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做科技股投资最害怕的是什么？当你认为股价太高了，一直没有回调，感觉一直没法下手，这时候你一直等，眼睁睁地看着股价不断创新高。但是当时当它回调下来的时候，你考虑去触碰它的时候，牛股已经不再了，它再也上不去了，你面向的则是无底的深渊。科技股最大的遗憾莫过于此。 最近看了银河证券孙建波的一个报告《寻找科技成长股的关键指标：渗透率》，很有感触，虽然之前我也经常用渗透率来解释投资问题，但系统性阐述还是很少见，据他本人说，渗透率也是他几年前第一个提出的，这里就不做证伪了，就先说说它讲述的精华吧。 科技股的疯狂来源于产品的社会渗透，渗透率是寻找成长性行业的关键指标。某种产品的社会潜在使用群体是该行业的成长空间。一般来说，只有当其渗透率接近10%的时候才能确定该产品(或服务)是否能成为主流。成长性行业的最佳投资阶段是其渗透率从10%向50%发展的阶段。新兴股票泡沫是新科技从成长走向成熟阶段的典型特征，汽车和电脑是过去100年里最让社会心动的技术进步，他们所造就的泡沫也大致相似。 科技类成长期的特征：（1）每只成长股都只有一个明显持续的快速增长阶段，即只有一个成长期。（2）成长股一般在上市后就开始进入成长期（营业收入增速持续大于20%）。 科技类成长股拐点特征：整体而言，美国成长股的利润拐点和营业收入拐点存在明显的相关性，如果出现其中一个拐点，则另一个拐点一般会在两年内出现，而两者具体的先后关系依行业，公司的不同有不同的体现。其中科技类行业利润拐点和营业收入拐点的先后次序并不明显，不过利润拐点先到的情形较为常见。相对于利润拐点，股价拐点与营业收入拐点较为相关，并且大多数成长股的股价拐点滞后于营业收入拐点。股价拐点同时也受大盘周期影响，其中科技类股尤为明显。科技类行业的第一批成长股均在2000年网络泡沫破灭前后达到股价拐点，第二批成长股中的谷歌和Equinix 公司则在2008年金融危机爆发前达到峰值。 科技类成长股的买卖时机：10%和50%是两个关键点，注意把握，当然不同行业在数值上会呈现一定的差异。 它将渗透率与我们错过牛股有什么关系呢？通过对美股和A股的研究发现，牛股往往出现在上文所述的渗透率处于10%-50%之间的行业，因此，渗透率可以解释其中一部分原因，当科技产品渗透率达到10%时候，说明市场已经认可该产品，它将加速渗透，市场对它期待最为强烈，公司业绩与估值双双提升，呈现戴维斯双击。当渗透率超过50%的时候，市场对行业天花板开始怀疑，企业增速放缓，将出现戴维斯双杀。没把握准渗透率往往让我们错失机会，当然，投资没有金科玉律，EPS*PE才是真道理，EPS代言人是企业业绩，PE代言人是指数。（作者：杨明辉）
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