融资是资本市场的重要功能之一，如果靠人为地行政去干扰正常的新股发行节奏，也将得到市场的回报，从本次新股发行来看，上市公司的“圈钱”盛宴只不过是迟些享用了而已。
证监会紧急叫停IPO的幕后真相融资是资本市场的重要功能之一，如果靠人为地行政去干扰正常的新股发行节奏，也将得到市场的回报，从本次新股发行来看，上市公司的“圈钱”盛宴只不过是迟些享用了而已。 随着新股发行制度一系列改革政策的出炉，人们曾冀望新股“高发行价、高发行市盈率、超高募集资金”的现象能够成为往事，但现实无疑给了市场当头一棒。1月10日凌晨，原定于这一天实施网上申购的奥赛康突然发布公告宣布暂缓IPO，原因是本次发行规模和老股转让规模较大，老股东将有可能凭借此举套现31.8亿元，这也成为证监会紧急叫停IPO的史上破天荒第一例。 但奥赛康的“三高”症状绝不仅是本次IPO重启后的孤例。截至1月9日，8只新股发行价相继亮瞎众人眼，发行市盈率也呈现节节走高的态势，除奥赛康以67倍市盈率拨得头筹，另外6家公司市盈率均超过30倍，仅一家市盈率落在30倍以下，相比之前有过之而无不及。 在市场眼中，饱受诟病的新股“三高”并未因监管层的新政有所改变，A股“圈钱市”的烙印依然明显。部分新股发行价已处于合理定价的上限附近，发行市盈率远远超出二级市场的平均水平。有人甚至戏称奥赛康事件是“有史以来最荒唐的发行”，很可能演变成曾以天价发行却暴跌86%的“海普瑞第二”。 那么，究竟是出于何种原因，令本次新股高价发行的冲动更胜于以往？监管层的政策缘何一再失效？ 纵向对比来看，中国股市诞生短短23年时间中共经历了8次IPO暂停，其中以本次暂停418天时间最长。出于挤干拟上市公司财务上的“水分”和重塑A股大环境为目的，证监会启动了有史以来时间最长的IPO暂停，但遗憾的是，本次IPO暂停期间中国股市表现未见明朗，却以2013年全球倒数第三的成绩草草交了卷。 但长时间的闭门管制却直接导致了本次新股发行的种种异常表现。IPO暂停一年多，市场逐利资金正处于异常饥渴的状态，加之已获批的上市公司多为中小板、创业板，股票发行数量有限，成千上万的机构和投资者对其表现出了狂热的渴望。在这种情况下，任何政策办法都很难抑制市场对新股爆炒。数据显示，目前8只公布发行价的新股中，每只新股都有三四百家机构投资者询价。由于前期憋的太久，机构和散户此刻正热情难耐，很难不会推高新股发行价格。 由此可见，IPO暂停时间过长非但不能很好地解决新股发行“三高”问题，甚至可能令其更甚。融资是资本市场的重要功能之一，如果靠人为地行政去干扰正常的新股发行节奏，也将得到市场的回报，从本次新股发行来看，上市公司的“圈钱”盛宴只不过是迟些享用了而已。 而从横向对比来看，与美国等其他成熟资本市场相比，中国的新股发行机制仍存在诸多弊病。目前的竞价机制吸引大量的机构参与打新，但最终入围的只有寥寥数家，在火爆的打新热情和价格优先机制下，机构很难给出低的发行价来。而美国式的招标法就更能达到约束询价机构报价的作用。在美国资本市场，新股发行即以询价机构的实际报价进行配售，按照投标人所报买价自高向低的顺序全额中标，直至满足预定发行额为止，“乱报高价”的行为得到了很好的抑制。 在多重因素的影响下，打新的风险未见减少，散户究竟能在此次盛宴中分得一杯羹，还是血本无归，一切还未得而知。 |
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