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牛市初期首选小市值 而在具体操作上，短期支持市场走强的因素主要是对改革的预期和憧憬。随着国家改革政策的深化和落实，市场将依循政策路径，发掘多种投资主题和题材，并带动市场人气，产生结构性机会和局部行情，而随着市场的进一步深入，尤其是部分品种短期涨幅过大后，这种非典型牛市行情可能会出现较大的分化。 在具体选股思路上分享了他的一些观点。今年上半年新兴成长股屡创新高，其中泡沫的成分很大，草率地参与进去很难全身而退，相反，如果专心地去寻找处于估值洼地的个股，则可以获得更为长期的稳健回报。一谈到低估值自然会想到金融、地产等品种，但这些传统的低估值品种长期看还存在着一定的下行压力。当前我国经济增速下行趋势并未显著扭转，而且无风险利率还处于高位，金融、地产等品种或许会在市场情绪膨胀时有非常好的表现，但难以有持续的超额回报。因此，寻找的低估值品种不光体现在市盈率上，还表现在市值上，同样是前景光明，管理层进取心强的公司，小市值的公司无疑比大市值的公司成长空间更大，而这与此前券商强调的牛市初期首选小市值股票的观点大致相同。 更多的超额收益是来自于那些不为普通投资者所熟知的非白马股，对于这些标的均经过了极为精心的筛选，绝大多数都要进行实地调研及长期的反复研究，如此才能确保对择的公司充满信心。具体到选股标准，主要关注两大方向： 一是潜力巨大、估值合理的成长股。当前的市场，很多成长股涨幅已经很大，市值也达到中等或偏大的水平，要想寻找有潜力但估值不高的成长股显得十分困难，可以说是“好股无好价”。尽管难度很大，但是A股市场总共有2500多家公司，在其中挖掘一些潜力大且估值合理的公司也并非不可能。具体来说，动态市盈率在25倍左右、新产品市场空间很大、管理层有很强的进取心、收入和市值都比较小均是非常重要的观察指标。很多股票都是依据这种逻辑挖掘出来的，大都获得了不错的收益。这种逻辑看似比较简单，但如何认定公司有较大的成长空间需要多方面来求证。 二是现金充裕、有并购能力的公司。2012年之前上市的很多公司手持大量超募资金，对做大市值的诉求很强烈，加之IPO发行速度大幅放缓，很多质地优良、缺乏资金的企业迟迟无法实现上市融资，并购就成为上市公司与项目公司的最佳选择。去年创业板的行情一半来自新经济，例如手游、影视行业的业绩爆发，而另一半则来自公司并购，周志超认为这个趋势在后市仍会继续存在，可作为选股方向之一。 |
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