8月PMI大幅低于市场预期
8月PMI大跌至50.3,大幅低于51.5的市场预期,产出、新订单和新出口订单均有所回落,显示制造业景气度下行。稳增长效应已过,财政支出放缓且信贷需求疲弱,经济将迎来一轮下行趋势,也预示着货币量宽持续,降息或已不远。
具体从需求来看,新订单由上月53.3降至51.3,而出口订单由上月52.6降至51.4,显示内外需均转差。从生产来看,生产指标由上月52.8升至51.3,需求回落和库存恶化令生产活动收缩。
从库存来看,原材料库存跌破荣枯平衡线而产成品库存持平,指向库存状况恶化,又出现去库存压力。从价格来看,购进价格和产出价格双双回落,预示8月PPI环比增速拐头向下,预计8月PPI同比增速为-1.4%。
制造业景气度下行
8月汇丰PMI由上月51.7大跌至本月50.3,远低于51.5的市场预期,显示制造业景气度变差,经济趋于下行。分项指数中,生产、新订单、原材料库存、就业等均产生负向拉动。
从产出价格来看,8月产出价格指数从上月50.4降至49,与商务部生产资料价格连续多周下跌相匹配。
从购进价格来看,8月购进价格由上月52.5降至49.7。购进和产出价格双双下滑,预测8月PPI环比增速为-0.4%,同比增速降至-1.4%。
8月原材料库存大幅下行,跌破50的荣枯平衡线,而产成品库存持平,显示库存状况恶化。并且,从宏观和中观的库存数据来看,当前库存水平偏高。稳增长一地鸡毛,当前经济面临去库存压力。
稳增长效应已过
从新订单来看8月新订单从上月53.3降至51.3,回落幅度较大。从历年比较看,新订单从中位偏上的水平跌至中位偏下水平,显示内需恶化,稳增长效应已过。
从出口订单来看,8月新出口订单由上月52.6升至51.4。今年以来的汇丰PMI新出口订单指标波动较大,指向性不太好。前期稳外贸政策令出口形势有所好转,但刺激效应目前有减弱迹象。
本轮经济反弹已经结束
从生产来看,8月生产指数由上月52.8降至51.3。需求回落和库存恶化令生产收缩,与8上月中旬发电和耗煤环比增速疲弱相匹配。
从就业来看,8月就业指数拐头向下,由上月49.4降至48.2。就业恶化能印证本轮经济反弹已经结束。