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评论 作为我们“重塑价值链，迈向新经济”组合的重点推荐标的，苏宁每一步围绕B2C 和扩大销售规模、客户及供应商群体的业务创新与布局都会受到市场的广泛关注，如互联网金融、大数据、物流、开放平台、移动转售、游戏等，随着苏宁触角的不断延伸，预计未来此类事情会越来越多。 增值服务+创新将会是苏宁金融业务的主题。苏宁的金融业务非传统金融，其会充分利用自身在消费者、供应商及大数据上的优势，围绕B2C 上下游生态圈全面挖掘增值服务，目的是提升用户体验与供应链资金效率。支付、小贷、供应链融资及申请基金业务与设立银行，都是苏宁围绕这一目标的业务布局。未来苏宁金融业务方向包括整合支付、小贷等提供整体金融解决方案，及对高端用户进行O2O 体验服务。 未来盈利模式将更加多元化，成长空间也会更大。金融业务仅是苏宁未来盈利模式多元化的一个方面，未来苏宁的盈利手段有：商品销售业务（线上+线下），流量变现（开放平台扣点、广告、营销、游戏业务等），增值服务（互联网金融，包含金融支付、供应链融资、卖基金等；仓储物流的第三方开放，云服务，移动通信转售业务等）。 看好苏宁同价转型后的市场份额和话语权加大，线上线下大平台载体价值日益体现。维持我们上调公司评级判断：同价策略解决“左右手互博”问题，“合体”超过千亿销售在B2C 公司中位居规模领先之列，同时围绕此平台也会衍生出更多创新价值。 估值建议 维持盈利预测，2013-2014 年每股收益0.10 元和0.08 元。 维持“审慎推荐”评级，苏宁下半年收入端有望逐步改善，市场预期会有所提升；同时公司也具备开放平台上线、移动转售业务、围绕B2C 创新等事件性驱动机会。目前2013 年公司市销率0.45 倍，且兼具“数据+物流”支撑，相对纯电商估值0.6-1.9 倍，为涉网公司中“便宜、不亏损”公司。 风险 消费市场继续下行，市场竞争恶化。 |
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