|
对于众多普通人而言，尤其是股民，大部分人并非财务科班出身，可以说是没有财务基础。现在不少人想投资股票，而学习如何看懂上市公司财报这是做价值投资分析最基础的一步。事实上，去评判一家企业是否真正地具备足够优秀的基因是有多个因素的，但是一家企业的财务状况恰好是衡量其健康与否的最基本标准之一。尤其是股神巴菲特和著名投资基金经理彼得林奇的投资的成功，无疑证明了财报的重要性，他们多次强调财报对于他们了解一家起了非常大的作用，他们日常的工作基本就是孜孜不倦的看财报。 言归正传，那么，作为外行人如何才能在短时间内分析一家公司的财务状况呢？或者说投资机会？ 首先，看企业概况介绍。可以通过诸如同花顺、东方财富网等炒股软件快速浏览公司主业情况，例如公司的收入构成、收入分布、哪块业务增长较快等。 其次，看净资产收益率。 1、净资产收益率 净资产收益率（ROE），指的是净利润/净资产。一般来说，一家公司的股价涨幅其实是与ROE长期的高低及稳定性时有关的，例如，一家企业的ROE倘若长期处于15%-25%范围内而且长期处于稳步上升态势，则其股价涨幅往往也是非常惊人的。 2、毛利率和净利率 毛利率可以用一个公式表示，毛利率=（营业收入-营业成本）/营业收入=毛利/收入。 事实上，毛利率可以说体现的是一家公司的核心竞争力的重要财务指标之一，为什么？我们都知道，一般产品的成本是比较固定的，因此，倘若售价越高，则毛利率也就越高，而产品售价又代表着竞争力，这就是原因所在。另外，毛利率可以较为直观的衡量企业对产业链中上下游整体的掌控能力，对于那些低毛利的公司既要受到上游供应商的挤压又要受下游客户的制约，所以赚钱就比较难。 例如，一般来说，制造业的毛利率普遍大致在20%-40%区间，医药企业（生物制品、化药、医疗器械、医疗服务）在40-60%，消费品牌企业（饮料制造）毛利率在60%-70%。 为什么消费品牌毛利率高于制造业毛利率？原因在于制造业产品大多数是工业品，既然是工业品，那其客户都是企业为主，即属于to B 业务，这些工业品大多数都是能做到标准化，而这些工业品在同行技术含量没有太大差别情况下，市场售价基本差别不大，所以毛利率也相差不大。基本都即主要是B端业务，消费品牌企业从产品。 相较而言，消费品牌企业的产品客户大多是大众消费者，而大众由于被商家广告等洗脑，易于产生冲动消费，从而售价可以卖的更高。这也就是为何长期以来，消费品行业容易出大牛股的原因之一，毕竟钱好赚。 所以说，对于那些毛利率低于20%甚至更低的企业，就非常难赚钱，因为扣除掉各种成本费用后毛利基本所剩无几了，更别谈利润了。另外，一定要注意，对于那些毛利率呈现下滑幅度较大趋势的公司，一定要引起警惕，因为这可能意味着这家企业经营出现了恶化，此时必须要搞清楚毛利率下降的原因。而毛利率长期提升，代表的是一家企业的提价能力，具备定价权。 再看净利率，净利率指的是净利润/收入，其实就是在毛利率的基础上扣除掉销售费用、管理费用、财务费用三项期间费用以及各种税负等之后的一个比值。而事实上，净利率其实更能够比毛利率反映上市公司真实的经营情况及费用管控水平。对于那些净利率非常高的企业当然创造的价值就大、抗风险能力也强。 在笔者看来，一家优秀的企业毛利率高于35%时，其期间费用占比毛利润应当低于50%，净利润应高于15%。 3、收入及净利润增速 有句话说的好，收入是利润之母，一家企业的业绩增长一定要来自于销售收入增长才算健康，否则这种业绩不具备持续性。因此，在看一家企业利润表时，要能够快速判断这家企业的收入增长到底是属于哪一种类型，例如稳健增长型，还是拐点增长型，又或者是周期性等。有些公司虽然收入增长很快，但净利润其实没什么增长（或者即使净利润有增长也低于收入增速），这说明属于增收不增利，这也反映出公司所处行业环境竞争比较激烈，所以需要投入大量的营销费用等维持市场竞争地位，否则很容易败下阵来。 另外，在看收入和净利润增速时，要注意看季度收入数据变化情况，尤其是同比及环比数据。例如，有季节性的则看同比，经营不受季节性影响的，则要同比和环比都要对比分析。 4、应付款+预收款VS应收款+预付款 衡量一家企业在行业中是否具备优势，除了上面谈到的毛利率指标外，其实资产负债表的应付款和预收款以及应收款和预付款这四个科目，也能反映出一家企业是否能够真正的占用行业资金做生意，这也代表着一家企业能否在产业链中占据优势的重要表现。例如，如果应付款+预收款长期大于应收款+预付款，则说明这家企业能够无偿占用上下游企业资金做生意；反之亦然。 5、现金流 其实，一家公司的现金流如何由上面“4”部分的资产负债表应付款+预收款与应收款+预付款的大小决定了这家公司现金流的命运，如果前者大于大于后者，则现金流就好，否则很差。有兴趣的朋友，可以多去对比那些长期走牛的大牛股就知道了。 6、毛利率与存货、应收账款、预收账款关系 在分析毛利率时，不要孤立地看毛利率的变化，尤其是在毛利率逐步提升的情况下，更应该结合应收或存货周转率来看，因为这两个周转率指标照样能反映出一家企业的竞争力，尤其是食品饮料行业。 例如，倘若一家公司的毛利率一直上升甚至飞涨，但是存货周转率及应收账款周转率却在下降，这说明这种毛利率的提升其实是不健康的，这种毛利率的提升有可能是公司通过少结转营业成本从而增加存货方式才使得存货周转率下降，同时倘若应收账款周转率也下降（或者应收账款周转天数增加），则更加进一步说明公司产品其实不好卖，所以才以赊销方式进行销售经营。 另外，例如白酒行业、订单式合同模式等行业，预收账款这个指标也是很重要，此时毛利率也应该结合这个指标来看。 以上就是大致快速浏览一家公司财报时所需要关注的几个关键指标，后续得闲了会以案例形式以及结合行业进行分析。 |
|
|
