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资料来源：行业资料，肯卓市场研究整理 煤化工是指以煤为原料，经化学加工使煤转化为气体、液体和固体燃料以及化学品的过程。主要包括煤的气化、液化、干馏，以及焦油加工和电石乙炔化工等。
图1：煤化工行业主要产品及工业流程 中国煤化工产业发展具有必然性，煤制烯烃与煤制气有望成为亮点 我们判断中国煤化工产业发展的长期必然性，首先是基于中国“多煤、少气、贫油”的能源结构。尤其是在当前国际油价高企和化工技术进步迅速这2大背景下，煤化工的大规模发展已经具备了现实的可行性。 国务院2009年5月正式发布的《石化产业调整和振兴规划》，在关于稳步开展煤化工示范中提到，重点抓好现有煤制油、煤制烯烃、煤制二甲醚、煤制甲烷气、煤制乙二醇等5类示范工程，探索煤炭高效清洁转化和石化原料多元化发展的新途径。在上述5类被称为“现代煤化工”的技术路线中，煤制烯烃和煤制天然气在可以遇见的未来有望获得更好的发展前景： 石油价格的上涨和我国石油对外依存度不断提高的双重压力，催生了我国煤制烯烃产业的兴起。目前国内煤制烯烃技术进展迅速，以大连化物所为代表的第二代DMTO 技术实现了甲醇和C4 同时向烯烃的高效转化。神华包头煤制烯烃示范性项目运转良好，已经具有可观的盈利能力。我们认为煤制烯烃或将具备产业化条件，将会成为石油基制烯烃产业的有效补充。 近年来随着天然气在环保及节能等方面的优势逐渐凸显，中国的天然气需求量迅速增长。然而与之对应的却是国内天然气的传统开采产量受储量有限影响无法大幅度增加，同时从中亚及俄罗斯等国进口天然气成本较高，发展煤制天然气有助于改善我国多煤少气的能源格局。煤制天然气技术相对成熟，同时一些项目已经具备可观的盈利前景。我们认为在重点地区适度、规模化发展煤制天然气项目是可行的，煤制天然气或将是液化石油天然气和常规天然气的重要替代和补充。 煤制油项目发展相对较早，目前神华等示范工程已经开始工业化运转，但是煤制油能量转化率及资源利用率优势并不明显，国家对煤制油项目的管控也较为严格。我们认为煤制油更可能适合作为战略性的技术储备，对其大规模产业化持谨慎态度。我们更关注合成油技术以生物质、焦炉气或炼厂气为原材料的技术路径，还包括现有传统甲醇厂和合成氨厂的技术改造路径。 国内聚酯产业迅猛发展，拉动乙二醇需求逐年上升。中国目前乙二醇产能有限，贸易依存度极高，发展煤制乙二醇将有助于缓解国内需求压力。但是国内的煤制乙二醇的大规模工业化技术为世界首次，工艺技术以及装置的稳定性方面还存在各种不确定性。我们认为煤制乙二醇的生产成本、工艺技术的可靠性以及装置能否实现稳定运行将是决定其竞争力的关键。 国内聚酯产业迅猛发展，拉动乙二醇需求逐年上升。中国目前乙二醇产能有限，贸易依存度极高，发展煤制乙二醇将有助于缓解国内需求压力。但是国内的煤制乙二醇的大规模工业化技术为世界首次，工艺技术以及装置的稳定性方面还存在各种不确定性。我们认为煤制乙二醇的生产成本、工艺技术的可靠性以及装置能否实现稳定运行将是决定其竞争力的关键。 不确定因素仍需关注 我们认为未来可能影响煤化工产业的不确定因素主要在于技术工艺路线成熟度、水资源制约等2 方面： 煤化工技术近年来进步迅速，但并不代表已经完全成熟。即使以成熟度最高的煤制烯烃为例，大唐多伦煤制烯烃项目在煤制甲醇环节建成投产之后遇到的种种问题（后端MTP 甲醇至烯烃早在2009 年即成功开车，但前端煤制甲醇环节直到2011年7月才成功开车），足以证明工艺路线的打通绝非一帆风顺。 煤化工项目耗水量极大，以煤制烯烃为例，吨烯烃的耗水量在40吨左右，100万吨/年的煤制烯烃项目，年耗水量在4000万吨以上，再加上辅助项目用水、生活区居民用水等，建设大型煤制烯烃项目其用水量极大。因此，选厂址时当地水资源是否丰富，能否充足保证供水是关键，一定要量水而建；而中国各省煤炭储量和水资源量差异较大，一般多煤就少水，多水就少煤；因此许多煤炭资源丰富的地区未必适合建设大型煤化工项目。 “十二五”落实投资额：6000-8000亿元是一个比较理性的预测值 我们梳理了国内在建+已审批但未开建+各地方/各企业规划建设的煤化工项目，以上项目对应的投资额总和事实上超过了10000亿元。但是考虑到政策、资金、技术路线、资源环境等多方面的制约，不可能100%全部都落实。对于“十二五”期间最终能够落实的投资额，我们认为6000-8000亿元是一个比较理性的预测值。 但“十二五”期间煤化工项目，上一章节中我们提到“十二五”规划示范的15个项目，预计单个项目的平均投资额将在300-400亿元，这意味着仅以上15个项目对应的投资额就有望达到4500-6000亿元。 ——肯卓市场研究是中国市场上一家专业的市场研究机构，致力于为客户提供商用信息和市场研究服务综合解决方案，协助客户做出更好的营销决策和投资决策并发展盈利的客户关系。 |
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