 随着可穿戴设备大潮汹涌来袭，能够完美适应各类可穿戴设备独特外形、显示效果与数据传输密度的柔性电子元器件顺理成章地成为产业界热捧的“香饽饽”。 业内人士指出，柔性电子代表了电子元器件未来的发展趋势，因为它能帮助消费电子产品最终实现人们梦想中的形态——智能化的手表、手环、眼镜甚至耳环、项链等，而“改造我们身边的一切，让不可能变为可能”正是消费电子产品的未来。 而A股从来不会缺席任何概念的炒作，柔性电子自然不会例外。去年7月，一则新闻在网络上广泛传播：日本东京大学的研究人员开发出一种只有食品保鲜膜1/5厚度、重量上比羽毛还轻的柔性电路，这为医生提供了未来将传感器植入人体内的可能。 这则新闻也成了A股柔性电路概念股遭资金追捧的序曲，在当时导致了中京电子（002579.SZ）、双星新材(002585.SZ)、振华科技(000733.SZ)、得润电子(002055.SZ)、杰赛科技(002544.SZ)等概念股的一轮大涨，也将“柔性电路板（FPC）”这一全新词汇带入了大家的视野。 在最近，柔性技术又一次被资金“盯上”，而这一次火的概念是“柔性屏”。据外媒报道，即将在今晚8点发布的三星GALAXY Note 4有可能采用的一种叫做“YOUM三面弹性屏幕”的全新屏幕，让Note 4实现"多面屏"的效果。消息一出即引发业内广泛关注，加之IFA召开将推柔性屏新品、苹果柔性专利的曝光等接连而来的利好消息，A股市场的柔性电子概念股一度涨幅居前。 据统计，仅最近三个交易日，大智慧金融终端“柔性电子”概念板块即累计上涨8.43%，成交额高达69亿元，领涨两市。 其实Galaxy Note4并非第一款具备特殊形态屏幕的手机。此前，三星曾发布过名为Galaxy Round的曲面屏幕手机，LG也发布过配备柔性屏幕弯曲机身的手机LG GFlex。更适用于柔性屏的为可穿戴设备，如三星的几款智能手表均配备了曲面屏。DisplaySearch研究表明，柔性基板市场的规模将从2013年的250万美元一路上扬，预计到2020年，其规模将达到5.67亿美元。其中使用柔性技术的OLED显示市场，将有望占据总体市场规模的约九成。 分析人士指出，虽然柔性屏前景广阔，但目前相关生产技术主要集中在韩国厂商如三星和LG手里，在A股市场上真正涉及该业务的公司屈指可数。多数柔性电子板块公司所涵盖的业务领域仍为FPC柔性电路板，加之FPC产业链分为上中下游，各家公司侧重均有不同，却长期以来并未被市场真正区分剖析过，这个领域就成为了投资者更需要深入研究与发掘的领域。 与刚性印制电路板相比，柔性电路板具有可弯曲、卷曲、折叠和立体组装等优点，而这无疑是柔性电子产品最重要的一个特性。而随着可穿戴智能设备迅速兴起，作为这些智能设备的重要组成部分，FPC的未来需求也非常可观。来自Research and Markets的报告显示，2012年全球可穿戴技术市场的收入为27亿美元,到2018年将达到83亿美元，未来5年的年复合增长率预计高达17.71%。 据了解，目前FPC市场集中度较高，全球产能主要集中于日本、韩国、美国和台湾等厂商，前十大厂商占据全球50%以上的产值。有关资料显示，2010年全球FPC 产业按厂商销售值分布为：日本55.83％，美国14.08％，韩国13.05％，中国台湾10.61％，中国大陆仅为5.02％。 通过资料整理与多方采访，在数家FPC概念股中选出了较为正宗的五家，他们分别是$丹邦科技(SZ002618)$ 、$生益科技(SH600183)$ 、$得润电子(SZ002055)$ 、$超华科技(SZ002288)$ 和$中京电子(SZ002579)$ 。接下来，本文将从产业链上中下游、客户、财报、业务亮点与不足等方面来全面剖析上述五家公司。 **五家公司FPC业务情况概览（表格）** 丹邦科技：切入上游PI膜制造** 分析人士指出，在FPC产业的上游材料中，由于PI薄膜和挠性铜箔基材主要掌握在日美等少数厂商手中，国内厂商只能依靠进口，而PI膜和挠性铜箔基材是FPC产线中高毛利与高技术壁垒的环节所在，产业链的不完整既推高了国产FPC产品的成本，又严重阻碍了国内FCB企业的发展脚步。目前，丹邦科技PI募投项目设备将从9月份开始陆续到厂，11月份工厂有望建设完成。一旦公司募投成功，将极大地打开增长空间。 生益科技：切入上游覆铜板制造** 公司以硬质覆铜板见长，具备规模效应，软质覆铜板也正在研发布局。分析人士指出，在软质覆铜板领域（毛利远高于硬质覆铜板），目前有两个主流技术，一是压延，二是电解，前者技术壁垒更高，主要掌握在日本企业手中。生益科技目前也能做一些电解的覆铜板，由于去年公司与行业龙头新日铁进行合作，自身又具备技术储备和规模优势，在软性覆铜板领域将有较好的发展前景。 得润电子：FPC业务成长快** 公司FPC业务成长很快，子公司华麟电路今年下半年产能正在快速释放，预计全年销售能达到4.5亿，净利率水平提升到5%-6%，全年实现净利2300-2700万元，较去年全年500万元大增近4倍。分析人士指出，目前国内大部分涉及FPC业务的公司产能都在1-2亿左右，4.5的销售额在业内能算上是中上水平了，不过FPC产品的的净利在5%-6%左右，整体来说还是略有偏低。 据了解，FPC的净利一般在15%-20%之间，国内公司由于技术水平较低，净利率大概为6%-7%左右，包括台企以及司珠三角、福建这一代的产能都是这种水平。而像台郡、嘉联益等这类切入苹果供应链的FPC供货商，净利率可高达35%左右。 超华科技：具备并购预期** 公司主营业务还是硬质电路板为主，但目前正在试产上游覆铜板与中游FPC。业内人士透露，公司有并购同行以扩大规模的打算，不过目前还没有明确的收购标的。分析人士指出，目前公司在覆铜板领域的规模相对来说比较大，如果开始做电解的软质铜箔，相对来说还是有技术优势，但目前主要还停留在研发阶段，产业发展前景不明晰，并购也具备不确定性。 中京电子：可穿戴领域具备想象空间** 公司此前通过募资迅速扩大了FPC产业规模，现在又通过收购乐源数字切入了可穿戴设备领域，由于涉及热门概念，也在近期成为了资金追捧的对象。分析人士指出，同时由于可穿戴式设备需要在非常有限的空间内实现Wifi、显示、蓝牙甚至照相等多种功能，对封装可靠性、轻薄性的要求非常高，FPC自然成为最大受益环节之一。公司同时发展可穿戴与FPC业务，两个业务之间也可以相互促进。 |
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