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1，发展战略变得清晰。从09年的经营来看，大华的发展战略比08年要清晰不少，各个产品和项目都在有序进行，产业链也在逐渐完善，应该说，09年的战略布局为10年和以后的快速发展奠定了较好的基础。一方面加快了新产品（智能交通、高清DVR和前端摄像机）的研发和销售，同时又在安防工程和安防运营进行布局，尤其是去年年底成立的安防联网运营服务公司，在未来或许能形成较大的利润来源。此外，安防产业基地二期项目也计划于今年6月动工，计划于2012年12月完成，总投资高达1.8亿。 2，增长速度加快。从去年年报的业绩构成来看，前3季度总共实现5997万的净利润，而四季度则实现了5722万的净利润，差不多接近前3季度的总和；而去年前3季度实现的净利为7443万，四季度的净利为2969万，四季度环比增长了92%。尽管说有一定的订单分配因素和股权激励造成的调控因素影响，但四季度业务的快速回升是很明显的。从目前了解的情况来看，这种势头在今年一季度表现得更为明显，整体上出现了产能跟不上需求的情况，而且由于新产品的比重加大，会导致毛利有所提高，利润的增长相应可能也会加快。 3，毛利率有待提高。去年大华的综合毛利率为38.81%，较去年略有下降，从电子制造业本身来看，这个毛利率还是不算低的，不过与其竞争对手海康威视60%左右的毛利率相比，明显就差了许多。毛利率维持在这个水平，可能是与老产品价格降低有关，而新产品在去年的销售比重还不突出。不过从今年的情况来看，毛利率的状况应该会有所改善，因为智能交通产品和高清DVR目前的销售比重越来越大，而这些产品的毛利应该是偏高的。此外，大华发布了2010年度关联交易预计额度的公告中：公司自2009 年下半年起向杭州爱威芯科技采购并陆续推出基于该公司视频监控系列芯片的产品方案，降低了产品硬件成本。随着该产品方案的后续市场推广，预计会在2010 年形成一定的销售规模，从而增加公司向其采购芯片的交易总量。09年大华的采购额为40万，今年预计800万以内。由此可以看出，一方面新产品的售价提高了，而同时采购成本又有所降低，毛利的提升应该也是顺理成章的事情。如果今年上半年整体毛利能回升到40%以上，那应该说还是不错的。 4，管理还需完善。大华这几年的销售增长一直比较快，但净利润的增长低于收入增长，主要体现在销售费用和管理费用的居高不下，09年这两项费用就已经偏高，今年还略有增长，不过增长幅度已经开始小于收入增长幅度，应该说比去年要好一些。从大华的管理来看，由于一直处于快速发展期，随着销售增长和人员扩张，很多管理上的细节问题都没有完善处理，造成了许多不必要的浪费，这些问题在公司快速发展期可能不会有太大影响，但一旦过渡到平稳发展阶段，这些遗留的隐患就会陆续释放出来，从而给公司的正常经营带来负面冲击。应收账款高达2.71亿，比去年同期增长了66.88%,远高于收入增长,这方面的控制还需要进一步加强。公司的存货为2.33亿,同比增长了66.93％,这点应该有所警惕,尽管说业务的快速发展带来存货的相应增长是很正常的事情,但一旦销售低于预期,就会比较麻烦,因为电子产品由于技术更新换代很快,价格基本上是往下走,如果存货在某一阶段不能转换为销售收入,造成的减值损失会比较厉害。 |
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