久立特材

【研究报告内容摘要】
事件描述
今日久立特材公告公司于近日收到客户YAMGAZ SNC 公司订单(订单号:61439G-000-PO-1324-00002-0035),向公司分批采购约计60 公里LNG 项目用不锈钢焊接管,合同总金额4977.2947 万美元(约合人民币3.09 亿元),预计在今明两年确认收入,其收入约占公司2013 年营业总收入的10.89%。
事件评论
3 亿元出口大订单增厚今明两年业绩,LNG 项目产能释放:本次收到客户YAMGAZ SNC 公司LNG 不锈钢焊管订单主要用于约60 公里LNG 项目,订单产品为公司主要贡献业绩品种之一。在可转债募集资金项目之一的年产2 万吨LNG 等输送用大口径管道及组件项目于2013 年10 月投产后,公司LNG 输送用不锈钢管总产能3 万吨,本次出口订单有助公司LNG 项目产能释放。
本次订单签订,一方面将相对显著增厚公司今明两年业绩。订单金额总计约3.09 亿元,占公司2013 年营业收入的10.89%,将分批于2014、2015 年确认收入。我们简单对本次订单带来的业绩增量进行敏感性测试,在假设LNG项目用不锈钢管毛利率分别为20%、25%、30%及35%的情况下,得出本次订单对公司未来业绩的增量贡献分别约为0.07 元、0.11 元、0.15 元和0.20 元。
另一方面,在国内油气项目投资受油气领域反腐等影响而进程有所放缓的情况下,公司积极开拓海外市场,增加出口量并取得相对较好成效,将有利于公司后续业绩保持长期稳定增长。
中期增长依赖LNG 持续高景气和核电国产化:国内LNG 接收站建设的积极推进或将带来LNG 输送管业务量增价涨的快速成长,2 万吨超长大口径LNG 输送用不锈钢焊管项目在2014 年贡献增量。同时,在国内核电蒸发器用U 型管双寡头的格局下,公司也将受益核电招标重启和装备国产化的推进。
由于本次合同具体收入确认金额和节奏尚不确定,因此我们暂不考虑其影响,按最新股本预计公司2014、2015 年EPS 为0.87 元、1.07 元,维持“谨慎推荐”评级。