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2014年新财富评选恳请您的大力支持，这将是招商电子团队继续进步和为您推牛票的最大动力！ 9月11-12日，我们在上海举办了“智能驾驭电动未来-招商证券新能源汽车产业链论坛第二季”高峰论坛，在汽车电子领域，我们邀请到德尔福、IHS资深分析师和立讯精密、舜宇光学、江海股份等公司汽车业务领导与会深度交流。在更智能、安全和节能诉求下，汽车电子正面临三大发展机遇：车联网推动消费电子向汽车电子渗透、ADAS带动车载摄像头和传感器崛起，新能源汽车驱动半导体、锂电池和电容需求，而随着单车汽车电子设备消费量上升，电子产业链将普遍受益，我们首推明显受益汽车电子业务攀升的立讯精密、大族激光、生益科技。 德尔福专家：汽车互联化、自动化引发电子供应商变局。安全、绿色、互联为汽车技术发展三大趋势。消费电子和汽车电子产业特点不同，二者在汽车上是合作而不是竞争关系，汽车电子正逐步开放接口，引入消费电子。汽车安全正在由被动安全向主动安全升级，安全系统和信息娱乐系统最终殊途同归，发展为自动驾驶。通向自动驾驶之路经历四个阶段：驾驶辅助、部分自动驾驶、高度自动驾驶、全自动驾驶；汽车自动驾驶传感器使用量大增。 IHS专家：汽车半导体结构型增长，车内导航和ADAS是亮点。预计2018年全球汽车半导体市场规模达到360亿美元，未来5年CAGR 6.1%，其中安全和控制、动力系统量大应用增速最快。2014年中国汽车电子市场和汽车半导体规模分别有望突破250亿美元和45亿美元，成长强劲。汽车导航市场前装市场增速将会显著快于后装市场增速。ADAS则是跨越到自动驾驶的必经之路，将会带动摄像头、雷达、超声波、激光雷达等传感器需求爆发。 立讯精密：汽车向轻量化、信息化、电子化发展。立讯精密紧握汽车轻量化和新型电子化趋势，以Mucell注塑和精密连接技术深度布局全球汽车产业链，已经进入众多欧美日一线车厂供应链，将逐步做大做强。电动化让汽车结构更简单，智能化将人车交互提升到更高位置，有利于电子公司向汽车渗透。 舜宇光学：车载镜头龙头，受益单车摄像头用量提升。舜宇光学车载摄像头镜头全球市占率30%，已经进入全球主要车厂供应链，产品毛利率远高于公司平均水平，随着后续单车摄像头用量提升，公司汽车业务成长动能十足。 江海股份：超级电容顺利试产，2H15贡献营收。江海EDLC和LiC两条超级电容产线已经实现量产，与国内主流客车公司合作顺利，材料国产化亦有助于显著降低成本，预计明年下半年起为公司贡献明显营收。 新趋势下，汽车电子产业链迎来发展契机。相对消费电子市场，汽车电子门槛更高、单机价值量亦更大，而新能源和智能化趋势则给电子产业链带来新增市场，中国电子厂商亦在逐步崛起、加速进口替代。我们梳理电子投资机会如下：1、汽车半导体：单机半导体量将大幅提升，包括和动力相关的IGBT、MOSFET、MCU等，以及和智能化相关的AP、无线互联（4G\WIFI\BT\GPS\NFC）和MEMS传感器（光学、惯性、温湿度、压力、语音）等；2、锂电池和电容，包括锂电池动力系统（正负极、隔膜、磁材）、超级\薄膜电容（法拉、江海、铜锋）等；3、电子零部件，包括连接器（立讯、得润）、PCB/CCL（生益、超声、伊顿、沪电）、摄像头（舜宇、信利）、汽车音响（歌尔、漫步者）、车用照明（星宇、鸿利等）、天线射频（信维）、触摸屏等等；4、先进制造设备，如大族激光的自动化激光系统等。我们首推受益于苹果、谷歌智能汽车布局的立讯精密，长线受益于汽车自动化系统设备解决方案的大族激光，以及切入一线汽车零组件核心供应体系的生益科技。 变革中的汽车电子产业趋势 9月11-12日，我们在上海举办了“智能驾驭电动未来-招商证券新能源汽车产业链论坛第二季”高峰论坛，在汽车电子领域，我们邀请到德尔福、IHS资深分析师和立讯精密、舜宇光学、江海股份等公司汽车业务领导与会深度交流。在更智能、安全和节能诉求下，汽车电子正面临三大发展机遇：车联网推动消费电子向汽车电子渗透、ADAS带动车载摄像头和传感器崛起，新能源汽车驱动半导体、锂电池和电容需求，而随着单车汽车电子设备消费量上升，电子产业链将普遍受益，我们首推明显受益汽车电子业务攀升的立讯精密、大族激光、生益科技。以下为此次论坛汽车电子部分会议纪要。 时间：2014年9月11-12日 地点：上海国际会议中心 参会专家：德尔福专家，IHS资深分析师，立讯精密汽车事业部领导，舜宇光学市场部领导，江海股份超级电容业务负责人 一、德尔福：汽车互联化、自动化潮流下汽车电子供应商格局的变化 汽车技术发展三大趋势：安全、绿色、互联。具体来讲，安全方面主要是：主动安全系统、驾驶员提醒、电子安全产品、电池断电、人机交流、成员识别；绿色方面：汽油直喷系统、柴油喷射系统、燃油效率、下一代能源系统、混合及电动技术；互联方面：汽车-基地沟通及车与车沟通、车联网、数据接收、互联汽车、卫星/声频/视频/及数据系统。 1、车内信息娱乐系统 车内互联、信息及娱乐系统的的快速增长。2013年全球智能手机销量10亿部，消费者希望在车内有更多的信息互联功能，当今的信息互联侧重于针对互联网的功能开发。 车内信息娱乐系统的功能不断增加，发展需四个阶段：第一代联网导航系统，可重构汽车仪表盘和显示系统，车内无线网络系统，下一代联网计算系统。 消费电子和互联网如何融入汽车电子。消费电子特点：产品周期短、产品换代快、产品多样化。汽车电子的特点：作为耐用品，要求产品质量好，使用周期长。消费电子和汽车电子看似矛盾的特点，使得消费电子供应商和汽车电子供应商之间形成的不是竞争关系，而是更加紧密的合作关系。消费电子的最新技术不断应用到车载系统中。 消费电子和互联网与汽车电子是合作而不是竞争关系。消费电子产品和汽车电子产品各自的特点决定了两种产品归属于不同的产品范畴：产品寿命要求不同，产品开发周期、功能要求、开发方法和验证方法不同。消费产品功能的多样化推动汽车电子产品功能的多样化：一屏多用，智能设备与车载显示屏的链接，车载显示屏与后台云平台的联接，互联网引入车载互连系统。互联网为汽车提供强大的后台支援。 合作联盟：汽车整车厂、汽车零部件厂商和二级供应商之间形成合作联盟，旨在推动标准化工作。在信息娱乐系统领域，比较有代表性的是GENIVI联盟，推动开源的车内互连系统的标准化和相关的开发工作。GENIVI联盟成员有：沃尔沃，宝马，一汽，本田，现代，捷豹路虎，约翰迪尔，标致雪铁龙，日产，雷诺，上汽，Airblquity，AISIN AW， Alpine，ALPS，Clarion，大陆，德尔福、日本电装，GNSD，哈曼，ABALTA，Abinsula，埃森哲，Access，Adeneo，Altera，ADI，ARM，博通，CSR等。 汽车信息娱乐系统发展总结： 1） 汽车电子按照自身的规律在发展，消费电子不会取代汽车电子； 2） 汽车电子受到消费电子和互联网的影响，正逐步开放接口，将消费电子引入车内； 3） 汽车信息娱乐系统的重点是车辆与互联网的联接，以及相关信息； 4） 汽车信息娱乐系统的发展得益于消费电子和互联网的发展； 5） 汽车信息娱乐系统的发展也为消费电子和互联网领域提供了许多针对车载系统的发展方向。 2、汽车自动化 主动安全的作用在于大幅降低交通事故伤亡率。主动安全系统的市场需求在快速增长，2012-2020 CAGR 35%。目前市场规模20-30亿美金，市场从2017年起开始加速成长。 2013年全球主动安全市场规模20亿美金，前置雷达、前置摄像头和边侧/后部雷达分别为6亿、5亿和10亿美金；预计2016分别达到35亿、11亿、8亿、16亿美元，2018年达到45亿，14亿，11亿，20亿美元，2013-2018 CAGR分别为18%，20%，20%，15%。2013、16、18年主动安全系统渗透率/单车价值量分别为15%/$156、32%/$112、44%/$98。主动安全系统市场发展驱动力包括：欧洲NCAP成为智能摄像头和雷达的主要驱动力，类似的NCAP标准在中国、韩国、日本和美国也在跟进；消费者对车辆盲区检测功能的需求在快速增长；汽车功能增多会拉动更多可扩展结构的汽车传感器需求；自动驾驶成为未来几年车辆安全系统的发展方向。 中国主动安全市场2013年容量4.8亿美金，预计2014年达到6.2亿，2018年达到13亿。距离警告, LDWS, BSD, 停车摄像头，超声波停车2013-2018 CAGR分别为30.9%，32.6%，32%，30.3%，和9.9%。 主动安全系统对车辆提供全方位的保护，主要技术包括：前置摄像头，电子扫描雷达，碰撞传感器，气囊控制单元，多区域控制器、侧部/后部检测系统，雷达视频集成系统，后置摄像头、V2V和V2I融合等。 安全系统和信息娱乐系统殊途同归-自动驾驶。安全系统的路径是：驾驶辅助、部分自动驾驶、高度自动驾驶、全自动驾驶。信息娱乐系统的路径是：个性化增强、与智能手机融合、完全云端连接、物联网。自动驾驶成为当今汽车界的一个热门话题。通向自动驾驶之路由四个阶段构成：驾驶辅助，部分自动驾驶，高度自动驾驶，全自动驾驶。 驾驶辅助。传感器：雷达和摄像头；车辆控制：刹车、告警、方向盘（车道保持）；主要功能：自适应巡航ACC、车道偏离告警LDW、紧急辅助刹车AEB。 部分自动驾驶。传感器：雷达、摄像头数据融合，侧边和360度目标感知；车辆控制：刹车、告警、方向盘（避让）；主要功能：紧急刹车、车道保持、自动换道、对普通障碍物的检测。 高度自动驾驶。传感器：驾驶员状态监测，车辆外部交通环境监测，导航；车辆控制：基于导航的系统路径规划，驾驶员任务负荷管理，基于安全的信息娱乐系统，刹车和方向盘控制，告警系统；主要功能：高速公路的自动驾驶，智能化的人际互动，基于安全的信息娱乐系统。 全自动驾驶。传感器：V2V/V2X，云端访问和控制；车辆控制：基于云端的路径规划，车间协同，车路协同；主要功能：全自动驾驶、车路一体的“大交通”。 实现自动驾驶产业化的两条不同途径：高端路线不计成本，不已量产为主要目的，以演示当今最前沿的科技成果作为短期主要目的，这条路径主要是指Google无人驾驶汽车。中端路线：已量产技术作为基础，以量产为目的，分阶段有序实现自动驾驶，成本作为最主要考虑因素。 自动驾驶“拼图”的每一个小片：环境感知，扩展的环境和基础设施数据，车辆控制，电力结构，司机负荷管理，娱乐和生产力，地图匹配等。 影响自动驾驶量产的主要因素包括：1）整车级自动驾驶车辆必须的构建模块，需要汽车制造业和技术型企业的通力合作才能实现。2）以后市场不会由不需要驾驶者交互的全自动驾驶车辆主导，也不会由苹果，google和微软所操控的车辆主导。3）汽车行业将继续致力于降低自动驾驶的构建模块的成本曲线，并提高它的性能曲线。4）技术不是问题，缺少法律体制会是个问题，无法把握政府法规是个问题，隐私关注是个问题。 车辆自动化总结： 1) 车辆自动驾驶是一个开发过程、一个终极目标。 2) 主动安全系统发展的每一步都与自动驾驶息息相关。 3) 目前主动安全系统正处于快速发展阶段。 4) 当前主动安全系统所提供的功能是实现自动驾驶的关键一步。 5) 消费车从现在开始就可以享受自动驾驶所带来的安全、方便和享受。 6) 投资领域对主动安全和车辆自动驾驶也非常关注。 二、IHS专家：中国汽车电子与ADAS介绍和展望 1、全球乘用车和汽车半导体 以销量来看，发展中国家贡献了很大一部分汽车销量增速，特别是中国、巴西、印度等国家。2013年全球乘用车市场出货量成长5%左右，达到8300万辆，预计今年增速在2.5%左右。 全球汽车工业现状和演变：全球汽车市场过去今年经历温和成长，主要是受益于低利率和平稳的油价。汽车销量和成长率主要贡献来自于中国、印度、巴西、俄罗斯等新兴市场。新技术、新产品、新材料在汽车领域加速应用。产业注意力由车本身转向消费者对车的需求。通用汽车CEO说，我们的工作不是为了技术本身，而是为了让技术满足全世界消费者的需求。通过技术和创新，我们使得驾驶更安全。 2013年全球汽车半导体市场规模为266亿美元，动力系统贡献了大约30%。 未来5年，汽车半导体CAGR为6.1%，达到360亿美元。按照应用分类，未来5年的CAGR：汽车安全保护系统3.3%, 车身电子5.0%, 舒适和便利系统5.0%, 安全和控制7.7%, 动力系统7.0%，信息娱乐系统3.7%。按照应用分类，未来5年的CAGR：光学半导体4.1%,分立器件9.5%,模拟芯片3.3%,逻辑电路9.0%, 微型元件（如MCU）10,8%,存储芯片7.8%。 2、中国乘用车和汽车半导体 2010年起，中国超过美国和西欧，成为全球最大的汽车市场，预计2014年中国占全球汽车销量的27%，大约2200万辆。预计2016年以后中国汽车市场销量增速逐步下滑到10%以内。 未来几年，中国乘用车市场中，汽油和柴油车增速比较温和，分别为7.2%和5.8%。电动汽车增速更快。2013年中国电动汽车出货量24000台，预计今年达到30000台，2013-2018的CAGR为47%。主要的发动机供应商包括：北京汽车、比亚迪、长安等。 以2011年和2013年中国汽车市场售价来看，入门级由49.19%下降到44.94%，中端车由45.04%增长到47.41%，高级车由5.75%增长到7.61%，豪华车则由0.03%增长到0.04%。 2013年中国汽车电子市场大约220亿美元，预计2014年达到250亿美元，2018年超过350亿美元，占比最大的是除便携导航之外的汽车信息娱乐系统、动力系统、安全和控制系统。 2013年中国汽车半导体市场略超40亿美元，预计今年达到45亿美元，2018年接近70亿美元。MCU，逻辑芯片，模拟芯片三大器件占比最高。 2008年全球汽车半导体9%消耗在中国，2013年这一比例达到19%。2008年中国本土汽车半导体设计占全球2%，2013年达到5.4%。 大部分中国本土的汽车半导体设计产品应用在汽车信息娱乐系统和后装市场上，低端的动力系统半导体则大部分由合资公司的本土团队设计。 2013年全球主要汽车半导体公司主要有意法、飞思卡尔、恩智浦、瑞萨、英飞凌、东芝、安森美、微芯、富士通、亚德诺、德州仪器。 3、中国汽车信息娱乐系统和导航市场 目前汽车信息娱乐系统主要是：汽车音响，CD/DVD，导航，更好的显示，蓝牙，车载电视。未来的发展方向主要有：嵌入式远程信息处理，高级音响，智能人机界面，更强大的OS，自动导航，更多的APP。 2013年中国OEM汽车导航出货量230万部左右，预计2014年达到280万部，2017年达到500万部左右；而这三年后装市场导航出货量则分别为700万部，800万部和1000万部。 4、ADAS介绍 ADAS终极目标是自动驾驶，预计在2025年左右实现，ADAS是汽车通往自动驾驶的必经之路。 ADAS三大益处：安全(AEB，道路保持，BSD，自适应车灯，夜间车侧物体探测)，效率（提前驾驶辅助， ECO PRO），舒适和方便（ACC，头顶显示，自动停车，车周监测）。 自动巡航系统（ACC）：自动巡航系统几乎都用于高端或者进口车，比如奥迪A6/8，大众CC，迈腾、沃尔沃S60。自动巡航系统供应商：博世，大陆，德尔福，富士通，Hella，TRW，Magna，Mobis。自动巡航系统在中国更广泛采用的瓶颈包括：高成本（平均单价$140），设计和测试，频率授权等。 前部碰撞警示（FCW）：采用车型：奥迪 A8，本田Accord，吉利 EC8.FCW供应商：博世，Autoliv，大陆，Magna，Hella，日本电装等。主要的雷达和控制器供应商：英飞凌，飞思卡尔，ADI在中国可能的应用：安全需求，选择更多的传感器，成本和设计更加可以接受。 道路偏离警示（LDW）：主要采用的车型：奥迪 A6，沃尔沃S80，尼桑Teana，宝马X5，奇瑞Arrizo。LDW方案提供商包括：大陆，TRW，Autoliv，Mobis，Valeo，博世，日本电装等。未来发展：与刹车系统相连，与其他应用整合，利用GPS等提供精确和准确的定位。 ADAS的传感器主要有摄像头，雷达，超声波，激光灯。摄像头主要用于停车辅助，物体识别和确认，FCW，LDW，优点在于不贵和硬件较少，缺点在于易受环境和天气影响，可视距离较短，依靠软件和计算。雷达主要用在ACC，FCW，物体侦测等，其优点是较少受环境影响，探测距离长，安装位置灵活，缺点是成本高，硬件设计和测试复杂，需要频率授权，必须在探测距离和可视范围中做出选择。超声波主要用于停车辅助，优点是成本低，技术成熟，缺点是不够精确，探测范围小，受环境因素影响。激光雷达主要用在无人驾驶和AEB，优点是精确，没有金属反射、视野宽，缺点是探测距离短，受环境影响。 2013年中国ADAS OEM安装量中辅助停车10,944K，ACC 180K，LDW 233K，BSD 205K，FCW 232K，预计2014年分别达到12,951K, 250K, 370K, 340K, 334K。 高级汽车单车用8个摄像头来支持ADAS系统，未来有望达到12个。 三、立讯精密 汽车产业的发展经历了3.5个时代：1）1886年奔驰发明第一台汽车；2）1908年第一台福特T型车下线，流水线生产模式确定；2）1974年 A01平台（高尔夫）诞生，看上去不一样的车采用一样的平台，成本下降；3.5）2012年Tesla汽车量产上市。 特斯拉结构和现在的车不一样，车变得简单，没有复杂的线束、发动机、变速箱。人车交互和车联网变得更加重要，为消费电子公司提供了基于。以OBD（远程诊断）为例，协议有7，8种，车厂不允许产业其他参与者插手。在特斯拉之前，OBD只有4S店有，而Tesla后消费者要求了解更多自己的车，OBD有望在后装市场发展。 立讯汽车电子主要受益于汽车轻量化，信息化、电子化。Mucell技术可以减重帮助汽车减重，目前已经应用在一线车厂的门锁上取代金属，后续可渗透进车门市场。全国只有200台Mucell注塑机，而用到汽车领域的只有立讯，公司Mucell代表欧洲最高水平。 车联网的发展会促使Tier 1和汽车OEM加速创新，创新公司和消费电子公司会越来越尊重汽车工业传统，最终二者融合。如Tesla零件认证月6个月，而传统车厂则需要2年，未来Tesla认证周期会延长，传统车厂周期会缩短，从而实现同步。 在汽车方面，电动车目前的量还不够大，作为Tier2公司，立讯精密更加关心有量的传统汽车市场。未来1）轻量化2）新型电子系统（与智能化相伴随，人机交互功能，OBD，新型材料，新型线束）等是汽车店发展方向。 立讯汽车核心定位：基础是Database，在此基础上发展四个方向：IE（工艺工程）；自动化；同步开发（越早介入成本越低，就近开发客户，物流成本低，跟客户交流直接）；全球服务。 一般来讲一个厂区达到10-20亿营收目标是比较理想的状态，太大的化不容易管理。去年立讯昆山营收1亿，发展空间很大。 立讯会逐步把自己最拿手的业务做好，亦不排除有外延发展战略。 四、舜宇光学 预计2014年全球车载摄像头镜头出货量约3500万部，舜宇光学市占率可望突破30%。车载摄像头在汽车中的应用主要分视觉类和感性类。视觉类包括:替代玻璃反光镜、夜视、环视摄像头、后视摄像头等；感应类则包括：盲点信息系统（BLIS）、离线警报系统（LDW）、远光灯自动控制系统等。 2013年全球汽车CIS市场规模约2.71亿美元，预计2018年市场规模达到6.9亿美元，未来5年CAGR为20%。 根据第三方统计，公司车载摄像头镜头已经进入奥迪、宝马、通用、克莱斯勒、大发、福特、大众、沃尔沃等汽车公司的供应链。 手机摄像头方面，预计2015年主流仍以800万和1300为主。OIS 2014/15年在手机摄像头真能干的渗透率将达到5%和10%，而2013年为2%。OIS主要是在摄像头魔族中加入G Sensor，苹果采用后会带动整个产业链。OIS成本比普通摄像头 舜宇500万以上占到出货量的85%以上，而500万以下产品主要是给国外客户的前置摄像头，所以其CIS供应商，如格科微，份额很少。 五、江海股份 江海股份去年5月份收购日本ACT公司知识产权，今年7月初，已经开始试生产LiC超级电容器。还有一条来自韩国的EDLC生产线，一共有两大类超级电容器。 LiC 可以做到1000，2000，3000，5000法拉，EDLC 最高做到600法拉，公司正在筹备筹备3000法拉和更高EDLC电容产品。LiC能量密度大约15-20W/h，是EDLC的3-5倍左右。 LiC 7月初开始试生产，现阶段做一些测试。最快近期测试结果出来，能达到预期指标。目前在做市场开拓和模组化工作，预计明年上半年小批量客户供货，下半年量很大增长。公司已经为宇通、金龙、东风等公司送样。LiC可用于风电、新能源汽车（混合动力/城市微循环交通/汽车启停装置)、网通设备、智能机器人等领域。 公司LiC亦在进行材料国产化研究，可以做到成本比EDLC更低。 EDLC主要用于智能三表，工艺控制，智能机器人，BRD智能控制、玩具等，EDLC客户本来就是公司固有客户，定位中高端市场，起量幅度不会很大，利润贡献率比较高。 公司超级电容营收目标：2015年LiC 和EDLC营收贡献分别为2000万人民币。 招商观点：新趋势下，汽车电子迎来发展契机。 相对消费电子市场，汽车电子门槛更高、单机价值量亦更大，而新能源和智能化趋势则给电子产业链带来新增市场，中国电子厂商亦在逐步崛起、加速进口替代。我们梳理电子投资机会如下： 1、汽车半导体：单机半导体量将大幅提升，包括和动力相关的IGBT、MOSFET、MCU等，以及和智能化相关的AP、无线互联（4G\WIFI\BT\GPS\NFC）和MEMS传感器（光学、惯性、温湿度、压力、语音）等； 2、锂电池和电容，包括锂电池动力系统（正负极、隔膜、磁材）、超级\薄膜电容（法拉、江海、铜锋）等； 3、电子零部件，包括连接器（立讯、得润）、PCB/CCL（生益、超声、伊顿、沪电）、摄像头（舜宇、信利）、汽车音响（歌尔、漫步者）、车用照明（星宇、鸿利等）、天线射频（信维）、触摸屏等等； 4、先进制造设备，如大族激光的自动化激光系统等。 我们首推受益于苹果、谷歌智能汽车布局的立讯精密，长线受益于汽车自动化系统设备解决方案的大族激光，以及切入一线汽车零组件核心供应体系的生益科技。 ------------------------------------- （鄢凡、黄瑜、潘东煦） 微信公众号：招商电子（CMS_dianzi），欢迎关注和分享！ |
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