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既然把海正药业搬出来了。就说说单抗，随便做点小科普。雪球上也好久没有对生物医药系统的文章了。基本上大 V们不是在讨论着银行就是在说着白酒，13年整个年度又都被各种游戏，传媒新兴产业的概念所笼罩。 现在谈单抗，一是生物制药几个标的其实已经有些调整了很久了，二是上述除了产业和政策环境有影响外，估值的高度 会有一个修复的过程。 当然，涉及的内容会非常多，尽量化繁为简，希望大家有一个大概的认识。 单抗，即单克隆抗体。发展到今天，已经不是什么新鲜的概念，很多人都有一定的了解，具体的，大家可以百度，这一块就不科普了。 单抗属于生物制药中最为重要的一类。 第一代生物药大家现在已经全面进入仿制阶段，诸如生长素，凝血因子，胰岛素，典型的企业代表为血液制品，长春高新、通化东宝等。这些企业都享受到了长期生物制品带来的企业增值。 第二代就是我们要谈的单抗，随着国际单抗产业进入成熟期，国内进入导入期，跟进研发也这几年开始，国内如中信国健，百泰都有仿制的重磅产品，而海正的单抗也在等待最后的生产批件。 第三代就是我们之前探讨的细胞治疗，基因治疗。国内的冠昊生物因为能有细胞支架的概念所以受到资金的追捧，但相匹配的干细胞产业等也还在起步阶段，上市产品较少。 于此，今天探讨海正未来的时候，不妨回头看看第一代生物药的个股发展路径，或许有更好的借鉴意义。从产业的起步，到成熟，到市场放量，企业的走势就是最好的证明。 相对于国际市场动辄数百亿美元的规模，国内单抗市场刚刚起步，无论在产品种类还是销售规模上都远不及发达国家。截止 2013 年，国家食品药品监督管理局共批准 20个抗体药物上市（12 个进口产品，8个自主或合作研发），主要涉及抗肿瘤、抗排异、自体免疫疾病等领域，此外还有部分药物处于临床阶段。在进口产品中，上市较早的美罗华（Rituxan）和赫赛汀（Herceptin）样本医院销售额在 5亿元以上，国产单抗药物中，除益赛普（2013 年样本医院销售额达到 4亿元）、泰欣生（2013年样本医院销售额为2.8亿元）等产品外，大多单抗仍处在导入期，总体来说还远未形成国际单抗市场上重磅炸弹遍地开花的局面。 回看中信国健刚开始的业务数据，你会发现增长的速度。中信国健于2005年推出两款单抗类药物益赛普和欣美格，2006年开始盈利 2007年至2010年，营业收入0.92亿、1.59亿、2.45亿、4亿，净利润0.19亿、0.62亿、1.1亿和1.9亿，2009年益赛普销售额为2.42亿，占比是99.13%。这个核心产品当时产能是年产200万支。净利润增长的速度相当吓人。而国健后面这几年需要解决的是产能问题。这可以通过其当时的上市意向书里一窥端倪。  查看原图而海正药业安佰诺设计的第一年产能将达到300万支，当然，很多人会说，卖得掉么？其实对这个市场容量认知不够多余的担心而已，影响放量的现在的因素是价格，而不是需求。包括中信国健遇到竞争者的时候，只是看双方怎么分市场份额而不是抢份额，还没有到恶性竞争，你死我活的地步，这一块，大家可以找数据去讨论。 至于其它的，慢慢等吧，说多了没用，因为，我等的很简单，就是看安佰诺作为海正的第一个单抗它怎么玩。再就是合资的公司能不能贡献现金流。毕竟现在公司做研发也好，做工程基建都好，投入和折旧都会让财报不好看。但这不重要，关键是，你要知道，它是否在路上。 $海正药业(SH600267)$ |
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