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东材科技(行情 股吧 买卖点)：2013年为业绩低点，2014年重新恢复增长 事项：2013年公司实现营业收入10.91亿元，同比增长5.10%，实现营业利润6653万元，同比下降43.93%，实现归属于上市公司股东的净利润6756万元，同比下降49.65%，实现EPS为0.11元。2013年利润分配预案为每10股派息1元(含税).2014年1季度公司实现营业收入3.03亿元，同比增长12.85%，归属于母公司股东净利润3296万元，同比增长28.07%，实现EPS为0.05元。 平安观点： 毛利率下降、费用增加、营业外收入下降导致2013年净利润同比下滑：公司2013年聚酯薄膜与聚丙烯薄膜毛利率分别为18.07%与26.10%，较2012年同期分别下降4.4个百分点与2.45个百分点，2013年公司综合毛利率为20.37%，较2012年同期下降2.13个百分点，2013年管理费用与财务费用分别较2012同期增加2364.57万元与2098.48万元，2013年营业外收入较2012年同期下降2643.82万元，综合毛利率下降、管理费用与财务费用增加、营业外收入下降导致公司2013年净利润同比下滑49.65%。 营业收入与毛利率提升助公司2014年1季度业绩恢复增长：公司2014年1季度营业收入同比增长12.85%，综合毛利率为23.77%，较2013年同期提升1.57个百分点，营业收入与毛利率提升助公司2014年1季度净利润恢复增长。 公司2万吨/年聚酯薄膜新项目产销两旺，2万吨/年光学基膜项目预计2015年投产：根据我们了解，2013年9月试车投产的2万吨/年聚酯薄膜进展顺利，2014年1季度公司聚酯薄膜月均累计产量达到3500吨左右，较2013年1季度2000吨的月均产量大幅提升。公司南通基地2万吨/年光学聚酯预计2015年正式步入收获期，光学聚酯基膜投产后公司毛利率水平将进一步提升。 公司2014~2016年聚丙烯薄膜步入产能释放期：2013年4季度和2014年7~8月公司分别有3500吨/年和2000吨/年聚丙烯薄膜项目投产，其中，3500吨/年装置经过2014年1季度的下游客户试样，预计2014年2季度将开始贡献销量，公司2014~2016年聚丙烯薄膜将步入产能释放期，增长最为确定。 大尺寸结构件受益特高压投资加速，与总后军需所合作利于无卤阻燃聚酯切片市场推广：预计2014年随着特高压直流输电项目启动，大尺寸结构件有望实现6000万元以上收入，营业利润超过1500万元。与总后军需所达成合作协议，利于无卤阻燃聚酯切片市场推广。 盈利预测与投资评级：考虑到聚丙烯薄膜新项目2014年2季度才开始贡献收益，我们将公司2014年、2015年EPS由此前0.33元、0.42元下调到0.29元、0.35元，并预测2016年EPS为0.46元，我们维持公司“推荐”投资评级。 风险提示：宏观经济增速下滑风险、公司新产能未能及时消化。 事项：4月25日，平安商贸团队举办红旗连锁电话会议，公司董事长曹世如、董事会秘书曹曾俊、财务总监以及分管增值业务、网购业务、拓展业务等领导就公司经营情况及O2O战略等与投资者进行交流，下文为会议纪要。 平安观点： 线下供应链资源优势为实现O2O奠定基础公司拥有较为明显的线下供应链资源优势：1)拥有营业网点超过1500家，其中大成都地区超过1000家，门店已经深入到社区层面，且未来会继续加密，今年预计新增170家；2)拥有三座大型配送中心，总面积近9万平米，自有车队超过200辆配送车辆。 多数门店已经实现日配，平均周期两天左右。目前物流体系运力仍有较大空间，与电商合作配送不须大量增加投入，自营网购已经开始自主配送，市区范围可“半小时送达”。公司认为，成都地区配送规模及速度公司拥有较为明显优势，且未来将进一步优化配送效率以巩固相对优势；3)依托密集的网点资源及发达的信息系统，公司增值业务种类已经达30余种，其中包括与顺丰、EMS、苏宁易购自提等“最后一公里”合作，2013年增值业务营业额达33.5亿元、YoY=39.3%，实现服务佣金收入2079万、同比增长44.0%。未来“最后一公里”合作可能由自提点模式延伸至城市支线物流范围。 积极探索与电商等合作模式公司非常重视与电商的潜在合作机会，为此成立新媒体中心，并设网购部门。 与苏宁合作协议已经达成，目前正协商签署合作补充协议：去年11月旗下20家门店已新增苏宁易购自提业务，随着合作达成，预期今年底将扩展至200家；与苏宁合作SKU的增加将大多是3C或小家电等苏宁优势品类，红旗食品用品等也将入驻苏宁平台，盈利模式为佣金分成模式；通过与苏宁平台的系统对接，双方将共享商品库存、会员等核心资源，系统对接预计须2-3个月，平台对接技术方面已经非常成熟。公司与苏宁的合作并不具备排他条款，未来将继续探讨与其它电商巨头合作O2O可能性，与京东商城合作洽谈仍在进行中。 自营网购商城重装上线公司早前已经试点运营网购商城，但由于系统、配送跟进效果不好网购业务一度中端。经过优化的新版红旗网购商城已于近期上线，目前SKU数200个左右，且大多为与实体店重叠度不高的品类，在市区几个人数较多门店(几十家)进行对点配送，短期不会为此增加人员。“电子货架”已经在十余家门店中铺设使用，有一定引流效果，并把200平米门店SKU数扩大至数倍，“电子货架”也将与电商合作伙伴对接。 主动调整应对费用端压力，适机将进行同业态并购公司在成都市区布点已经较为密集，接下来扩张重点将向成都周边延伸。目前在内江、德阳、资阳、眉山等已经开始布点，宜宾、泸州、绵阳、自贡等地也将重点考虑，公司透露短期内将不考虑省外扩张；业态选择上，公司将继续采用标准店、24小时店、餐饮快捷店等多业态组合方式。24小时店改造满一年同店增长达12.9%，其中夜间销售占比约25%，未来将继续改造门店业态结构。 为应对费用压力，公司去年通过总部分流等方式，人员净减少数百人。今年50家新店基本没有增加人员，人员调整的效果将在二季度有所体现；公司有一定同业态并购意愿，未来将选取与现区域重叠度不高、业务类似的较优质便利店企业进行并购。 关注公司与电商合作O2O进展，维持“推荐”评级拥有线下供应链资源优势，是公司吸引电商巨头的核心原因。对电商而言，与公司合作意味着O2O项目快速落地，而公司亦成为网购购物的线下入口，网点渠道价值将彻底重估。公司在目前行业中O2O资质最好并已取得较好进展，继续看好公司战略转型，并建议投资者关注公司与电商合作进展。维持14/15年EPS预测0.41/0.45元不变，对应14年动态PE=24.7X，“推荐”评级。 风险提示：CPI低位运行抑制同店增速；人工、租金费用率高企；渠道下沉带来经营不确定性；与京东合作无法达成。 太阳纸业(行情 股吧 买卖点)：降本增效显成果，毛利率同比明显提升 事项： 太阳纸业4月27日发布14年一季报，1Q14实现营收26亿，同比降10%，实现归属上市公司股东净利1.1亿，同比增106%，EPS0.09元，基本符合公司此前预告的业绩预期。公司预计1H14实现归属上市公司股东净利2.0~2.4亿元，同比增长40~70%。 平安观点： 降本增效显成果，毛利率同比明显提升：1Q14公司净利润同比增长106%，高增长主要源自毛利率提升。1Q14公司综合毛利率为19%，较去年同期提升了4个百分点。报告期公司主要产品市场价格保持稳定，同时，降本增效策略的有效执行下，公司大宗纸品、化机浆、溶解浆的单位生产成本均实现一定幅度下降。 在传统纸浆行业弱复苏的背景下，我们判断主要产品价格以稳定为主，而持续技改增效将有效主推公司14年业绩增长。 1Q汇率波动加剧白卡经营压力，2Q或将缓解：公司投资收益主要由白卡纸业务贡献，1Q14为-2千万，较去年同期下降近5千万。这一方面由于，2014年白卡纸为大宗纸品中受供给冲击仍然相对较大的细分品种；另一方面，公司白卡纸业务因原材料采购、结算方式的原因受人民币汇率影响较大，1Q14人民币兑美元汇率波动较大加剧了白卡经营的压力。参考平安宏观小组的判断，1Q14人民币汇率大幅单边波动的情况难以持续，料这一因素对公司白卡业务的压力或将自2Q14有所缓解。 维持“强烈推荐”评级：维持对公司14、15年EPS(摊薄前)分别为0.45、0.73元的业绩预测，对应14年4月25日6.65元的收盘价，PE分别为14.7、9.1倍。预计公司将通过持续的技术改进、降本增效，提升传统业务盈利能力，且正在培育的新业务成长潜力较大，维持“强烈推荐”评级。 风险提示：传统业务周期大幅下行，新业务进展低于预期等。 美盛文化(行情 股吧 买卖点)：并表增厚业绩显著，海外渠道盈利能力凸显 事项：公司公告了2014年一季报，实现营收0.51亿元，同比增长218.76%；实现归属上市公司股东的的净利润0.04亿元，同比增长37.36%，对应EPS为0.04元，符合预期。 平安观点： 母公司受汇率和补贴影响业绩下滑从母公司报表来看，2014年一季度营收增速48.6%，说明订单增长迅速，但净利润同比大幅下滑97.9%，原因有三。一是毛利率下滑，从去年同期的35%下滑至30%，我们认为主要原因在于成本上升以及一季度主要为低毛利的传统服饰为主。二是由于公允价值变动损失376万元，相比去年同期大幅下降31%，这主要是人民币升值造成的汇率损失。三是营业外收入大幅减少98%，主要是由于去年同期收到213万补贴款。若剔除汇率和补贴的影响，预计利润增速将远超收入增速。 并表增厚业绩显著，海外渠道盈利能力凸显从合并报表情况来看，增厚业绩明显。一方面，2013年收购的荷兰渠道(SCHEEPERSB.V公司)的毛利率近50%，大幅提升公司综合毛利率近5个百分点。另一方面，在汇率和补贴的影响下仍能带动业绩有45%的增长，剔除这方面的影响我们简单计算合并增厚业绩超过4倍，这也验证了我们之前的观点，海外渠道的整合有利于提升公司的盈利能力和空间。 看好动漫产业链整合前景，维持“强烈推荐”评级 就公司生产模式而言，一季度属于生产销售淡季，其业绩并不具有全年代表性。 2013年的一季度业绩占全年的10%不到，可知一季度甚至上半年的业绩不具有全年代表性。由于海外节庆主要集中在下半年，因此我们预计下半年业绩爆发可能性强。 我们维持2014-2015年EPS分别为0.81和1.23元的预测，结合当前股价对应2014、2015年PE分别为42和28倍。公司对缔顺科技和荷兰渠道收购的战略意图明显，希望打通上、中、下游布局动漫全产业链，旨在实现从核心IP到衍生品开发整条产业链的融合和互动。公司的文化产业梦已启航，有望充分受益国内外动漫产业的增长红利，看好其整合空间和前景，维持“强烈推荐”评级。 风险提示：整合效果和协同效应低于预期。 华鲁恒升(行情 股吧 买卖点)：销量增加与毛利率提升助推业绩大幅增长 事项： 公司2014年1季度实现营业收入22.69亿元，同比增长31.09%，实现归属于上市公司股东的净利润为1.95亿元，同比增长101.60%，单季度ROE为3.27%，实现EPS为0.205元，业绩略超预期。 平安观点： 主要产品销量增加带动营业收入同比增长31.09%：公司2013年7月投产20万吨/年丁辛醇，预计2014年1季度贡献5万吨左右销量，贡献收入3.5~4亿元左右。公司2013年10月通过技改将醋酸产能由35万吨/年提升到50万吨/年，预计2014年1季度实现醋酸销量约12.5万吨，2014年1季度醋酸销售均价为3350元/吨(含税)，较2013年同期有所提升，醋酸量价齐升助推1季度收入增长。己二酸销量也较2013年同期有所增长。丁辛醇、醋酸、己二酸销量提升带动2014年1季度营业收入同比增长31.09%。 毛利率提升助推业绩大幅增长：公司2014年1季度综合毛利率为16.73%，同比提升2.8个百分点，毛利率提升主要原因是煤气化(行情 股吧 买卖点)平台逐步完善，综合成本进一步降低，原料煤炭价格下跌，醋酸价格反而上扬，醋酸产品毛利率大幅上升，销售收入与综合毛利率提升助推净利润同比增长101.60%。 已二酸行业普遍亏损，公司积极降本有望扭亏：公司2014年进行10万吨醇酮项目改造，随着技改完成，己二酸成本将得到控制，销售部分中间体环己酮，力争实现己二酸扭亏为盈。 2014年公司将扩大三聚氰胺与硝酸产能，提供业绩增量：公司计划2014年中期将三聚氰胺产能扩大到5万吨/年，硝酸产能扩大到30万吨/年，三聚氰胺上游尿素可完全实现自给，硝酸新增产能配套复合肥销售，销量有保障，三聚氰胺与尿素提供业绩增量。 乙二醇项目有望成为公司未来亮点：2012年7月公司5万吨/年合成尾气制乙二醇项目打通流程，成功生产出合格产品。公司目前乙二醇存在问题是催化剂活性较低，乙二醇装置开工率低，产品透光率达不到化纤级标准，公司开发出新的催化剂，进行技术改造，2014年上半年可以看到实际效果。 盈利预测与投资评级：2014年己二酸业务有望扭亏为盈，多元醇、三聚氰胺、硝酸新项目带来业绩增量，考虑到原材料成本持续下降，醋酸产品盈利超预期，我们上调公司盈利预测，将公司2014~2016年EPS由此前的0.63元、0.78元、0.90元分别上调到0.67元、0.83元、0.95元，维持公司“推荐”投资评级。 风险提示：竞争加剧导致公司产品盈利下滑、新项目投产进度低于预期。 规模保持稳定，继续向传统业务回归。民生银行(行情 专区)2014年一季度营业收入同比增长8.15%；归属于母公司股东的净利润129亿元，同比增长14.6%，环比增加41%。每股收益0.49元。公司2013年下半年来资产规模收缩，14Q1季度环比与去年末相比保持稳定。信贷业务在大型企业和小微领域投放较多；同业业务压缩，占比继续下降；债权投资有所上升，经营继续向传统银行业务回归。 净息差小幅反弹，环比上升13BP至2.62%。公司一季度NIM上升主要是资产结构的调整，低息差同业业务规模收缩，拆借和回购业务压缩所致，信贷和投资占比增加提升了NIM水平。我们预计2014年公司NIM将维持稳定，资产端和负债端利率将均出现小幅上行。 创新业务减少，中间业务增长速度放缓。公司2014年一季度实现非息净收入100亿元，同比增长15%，占营业收入比率为32%，同比提高4个百分点。其中，手续费及佣金净收入87亿元，同比增长25%，主要由于传统银行业务结算、托管及其他受托业务、代理业务等手续费及佣金收入增长和银行卡业务增长，理财相关中间业务收入放缓。非息收入中，投资收益规模减小、公允价值变动录得正收益。公司的中间业务占比较高，也符合战略转型的方向，由于公司中间业务收入处于高位，且向传统银行业务回归可能导致中间业务收入放缓。我们预计2014年公司中间业务收入增速在25%左右。 不良处置较多，信用成本持续较高水平。公司2014年一季度不良贷款余额为141亿元，不良率0.87%，环比四季度分别增加7亿/2BP，一季度公司预计清收/转出不良17亿。公司拨备覆盖率257%，环比下降3个百分点，拨贷比2.22%，环比升1BP，公司信用成本维持在0.82%的较高水平。伴随着宏观经济的下行，我们预计公司未来信用成本仍可能维持在较高水平。 盈利预测与投资评级。公司盈利增速放缓，“两小”金融和战略转型尚需观察，目前资本/一级资本充足率分别为11%、8.5%，一级资本充足率存在压力。预计2014~16年EPS分别为1.69/1.90/2.07元，对应PE4.6/4.1/3.8倍，给予“增持”评级。 风险提示。利率市场化导致的利率上升息差收窄、资产质量大幅恶化的风险。 科达机电(行情 股吧 买卖点)：正式更名科达洁能彰显环保更大战略意图 业绩略超预期 公司公布1季报：收入增长40%至9亿，净利润增长46%至1.3亿(扣非后增长52%)，录得EPS0.19元，略超预期。同时公司公告正式更名“科达洁能”。 收入快速增长，费用控制出色。1)1季度陶机销售维持去年良好势头及东大泰隆并表是收入增长主因，同时降本增效使毛利率同比提高1%。2)三项期间费用率合计下降近1%。3)1季度末预收款高达9.3亿，较去年末上升38%，订单饱满。 发展趋势 正式更名科达洁能，以洁净煤为核心的环保业务是未来主要增长点。1)随着清洁煤产业政策窗口逐渐打开，公司清洁煤气业务向好趋势已然确立，此次更名将进一步明确以洁净煤为核心的环保业务是公司未来的主要发展方向。2)二代炉(低压气流床)试验装臵已在马鞍山基地多次点火试运行，情况良好(基本解决飞灰问题，碳转化率高达99%，出气热值在2000大卡以上)，可以满足绝大部分行业工业燃料的需求，未来将进一步扩大公司清洁煤气业务的行业覆盖面。3)目前，2013年取得的近10亿订单中大部分都已开工，2季度开始将陆续进入结算期。我们重申2014年该业务新增订单翻番、业绩成倍增长的判断。 陶机主业形势良好，长期可平稳增长。陶机业务1季度业绩喜人，同时订单饱满，可有效打消市场对传统主业的疑虑。此外，公司与意大利萨米克在全球形成双寡头格局，国内更是处于垄断地位，行业地位突出。未来在新农村与海外两大市场的保驾护航下，长期有望保持平稳增长。 盈利预测调整 维持14~15年EPS0.98、1.39元的盈利预测及30元的目标价，对应14年P/E约31x. 估值与建议 目前股价对应14~15年P/E约19x、14x。清洁煤产业正处于爆发拐点，公司作为行业引领者，是我们工业环保首选标的，重申推荐，建议投资者积极介入。主要风险包括订单落实大幅低于预期、主业大幅衰退等。 东软载波(行情 股吧 买卖点)：基于载波通信的智能家居业务未来增长可观 事件： 2013年，公司实现营业收入5.03亿元，同比增长13.96%；归属于母公司所有者的净利润2.36亿元，同比下降8.88%；归属于母公司所有者权益合计17.3亿元，同比增长13.33%；基本每股收益1.07元。公司拟每10股派发现金红利5.0元(含税). 2014年一季度，公司实现营业收入9595.8万元，同比下降10.81%；归属于母公司所有者的净利润4158.3万元，同比下降29.26%；归属于母公司所有者权益合计17.7亿元，同比增长11.5%；基本每股收益0.19元。 点评： 1、低压电力线载波通信技术领先厂商。公司致力于低压电力线载波通信技术应用领域的拓展，专注于为国家智能电网建设提供用电信息采集系统整体解决方案。主要产品为载波通信芯片、智能集中器等载波通信产品，主要应用于自动抄读电能量数据等。公司载波通信芯片销量排名全国前列。依托载波通信技术，公司开始加强智能家居的研发力度，以进入智能家居领域。 2、研发费用增加、经营业绩下滑。2013年公司营业收入小幅增长、净利润小幅下滑，主要是因为2013年国网智能电表的招标数量相比2012年减少约10%，在市场竞争加剧的环境下，公司产品价格略有下降。2014年一季度延续了这种趋势，毛利率更是同比下降4.6个百分点，导致公司净利润大幅下降。预计在宏观经济减速的背景下，国家智能电网建设进度也会有所减缓，进而导致对载波芯片的需求下降，公司未来业绩仍将承压。 2013和2014Q1期间费用率分别为18.7%和19.4%，较上年同期猛增10.6个百分比和4.1个百分点，期间费用的大幅增加侵蚀了利润。从增长程度看，销售费用同比上升91.5%、管理费用同比上升57.1%，销售费用的增加主要原因为市场竞争激烈增加了销售人员和服务费用所致， 管理费用增加主要是因为投入智能家居的研发费用和股权激励相关费用大幅增加。 3、基于载波通信的智能家居方案未来增长可观。公司以电力线载波通信控制模式为基础，加强智能家居研发中心的建设力度，围绕智能家居与载波通信技术结合的研发理念，提出了基于“四N”设计理念的智能家居系统，即无需布线(NoWiring)、简单易用(NoGreek)、节能环保(NoWaste)、无辐射(NoRadiation)。完成的相关产品主要有灯控制器、LCD开关、触摸开关、窗帘控制器、PLC转红外遥控器、人体感应、智能插座、智能网关等多款产品。配套的后台管理软件业已完成了开发，配套的手机软件、平板软件也已完成了第一版的开发，实现了手机和平板电脑对所有设备的管理、后台软件和云服务的支持。 智能家居作为物联网的一个子系统，是人们家居生活环境的必然趋势之一，未来市场空间巨大。据市场研究公司Juniper报告，全球智能家居市场2012、2013年市场规模约为250亿美元、330亿美元，2018年将增长到约710亿美元。据国脉物联网技术研究中心预测，我国智能家居市场规模也将在2015年达到1380亿元。作为智能家居通信技术解决方案之一，电力线载波通信具备显著的优势，未来可能会成为主流趋势。 4、盈利预测及评级。预计公司2014-2016年净利润增速分别为27.33%、29.96%和41.42%，EPS分别为1.35、1.76和2.48元，上一交易日收盘股价对应PE分别为25、19和14倍；目前公司相对估值较低，看好公司长远发展，给予公司“增持”评级。 5、风险提示：1)智能电网建设进度不及预期；2)智能家居技术路线、市场启动不确定。 2014年1季度每股收益0.17元(除权后)，同比上升12.2%北京城建2014年1季度录得营业收入20.2亿元，同比增长93.1%，实现归属母公司净利润1.8亿元，同比上升12.2%，合每股收益0.17元(除权后)，净利润增速显著低于营业收入增速的原因是当期结算中包含持股50%的首城国际项目结算。 首城国际结算推动营业收入增长。公司1季度实现营业收入20.2亿元，同比增长93.1%，其中首城国际当期结算面积1.2万平米。公司1季度毛利率23.1%，低于去年同期8.8个百分点。 三项费用基本稳定：公司期内三项费用合计1.4亿元，同比增长仅4.8%，基本保持稳定。 支付东坝项目土地款导致净负债率进一步提升：期末资产负债率为74.5%，较年初提升0.5个百分点；净负债率为81.9%，较年初提升19.5个百分点，在手现金达53.0亿元，较年初增长4%，主要因支付东坝项目拿地款所致。但公司一年以内到期借款仅12.0亿元，财务风险有限。 发展趋势 再融资将助推公司发展：截止2013年底，公司在手二级开发项目21个，总规划建筑面积约719.4万平方米，我们估计其中剩余可结算面积约480万平米；一级开发项目3个，可规划建筑面积155.9万平方米。目前公司39亿再融资已获证监会核准，随着公司融资推进(我们预计在6月初完成)，资金面改善，加上IPO重新发行(公司目前持有国信证券4.9%股权)，公司未来业绩增长空间将被打开。 盈利预测调整 我们维持公司2014年盈利预测每股1.39元，2015年盈利预测每股1.57元。 估值与建议 目前股价分别对应2014/15年市盈率5.5倍和4.9倍，较最新NAV折让54%，我们维持“审慎推荐”的投资评级，小幅上调目标价5%至9.14元/股(除权后)，较净资产值折让44.6%。风险：宏观经济下行风险。 稳固主业成长属性，积极拥抱创新布局。2013年业绩符合预期，2014年1季度再续高成长；2014年高端公装预计仍能巩固龙头与高成长态势，同时拥抱家装互联网整合与智能家居，形成新利润贡献点。我们预计公司2014-15年EPS1.82、2.51元(新考虑定增实施摊薄后)，考虑公司业绩良好且打开创新亮点，维持2014年18倍PE，给予目标价33.5元(原33.42). 公装龙头企业的成长属性预计仍能维持。针对地产链景气与板块高成长已过的担忧，装饰板块估值已跌至10-14倍，我们预计大部分反应负面情绪，后续风险将来自业绩不达预期的出现，目前市场的一致预期降至30%左右的成长。亚厦股份2013年订单增速约30%，年末在手订单130亿；目前除了传统公建市场，医院、宗教、博物馆等领域均处于景气状态；定增后12亿资金到位，预计公司维持30-40%的常态成长概率仍将较大。 互联网整合与智能家居端值得期待，模式逐步清晰，贡献能形成规模量级。龙头企业对家装/小公装的整合趋势逐步开始。亚厦与齐家网的战略合作正紧锣密鼓的推进中，从齐家网目前用户体验趋势、规模流水与盈利情况来看，合作势必对亚厦经营形成规模级的贡献。家装与小公装领域的O2O推进，以服务属性创造不可替代性，形成闭环有望创造持续的盈利点。智能家居的多方位布局逐步实现，以渠道优势切入引导市场需求产生。 1季度业绩增速达47%，奠定良好开端。2013年净利率创新高至7.58%，预告1-6月净利润增速为30-70%，有望形成业绩成长持续的良好预期。 风险提示：地产销售周期压力；亚厦股份涉入互联网初期发展不适应。 |
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