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(3)你每年写给股东的信，遵循的是什么思路？你如何决定自己会写些什么？ 巴菲特：我已经写好了2013年致股东信，但我会在2月28日发出。我早就知道自己会在信中说些什么，只需要填写一些数字，然后发出去即可。 我设法把公司股东看成是合伙人。而我也设法从身份互换的角度来把握信中要告诉他们的信息。假如我是股东而他们负责运营公司的话，我会希望他们告诉我什么？还有我会想知道什么？而这就是我会告诉股东的信息。我生平的第一封致股东信，是写给没有多少财务知识的两位姐姐。“亲爱的姐姐”——我站在她们的立场上向她们解释她们想要知道的信息。我还喜欢写一段用于一般性投资理念普及的章节，这部分与伯克希尔并没有直接的关系。今年这部分内容有2,600个字(此信总共有11,500个字)，是关于投资的一些想法。我向所有考虑投资的人讲述这部分内容，告诉他们应如何投资。我每年都选一个主题，然后只在信中就这个主题写一个章节。可能有些人感兴趣，有些人不感兴趣。但如果他们打算把自己的大部分资金投资给我的话，那么我会像是和他们共处一室面谈那样，在信中和他们交谈(BRK的经济原则)，这样人们就会知道关于我们的所有信息。 1956年，我花0.49美元买了一本账簿，用两页纸撰写了给我合伙人的文件，至于有没有人入伙，我并不担心。我用半页纸的篇幅解释了基本规则：这些是我能做到的，这些我不能做到的，这些是我打算如何去做的，这些是我衡量成功与否的标准。如果你觉得这些看起来不错的话，那么就入伙；如果你不想入伙，那就算了(但我们还是朋友)。这些基本规则现在写在伯克希尔哈撒韦公司向投资者提供的报告的后面。在我们的基本规则中，虽然我们的管理体制是企业制，但我们秉持的态度则是合伙制的。我们把你视为合伙人，你我之间要有有共同的理念，就像婚姻一样。如果男女双方在重要观念方面存在分歧的时候，那么他俩结婚就不理智了。现在年度股东报告已经准备好了。BRK拥有与众不同的股东，他们中许多人将自己80%的净资产投给了BRK。我差不多把自己100%的资产净值投在了BRK上。但如果股市暴跌50%的话，那么我们我们可以改写这个数字(与会者发出笑声). (4)你为什么把高盛认股权证转换成股份缩减的公司股票？ 巴菲特：2008年，我们帮了高盛和通用电气一把，提供了融资，这我做梦也没想到(想象一下， 通用电气打电话给你，说他们需要你提供融资援助).BRK获得了优先股外加期限为五年(2013年9月份到期)的认股权证。这些权证可以购买价值50亿美元的高盛普通股和价值30亿美元的通用电气普通股。如果我们行权的话，那么我们将不得不额外投资80亿美元。但这两家公司又不想发行这些新股。今年早些时候我们做了决定，既然他们不想发行所有这些新股，我们也不想再投入80亿美元。那么让我们达成一个双方都接受的结算协议。我们不必再多掏钱，而他们不必发行所有这些新股。BRK最终获得价值近20亿美元的高盛股票，而没有多花一分钱。在通用电气的认股权证上也只花费了2亿美元。BRK手里只剩下一批数额较大的认股权证——来自美国银行。这批权证让我们有权在2021年8月份之前的任何时候以每股7.14美元的价格买入7亿股美国银行股票(总计50亿美元)。我们将持有这些权证，直至美国银行提高股息，否则我们把这些权证一直持有到临近到期时。 高盛和通用电气的这两宗权证交易很有意思——五年前谁会料到有如此结果呢。货币市场因雷曼而陷于崩溃。货币市场基金持有大量的雷曼票据。一夜之间，雷曼倒闭，3,000多万原以为货币市场十分安全的美国投资者损失惨重。这导致一只主力货币市场基金的净值跌破1美元，变得不值一钱。货币市场顿时出现一轮无声的电子化“挤兑”热潮。当时货币市场基金的总规模为3.5万亿美元，而在雷曼倒闭后的头三天，就有1,750亿美元资金出逃。所有货币市场基金都持有商业票据。诸如通用电气等公司发行了许多商业票据。此后，美国工业差不多陷于停滞。布什说：“如果不放松货币的话，那么这个‘傻X’经济就没救了。”——我认为这是经济史上最有智慧的一句话。这就是他为什么支持鲍尔森和伯南克的原因所在。当时各大企业都在依靠商业票据市场。2008年9月份，我们直接坠入深渊。如果鲍尔森和伯南克没有出手干预的话，那么两天之内一切都将完蛋。 BRK始终持有200亿美元或更多的现金，这听起来很愚蠢，一点必要都没有，但在未来100年里，有一天当世界再次停止正常运转时，我们将会做好准备。这个世界总会发生某些变故，或许就在明天。到那个时候，你就需要现金。那时现金就像是氧气！当你不需要它的时候，你不会注意到它。而当你真的需要它的时候，它是你唯一需要的东西。我们运营的流动性水平无人可比。我们不想依靠银行授信额度进行运营。美国财政部没有权力担保货币市场基金。他们的权力来自于国会。鲍尔森在2008年9月份设立了一个外汇平准基金，为货币市场基金提供担保。这促使货币市场基金的“挤兑”热潮得以停止，一切都结束了。在你有生之年，这样的事情可能会发生数次。当类似事情再次发生时，请记住两点：1. 不要让它毁了你；2. 如果你有资金或者胆量的话，那么你将有机会以低得离谱的价格买到投资标的。 恐惧蔓延的速度很快，它具有传染性。这与智商没有什么关系。信心只能逐渐恢复，而不是全体投资者同时恢复。有时候恐惧会让投资界趋于瘫痪。这时候你不应该欠钱，而且如果有钱的话，你应该在这个时候逢低买入。“在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。” |
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