪（Philip Arthur Fisher）的儿子Kenneth Fisher也是一名优秀投资者，他在福布斯杂志开设每月专栏，出版过七本投资类书籍，并发表过若干行为金融学论文，2011年身家达到17亿美元，费雪投资公司管理着3.8万名客户的413亿美元财富。

沃尔特?施洛斯（Walter Schloss）曾与巴菲特在格雷厄姆手下共事，他一生经历过18次经济衰退，但他执掌的基金在近50年的漫长时间里长期跑赢标杆股指，赢得了20%的年复合回报率，累计增长约700倍。施洛斯的儿子Edwin Schloss同样也是子承父业，父子两人合伙经营一家投资企业。

巴菲特本人也可算得上是股二代，1931年——大萧条的第二年，在没人想买股票的时候，巴菲特的父亲霍华德?巴菲特却开了一家股票经纪行。巴菲特十岁的时候，霍华德曾带他参观纽约股票交易所，年轻时他偶尔也会跟父亲一起买股票。除了做投资，巴菲特家族也做生意，他爷爷是杂货店主，父亲曾经买下了南奥马哈饲料公司、还开过五金商店，巴菲特父子也曾合伙成立过投资公司，所以，巴菲特家族应该是有点投资基因的。

投资天赋的实证研究

AmirBarnea等人对瑞典双胞胎注册数据库（纳税记录）里大约3.8万名同卵及异卵双胞胎的资产配置、投资行为和投资获利情况进行研究发现，在统计控制了年龄、教育程度、收入及财富等变量之后，潜在的遗传因素可以解释掉投资行为方面45%的差异。而且，基因对投资行为的影响并不随着年龄、个人经验的增长而减弱，相同的家庭环境只在早期阶段对金融行为产生有限影响，基因对行为的影响，在年老阶段照样存在。

该团队还研究了716对分开抚养的同卵双胞胎（基因完全相同），发现他们投资行为的相关性跟没有分开的同卵双胞胎没有显著差别，这意味着不同环境成长的同卵双生子却表现出相同的投资行为，基因对投资行为有着深刻的影响。

这个结果其实也不难理解，我们先来类比一下动物的投资行为，然后再分析一下“投资天赋”的构成。

动物的投资行为

所谓的投资，就是克制当前的消费欲望，积累资源，并期待未来的回报。从这个意义上来讲，蚂蚁日复一日地搜集储存麦粒、松鼠在过冬前储存松子、蜜蜂在鲜花盛开的季节用蜂蜡密封储存蜂蜜以备不时之需都可算得上是一种“投资行为”——储蓄，它们都在克制当前的消费冲动，为今后打算，在缺少食物的时节不必忍受饥饿的折磨。

毫无疑问，蚂蚁、松鼠和蜜蜂的“储蓄”行为都是完全由基因所支配的，某只蚂蚁、松鼠或蜜蜂在这方面做出个性化选择的自由度很有限。那么，我们合理外推一下，也不难接受人类的储蓄行为背后也有基因的影响，不同的人对当前消费冲动的克制能力很可能也是有差异的，有的人有100块钱都舍不得花10块钱，有的人只有10块钱却舍得花100块钱，这恐怕并不完全是后天教育的结果，与其“本性”有点关系。

既然“储蓄”这种投资行为可以受基因的影响，那其他投资行为也有可能受基因的影响，比如风险承受能力存在个体差异，有的人特别敢冒险，有的人却谨小慎微，这很可能也是可以遗传的个性特征。在动物界，不同物种的风险承受能力存在显著的区别：兔子生性胆小，甚至会被突然惊吓昏厥过去；而食肉动物一般凶猛大胆，敢于尝试高风险行为，比如狮子，甚至敢于进攻体型比自己大好几倍的大象。不同物种的胆量大小自然是遗传基因决定的，由此外推，不难想象不同人胆量的大小也与基因有关，胆量或者说风险承受能力会决定一个人的资产配置情况，进而决定其投资的获利情况。有些胆大的投资者，敢于使用十倍以上的杠杆，一旦重注押中了几十倍的成长股，一夜暴富，瞬间财务自由；当然，一旦押错了注，从此万劫不复。

“投资天赋”的构成

现在，我们来分析一下哪些可以遗传的特征会决定一个人的投资行为和获利情况，或者说优秀投资者的特征。

总体而言，“投资天赋”可以分成两类：品性和能力。品性类的投资天赋比如：耐心、节俭、谨慎、自信、偏执、专注、热爱投资、好奇心、不断学习、独立思考、不从众等等；能力类的投资天赋比如阅读能力、数学分析能力、推理能力、理性思维能力、洞察人性的能力、逆向思维的能力、对未来的想象力等等。

投资大师查理?芒格曾说：“如何让自己比别人更聪明呢？这部分同与生俱来的个性有关。一些人并不具备进行投资的合适个性，他们要么过于急躁，要么总是麻烦不断。然而，如果你有出色的个性，主要是指你非常有耐心，当你拥有了足够知识的时候，势必会进行大规模的进攻，然后就会慢慢学会游戏规则，部分是通过自己的实践，部分是学习别人的经验……因此，游戏规则就是我们要不停地学习。我并不认为那些不喜欢学习过程的人会不断学习。”

凯瑟琳·伯顿采访了美国18位优秀的对冲基金经理，结果发现，他们的性格里具有一些共同特征。而且，有趣的是，这些性格特征并非人们通常所认为的成功人士应当具有的标准，甚至某些性格还与所谓的成功形象相反。这18位对冲基金经理之所以能长期投资成功，很大因素来自他们非常独立的性格，即对于投资坚持自我的判断、拒绝迎合他人尤其是大众。塞勒尔告诉哈佛的骄子和读者们，要成为伟大的投资者，仅有智商、勤奋和经验的积累是不够的，与生俱来（或者是在少年时形成）的天性特质不可或缺。

塞勒尔总结了七条优秀投资者所具备的品性：一，在他人恐慌时果断买入股票、而在他人盲目乐观时卖掉股票的能力。二，极度着迷于此游戏，并有极强获胜欲的人。三，从过去所犯错误中，吸取教训的强烈意愿。四，基于常识的与生俱来的风险嗅觉。五，对于他们自己的想法怀有绝对的信心，即使是在面对批评的时候。六，左右脑都很好用，而不仅仅是开动左脑。第七，也是最重要的，在投资过程中，大起大落之中却丝毫不改投资思路的能力。塞勒尔特别指出，人们一旦步入成年期就无法再学到上述特质，除非他在少年时期已经形成了这样的特质。

“投资天赋“的存在证据

《基因组》一书提供了非常有说服力的证据，证明一个人的品性在很大程度上是基因而非后天环境塑造的：“最著名的例子是纽约的两个女孩，贝丝和爱咪，她们一出生就被一个极富好奇心的弗洛伊德学派心理学家分开了。爱咪的养母是个很穷的人，很胖，没有安全感，没有爱心，所以一点不奇怪地，爱咪长大之后成了一个神经质的、内向的人。这正符合弗洛伊德理论的预言。但是，贝丝也成为了这样的人，跟爱咪一模一样，尽管她的养母富有、安详、愉快而有爱心。20年之后当贝丝和爱咪重新见面的时候，她们二人性格上的差别小得简直看不出来。对于她们二人的研究，远没有证明养育在塑造我们性格方面的重要性，相反地，它证明了天性的力量。”

那么，构成“投资天赋”的能力部分是否在一定程度上也是天生的？《基因组》一书也提供了非常有说服力的证据，光就智力而言，基因所起的作用可能超出了很多人的想象。

明尼苏达大学的托马斯·布沙尔（Thomas Bouchard）从1979年开始，在世界各地寻找那些被分离开了的孪生子，并利用测试他们的个性与智商的机会让他们团聚。同时，其他的研究则注重于比较被收养的人与他们的养父母、亲生父母、同胞手足之间智力的差异。把所有这些研究放在一起，把成千上万人的智商测验结果集中起来，就得到了以下这个表。每一个数字都是一个百分比，代表的是两种人智力的相关性，百分之百相关意味着两人智力完全一样，百分之零意味着两人智力完全无关。让人目瞪口呆的结果，是那些有不同的亲生父母却被同一个家庭收养、一起成长的孩子，他们的智商分数之间的相关性是零。住在同一个家庭里对智商一点影响也没有。

 同一个人接受两次智商测验87

 在一起长大的同卵双生子86

 从小被分离开的同卵双生子76

 在一起长大的异卵双生子55

 同胞兄弟姐妹47

 父母与子女（生活在一起）40

 父母与子女（没有在一起生活过）31

 亲生父母不同却被同一个家庭收养的孩子0

 没有血缘关系又不住在一起的人0

所有这些研究得到的一致结论，是你的智商大约有一半是由遗传决定的，不到五分之一是由你和你的兄弟姐妹们共同的环境——家庭——决定的。剩下的是子宫的作用、学校的作用和其他外部影响，比如朋友的影响。

由此可见，遗传因素对于构成投资天赋的品性和能力均有着深刻的影响。而且，遗传会决定你是否对投资和商业感兴趣，是否会选择与投资有关的书籍、偶像、专业及职业等，这意味着投资基因决定你是否会选择导致投资成功的后天环境，投资的确需要点“天赋“。