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3．部分铜冶炼复产 市场提前反应 外媒5月23日消息，金川集团一位高层人士称，该公司旗下位于金昌市的一座铜冶炼厂或在6月末重启产能，此前该冶炼厂总3月开始进行维修工程，其年精炼铜产能为40万吨。但除此以外铜陵有色秘书长吴和平表示，该公司计划于5月29日重启其控股的金隆铜业的生产作业。该公司停产累计18天。吴和平称，预计金隆铜业今年铜产量约为36万吨，其年产能为40万吨。我们估计受以上两家公司复产影响6月末开始市场将增加6万吨附近精铜供给增加的预期，相对于国内月消费75-80万吨的量来讲，供应方面影响不算太大。但对于滞销的商家而言，尚未兑现的复产也成为打折促销的借口。现货升贴水下调，令江浙沪库存消耗殆尽的企业积极入市采购，成交明显好转。 三、行业数据分析 1．铜精矿TC/RC继续攀升
根据对公开资料的统计显示，一季度，Freeport集团旗下Grasberg铜矿消减近四成产量，该集团产铜微降至34.56万吨，降幅0.79%， 去年同期为增长18.33%。英美资源集团受益于矿石品位的提高，产铜20.2万吨，同比增18.54%,去年同期增1.19%。Escondida品位 下降，导致集团产量下滑至14.57万吨，同比下降8.1%； 在非洲及澳洲运营扩产的帮助下，嘉能可-斯特拉塔第一季铜矿产量成长至38.2万吨，且较上年同期成长24%。占比全球80%左右的海外矿商一季度产量同比增长5.5%附近。 ICSG预估2014年全球铜矿产量将增加5%至1890万吨，2015年将增加7%至2030万吨；2014表观精炼铜需求量将增加3%至2195 万吨，2015将增加3.6%至2274万吨。我们估算的一季度铜矿产量供给的增速和ICSG预期相差不大，但是明显大于需求增速。 铜精矿市场也反映这一点，5月中旬铜精矿加工费TC较上周上涨5美元/吨左右，至110美元/吨。根据市场调研，冶炼厂对后期铜精矿现货TC较为乐观，预测后期加工费仍有上涨空间，认为TC有望上涨至120-140美元/吨，这主要是预期未来铜精矿产量将会有大幅增加。 2．全球显性铜库存续降 公开数据显示，目前伦铜库存已经自2013年6月底的68万吨的十年高位，下降至当前18万吨下方，此为2008年9月以来的低位，降幅超过70%；上海期货交易所库存已经降至9万吨附近，较年初缩减了30%。
从上图我们可以发现，5月铜库存下滑态势有所放缓；而上期所铜库存在本月中也出现单周增加，尽管当前库存下降趋势并没有出现停止，但是预期下行空间将有限。
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