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内容均出自唐朝所著《手把手教你读财报》。 “爽哥龙门阵”整理，文责自负。 $洋河股份(SZ002304)$ $分众传媒(SZ002027)$ $陕西煤业(SH601225)$ 一、资产负债表的关注重点 1．轻重资产结构分析：生产资产/总资产；当年税前利润总额/生产资产 2．财务稳健：应收款/总资产；应收款/营业收入。 3．财务安全：货币资金/有息负债。（可以纵向比，但无须横向比） 4．业务专注程度：非主业资产/总资产 二、利润表的关注重点 1．营业收入：对比增长速度和行业平均水平 2．毛利率：（营业收入-营业成本）/营业收入。高于40%；不得低于20%。 3．费用率：费用率＜毛利润的30% 4．营业利润率：（营业总收入-营业总成本）/营业总收入。营业利润不含“公允价值变动收益、投资收益和汇兑收益”会更符合逻辑。 三、现金流量表的关注重点 1．经营活动产生的现金流量净额＞净利润＞0 2．销售商品、提供劳务收到的现金≥营业收入 3．投资活动现金流出＞投资活动现金流入，且主要用于扩张，而非用于维持原有盈利能力（提出投资现金流里的理财产品滚动买入和滚动到期） 4．现金及现金等价物净增加额＞0，可放宽为：排除当年分红以后 5．期末现金及现金等价物余额≥有息负债，可放宽为：期末现金及现金等价物+可迅速变现的金融资产净值＞有息负债。 6．自由现金流：经营活动现金流净额-企业购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 四、三张表的关系 1．三张表的关系可以概括为：股东投入的钱（所有者权益）和借来的钱（负债），都会先经由现金流量表这个入口流入，然后转化为资产负债表的资产或利润表的费用。 2．会计恒等式：资产=负债+所有者权益+收入-费用 五、三张表的综合阅读 1．安全性分析 （1）流动比率=流动资产/流动负债（2左右适中） （2）速动比率=速动资产/流动负债=（流动资产-存货）/流动负债（1左右适中） （3）现金债务比=现金及现金等价物/有息负债≥1 2．盈利能力 （1）营业利润率=（营业总收入-营业总成本）/营业总收入 （2）毛利率=（营业收入-营业成本）/营业收入 （3）净利率=净利润/营业收入 （4）净资产收益率=净利润/平均净资产；常年≥20%；（所有者权益的期初和期末的平均数） （5）总资产收益率=净利润/平均总资产（所有者权益+负债） （6）高净资产收益率=高商誉（高租值）；巴菲特的最爱。 3．成长性分析 （1）营业收入增长率 （2）营业利润增长率 （3）资产增长率 （4）净资产增长率 4．管理能力分析 （1）应收账款周转率=营业收入/平均应收账款 （2）存货周转率=营业成本/存货平均余额 （3）总资产周转率=营业收入/平均总资产 5．总体分析 （1）净资产收益率=净利润/营业收入 X 营业收入/平均总资产 X 平均总资产/净资产 （茅台模式） （沃尔玛模式） （银行模式） （2） 重视财务报告后面的附注，阅读报表时同时查询附注。三张表阅读完毕后，再通看一遍附注。 （2）财报三个重要部分：财务会计报告、董事会报告和重要事项。 六、财报被操纵痕迹的识别（重点抓住异常情况和“其他”） 1．利润表常见操纵痕迹 （1） 毛利率显著提升时，有可能出现以下疑点： ① 毛利率显著高于同行？ ② 应收账款增加；应付账款减少 ③ 运费或装卸费增长比例显著低于销售收入增长比例 ④ 公司出口收入与海关费用变化趋势为反向变动 （1）公司其他业务收入在营业收入中的占比突然出现很大提升，而无合理解释 （2）销售费用和管理费用与营业收入的变化比例不一致 （3）财报上出现金额较大的“其他的XXX”，或者一些很少见过的科目名称 （4）资产减值损失同比大增，同时按照往年资产减值水平计算利润同比波动并不大，即“洗大澡” 2．现金流量表常见操纵痕迹 （1）经营活动现金流净额持续优于同行，同时投资活动现金净额持续为大额负数。后者流出转化成前者的概率上升。 （2）其他与经营活动有关的现金规模突然增大 （3）投资活动现金流出金额超过年初预算很多 （4）筹资活动现金流中的利息支出/有息负债（负债利率）过高，有不为人知的原因 3．资产负债表常见操纵痕迹 （1）应收账款大幅增长，且增幅超过同期收入增幅 （2）应收账款周转率低于同行水平，且呈明显下降趋势 （3）其他应收款和其他应付款数目较大（优秀公司的共同特点，其他应收款项极小） （4）预付账款大幅增加，尤其是预付工程款、专利或者非专利技术的采购款 （5）预付账款挂账时间长，超过一年，大概率有问题。（预付款流出，营业收入流入，从而虚增利润） （6）应付账款和应付票据大增，可能是公司在产业链条上的地位大增，也有可能是资金链出问题了，拖欠货款 （7）存货大幅增长，幅度超过同期营业成本的增长比例；或存货周转率显著低于同行（用存货摊低固定成本，美化利润） （8）存货周转率明显下降的同时，毛利率却显著上升，最常见的造假信号 （9）在建工程大幅增加（有可能是将资金转出，以销售收入回来，美化利润；也有可能是将本期费用打入在建工程，通过不计提折旧，减少费用美化利润） （10）无形资产数额巨大。通常是为了转出资金 （11）应付职工薪酬的余额波动较大，为了平滑利润 （12）递延所得税资产数额增加很大，为了平滑利润 （13）坏账准备计提比例显著低于同行业竞争对手，或者不考虑账龄因素，不公布账龄结构，是明显造假的信号。 4．其他信号 （1）无法按时发布财报 （2）更换甚至再次更换会计师事务所（国资委要求的定期更换除外，要求会计事务所服务2年以上，5年以下） （3）财务总监频繁更换 （4）独立董事集体辞职（这条非常应景吧……哈哈哈） （5）主要供应商或主要客户可疑（执照没有年审、注册地在居民楼、虚假注册地、税务资料缺失等） （6）经常通过发行股票来跨行业收购 |
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