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一般来说,中报的财务指标分析意义不是太大,一是中报没有经过审计,缺乏一定的严谨性,另外很多行业存在着季节分布不均的现象,半年的财务指标不能真实完整的反映公司经营状况.而且,大华股份作为今年新上市的公司,缺乏去年同期的参考依据,所以单从今年的报表也发现不出太多实质的东西.不过还是想就投资者关心的几个财务指标和博友们探讨:
一,
存货分析
上半年公司的存货为1.41亿,去年年末为9354万,增加50.93%.对于科技型的企业来说,存货的控制显得非常重要,因为高新技术产品贬值非常快,如果存货周转率低的话,会严重制约科技企业的发展.一般来说,随着销售收入的扩大,存货也会相应扩大,只要存货的增长率低于收入的增长率,基本上还是比较健康的.由于缺乏去年同期的数据,目前尚无法评价其存货是否合理,从上半年的存货周转率(销售成本/存货)为1.6来看,应该属于严重偏低水平,这不是个好现象.当然,这可能和公司的季节分布以及业务预期有关,从存货的构成情况来看,主要是原材料的增长,较年初增长108%,达到5814万,占整个存货的41%;在产品为3607万,较年初增长25%;库存商品为3181万,较年初增长43%;委托加工物资为1514万,较年初增长2.7%.应该说,上半年的存货大于年末还是可以理解的,下半年是销售旺季,上半年公司自然会备一些库存,而一季度为销售淡季,因此年末的存货相应就要减少很多.从存货构成的比重来分析,公司可能是为了迎接下半年的销售旺季,进行了较为充分的备货.
二,应收账款分析
上半年的应收账款为1.83亿,计提坏账准备后为1.71亿,较年初增加了4900万,增幅为40%.从账款的构成来看,基本上为国内人民币欠款.应收款大副增长的原因主要是目前的客户以工程商为主,结算周期较长,同时也和销售的季节有关,因为一季度公司的销售非常少,二季度才开始进入旺季,假如付款周期是半年的话,4月份的销售也要到10月份才能回款.应该说,应收账款的增长也算是正常的,账期基本上是一年内,但随着经济的不景气,工程商如果自身的状况出现问题,应收账款的回收难度将非常大,这点是需要公司和投资者都值得警惕的.
三,预收账款分析
上半年的预收款为3681万,较年初增加了700万.预收款的增加一般都是销售形势趋好的体现,尤其是新客户的增加往往会带来预收款的增长.
四,现金流分析
公司经营活动产生的现金流为
-6075万,较去年同期减少了183%.减少的原因主要是前面2个项目,一是存货增加,占用了大量资金,二是应收款的增长.由于公司的业务存在季节性,所以单看半年报的指标还无法评估,去年上半年的现金流也为负数,但全年每股经营现金流则高达1.36元.
五,费用分析
1,销售费用为3119万,较上年同期增加了1377.89
万，同比上升79.13%，主要是公司也加大了市场投入,与收入的增长基本一致,应属正常。公司目前处于高速扩张时期,销售费用的控制力度相对较差,有时候会造成不必要的浪费,比如在营销体系的建设中,公司对7个中心点的设施配置就显得奢侈,每个中心除了配备价值15万的车送货外,还配备价值18万的车用于接待.尽管目前费用对公司来说不是大问题,但随着规模的增长和竞争的激烈,如不能有效控制费用的话,必将对今后的经营造成压力.
2,管理费用为3158万,较上年同期增加了1070.64
万元，同比上升51%,公司解释主要是公司加大了研发投入所致.研发支出对科技型企业来说意义重大,这块费用应该也属合理.不过从我了解的情况来看,公司的一些流程上还有很多不合理的地方,管理费用还存在着较大的节省空间.如果公司能意识到这个问题,未雨绸缪,降低内耗,必然会有更好的发展.
3,财务费用为-273万,较上年同期下降了300.01
万元，主要原因是人民币升值和贷款减少所致。公司目前只有100万美元的短期借款,由于人民币持续升值,100万美元折合人民币金额已由年初的734万降低到685万,形成了一定的汇兑收益;另外,公司目前有4.07亿的货币资金,其中4.02亿存入银行,主要是发新股募集的3.89亿所致,大量的货币资金使得公司的贷款减少,同时又增加了利息.
六,营业外收入分析:
公司的营业外收入主要是政府补助收入,为1129万,较去年同期增长62%.其中836万为软件增值税退税所致,其余的293万为政府给予的各项专利技术等补助,这也体现了政府对公司的技术扶持力度和重视程度.
七,募集资金进度分析:
上半年公司已经累计投入募集资金项目5338万,其中有4976万为预先投入,4个项目正有序进行.其中营销体系的建设计划投入3800万,中报披露已投入2149万,预计年内有望完成进度.招股书里没有预测该项目产生的具体收益,但营销体系的完善对扩大公司品牌的知名度和新产品的推广都能起到有力的促进作用.
八,股东分析:
半年报显示股东户为2538户,为典型的高控盘庄股.前10大流通股东就占了流通盘的近5成,其中通联系累计持有319万股,占流通盘(1344万)的23.7%,国泰基金累计持有214万股,占流通盘的16%,另外还有一只QFII和2个自然人.这些机构的建仓速度是相当快的,如果不是高度看好,绝对不会买进这么多筹码.有意思的是,公募和私募都持有相当数量的筹码,今后难免会出现僵持的状态.从通连资本的情况来看,公司的资金实力非常雄厚,不存在公募基金面临赎回等问题,而且通联持有的筹码相对要多,今后采取主动行为的可能比较大.值得注意的是,通联下面的3个信托产品明年6月份将到期清盘,按我的理解在6月份之前这3个私募应该是要抛光手中中的股票的,在这3个私募卖出大华之前,通联资本会不会拉升股价让他们有盈利的空间呢?而正好明年3-4月份又是年报披露高峰,业绩优良并且推出高送转的小盘成长股到时候也是最受追捧的明星,相信那时候大华应该能上演一番好戏吧.
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