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文/By： 牧清华
本週我们开始介绍资金控管经典书籍：Van Tharp's Definitive Guide To Position Sizing。(How to Evaluate Your System and Use Position Sizing to Meet Your Objectives?)
作者是Van K. Tharp博士。Tharp 2006年还有一本很有名的书: Trade Your Way to Financial Freedom。随后出了中文本：交易．创造自己的圣盃。(相信很多朋友喜欢这书名的关键字: 圣盃！)
最近出的书籍为: Trading Beyond the Matrix: The Red Pills for Traders and Investors.
第一章：黄金交易法则(The Golden Rules of Trading)
1. 当建立一个新部位时，设好你的初始风险 (Initial Risk, R)。R表示你在初始停损点所遭受的损失。
2. 用R定义你的亏损与获利(R-multiples)：例如在这交易策略裡，我可以亏损2R，可以获利5R。
3. 不管做任何策略改变，只能限制你的亏损为1R或是更少。
4. 确认你策略的平均获利大于1R。
上面这四条规则有一个最经典的诠释：降低你的亏损，并且让获利飞！(Cut your losses short and let your profit run.)
范例：你计划买进Apple股票100股，买到的价位在500元，停损设在跌价5元，也就是495元。
这时，你设定你的初始风险(Initial Risk, R)为5*100=500元。也就是R=500。
在你的交易策略裡，你可能赚取的利润、损失我们都用R去表示。你只能输1R或是更少。而必须让你的获利大于1R。
R是你制定策略所规划的。然而，可能天不从人愿，隔天开盘Apple直接跳空跌了10元，来到490元。
这时，你的损失是10*100=1000元，也就是2R。(这是我们所要避免的，损失就是要控制在1R或1R内。)
你当然也可能很幸运，过了一个月后，苹果涨到600元。你获利100*100=100,00元。这时你的获利为20R。
上面的计算，没有包括手续费。当然手续费在实际交易上一定会有的，需要纳入考量。因此跳空的损失实际上会大于2R一些(加上手续费)，而获利会比20R小一些(扣掉手续费)
我们假设你有个交易策略，执行下来的交易纪录如下：
2013年11月01日：IBM股票赚14元
2013年11月02日：IBM股票赔6元
2013年11月03日：IBM股票赔4元
2013年11月04日：IBM股票赚8元
2013年11月05日：IBM股票赚20元
2013年11月06日：IBM股票赔5元
红色代表赚钱，绿色代表亏损，以此例来说，
平均获利为14元，平均胜率为50%；
平均亏损为5元，平均输率为50%；
基本上，只要你的交易策略期望值是正的，就是有可能会获利的交易策略。
期望值 = (平均获利*胜率) - (平均亏损*输率)
所以期望值为 14*50% - 5*50% = 4.5。这代表着平均每交易一次，可以获利4.5元。
上面是一般人认知的期望值算法。然而，这4.5元有什么意义？
如果今天你的资产只有100元，而每次交易可赚4.5元，那很厉害，资产是以45%的速度成长。
但如果今天你的资产有100万元，每次交易只赚4.5元，你可能会嫌赚太慢，甚至根本不想继续这样的交易。
因此，平均每次交易可赚多少钱，并没有多大意义！
我们更关心的是：平均每次交易，每一块钱平均可以赚多少钱？
以上面的例子来说，若我们将R设为4，也就是每次交易亏损最多不会超过1R = 4元。
则每次交易，每一块钱可能亏损下，平均可赚 4.5元/4元(可能的亏损) = 1.125(元/可能亏1元的风险)。
换句话说，每次交易，在承受亏损1元的风险下，1块钱可能会输光，也可能会变成2.125元。赚了112.5%。从这个角度看，这个交易策略实在表现太好了！
事实上Tharp在第一版的书籍裡也用上述的期望值公式，在第二版才作修正如下，将原来的期望值公式，再除上每次交易可能遭受的风险。
(平均获利*胜率) - (平均亏损*输率)
期望值 = ---------------------------------------------------
1R
如果你不知道如何计算你的初始风险R?
大部份的投资人都不知道自己的初始风险是什么！甚至交易时只是凭感觉买卖，毫无任何交易策略可言。
好一点的投资人会制定交易策略，但还是不知道如何制定自己的初始风险。
Tharp建议，你可将交易纪录的平均亏损，设为你的1R。
以上述例子而言，平均亏损为5元，因此可将R设为5，代表着每次交易若是遇到亏损，平均会亏5元。
这时你的每次交易，每一块钱可能亏损下，平均可赚4.5元/5元 = 0.9 (元/可能亏1元的风险)。投资1元若能变成1.9元，真太屌了！
交易一定有风险，谨慎理财，资金控管才是王道。
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