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举个极端的例子来说明一下用“未来现金流折现的思维方式”去毛估估公司内在价值的方法。
假设有家公司，比如叫“美国虎牙”。以下是所有的假设条件： 1、没有债务，以后也没有。（现在有净现金） 2、股票发行量永久不变。（其实由于option和回购的原因，一直在变） 3、每年有10亿美金现金流（正好=净利润）入账，并且每年都把入账的现金流派给股东。（现在现金流大过10亿但利润没有到，不分红） 4、拥有“日本虎牙”公司30%的股份。2020年后市值500亿美金。（也许更高，谁知道呢？在日本，虎牙可是比狗牙要流行啊） 5、拥有香港“一路发发”公司的股份30%。2020年后市值1000亿美金。（呵呵，CEO有这个信心，我也觉得有可能，但不确定） 6.拥有中国大陆未上市公司“阿拉奶奶”40%股份。该公司2015年上市，ipo价格是500亿美金，到2020年市值1500亿美金。（很可能） 7、2020年美国有家叫“相当硬”的公司以200亿美金的价格收购了“美国虎牙”的美国部分，同时把其他部分资产（3个上市公司）的股票 直接分给所有“美国虎牙”的股东。（没人买也没关系，就为了计算方便。） 8、不考虑股东拿到分红及股票的税收问题。（怎么可能没税收？） 9、假设贴现率6%。（如果是4%或5%的话，差别还挺大的，谁没事算算？） 现在来算这颗“虎牙”可以值多少钱： a、每年10亿的收入，共10年：10+10/1.06+10/(1.06的平方）+。。。+10/(1.06的9次方）=10+9.43+8.90+8.40+7.92+7.47+7.05+6.65+6.27+5.91=78.02亿美金. b、“日本虎牙”的折现：500/(1.06的10次方）*30%=83.76亿美金。 c、“一路发发”的折现：1000/(1.06的10次方）*30%=167.52亿美金。 d、“阿拉奶奶”的折现：1500/(1.06的10次方）*40%=335.04亿美金。 e、“相当硬”的折现：200/(1.06的10次方）=111.68亿美金。 a+b+c+d+e=776.02亿美金。如果以上所有假设条件都成立的话，这就应该是这家公司的“内在价值”了。问题是事实上以上所有条件都是假设，任何一个条件的改变都会改变这家公司的内在价值。这里只是说了10年，实际上评估一个公司如果能够用更长的时间去评估的话，可能会更清楚些（但更难）。 |
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