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江苏神通：期待核电新订单落地，业绩增速望逐季提升 公司发布了2014 年一季报：2014 年一季度，收入1.07 亿元、同比增13.10%，归母净利润1180 万元、同比增4.50%，对应EPS0.06 元；预计2014 年1-6 月归母净利润变动幅度-10%至10%。 点评： 期待核电新订单落地，业绩增速望逐季提升。公司是核级蝶阀球阀唯一国产供货商，是国内高端特种阀门国产化产业化龙头。从外部需求改善来看，在核电“走出去”已成为国家战略、政府工作报告中明确2014 年要开工一批核电项目、4-6台机组有望陆续在2014 年落实招投标、能源相关高端阀门国产化产业化需求迫切的背景下，公司新订单获取有望加速。从内部经营改善来看，公司延缓产能建设进程、优化闲置资金使用、制造过程降本增效都有望带来内部运营效率的提升。由于新增核电和能源订单的交付具有延后性，公司业绩增速有望逐季提升，业绩显着弹性望从16 年开始逐步体现。 维持买入评级。我们维持此前报告中对公司的盈利预测和买入评级，预计公司2014-2016 年营业收入分别为5.74、6.82和8.89 亿元，归母净利润分别为0.79、1.07 和1.54 亿元，对应EPS 分别为0.38、0.51 和0.74 元，对应业绩增速分别为19.96%、35.50%和43.34%，业绩具三年翻番潜力，增速逐年提高，按2015 年35 倍的PE 水平给予目标价17.85元，是价值投资稳健之选。 风险提示： 核电产业政策落地时间点不好把握；行业竞争或将加剧；非控股老股东若集中抛售或对短期股价构成压力。(海通证券) 海陆重工：业绩低于预期，行业景气度持续低迷 点评： 行业景气度低迷，压力容器业务拖累公司业绩，二季度同比下降幅度收窄但仍不容乐观。2013年公司累计投资4.3亿元(当年完成投资1.06亿元)的大型及特种材质压力容器及核承压设备制造技术改造再融资项目全面投产，我们看好产能释放对公司业绩的增厚。然而由于煤化工等行业景气度持续低迷，压力容器行业竞争激烈程度有增无减，公司面临着市场、人员、折旧等各方面的压力。从公司对2014年1-6月份的业绩预测：实现归属于母公司股东的净利润区间4229万元-5920万元，同比下滑50%到30%之间，公司二季度同比下降幅度收窄但仍不容乐观。 综合毛利率同比略有下降，期间费用率增幅较大。一季度，公司综合毛利率25.35%，较去年同期下降2.4个百分点，主要原因在于锅炉和压力容器产品的销售毛利率均有所下降。由于管理费用率的同比增长，期间费用率较去年同期增长3.9个百分点，主要是人员工资、研发支出及折旧等带来的费用提升。 向工程总包转型顺利与否决定了公司能否实现突破，全年来看，公司年初经营目标为2014年度实现销售收入和净利润同比增长20%-35%，我们认为公司可能基于上半年的经营情况对全年的经营目标进行调整。东莞IGGC项目订单交付并确认收入后对公司业绩将有积极影响，但仍具有不确定性。我们向下修正预测：公司2014-2016年实现基本每股收益分别为0.41元、0.52元和0.65元，对应2014年动态PE27.8X，下调评级至“谨慎推荐”。 风险提示。煤化工项目开工缓慢；向总包转型进度低于预期等。(国联证券) (责任编辑：DF064) |
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