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中恒集团向子公司中恒博瑞增资点评：能源信息化有望加速
研究机构：国泰君安证券 分析师：宋嘉吉 撰写日期：2014-11-20 投资要点： 维持27.6元目标价和“增持”评级：公司2014年11月 19日晚上公告公司拟使用自有资金出资3,947.82 万元人民币向中恒博瑞增资，用于中恒博瑞信息化业务拓展及公司业务平台升级等。本次增资完成后，中恒博瑞的注册资本变更为10,000 万元人民币，公司持有其100%的股权。我们认为中恒集团本次向中恒博瑞增资超出市场预期，因为市场之前无此预期，本次增资表明集团看好中恒博瑞的发展机遇，希望通过资金扶持加快子公司在能源信息化产业上的发展，我们维持2014-2016 年EPS 分别为0.48/0.69/1.13 元，维持27.6 元目标价和“增持”评级。 能源信息化有望加速：市场认为中恒博瑞仅聚焦在传统的火电生产管理系统和整定计算领域，2013-2016 年复合增速维持在20%左右，但是我们认为近来的电力改革、新能源建设落地、云计算物联网技术的应用给了中恒博瑞新的巨大发展空间，中恒博瑞也在朝这些方向积极布局，2013-2016年复合增速有望达到40%以上。 抓住改革红利和云计算物联网技术红利：市场认为电力改革、新能源、云计算物联网和中恒博瑞关系不大，但是我们认为中恒博瑞有可能在新能源信息化上复制国网信息化的成功、抓住电力改革的售电端放开机遇和利用云计算物联网大数据技术转变商业模式(把卖软件license 变为出租服务)、以实现扩大用户规模、降低服务成本、提升用户粘性和满意度。 催化剂：新能源信息化招标公告；售电端招标公告核心风险：新能源信息化领域竞争力弱；售电端迟迟无法放开 责任编辑：zdsh 黑牛食品：风口行业风口公司 1.事件 公司竞争对手百润股份近期表现强劲。 2.我们的分析与判断 (一)预调制鸡尾酒行业正站在风口上 英伦风的预调制鸡尾酒行业在全球已经风靡30年，国内在2013年快速爆发，市场容量未来有望从去年20亿元提高到200亿元；百润股份收购预调制鸡尾酒 RIO公司，评估增值率为22倍，收购动态PE为25.6倍，另外净利率达到30%!,比肩当年白酒盈利能力的预调制鸡尾酒板块横空出世！ 黑牛食品12月投放市场预调制鸡尾酒，聘请金秀贤(都教授)形象代言。敏感性分析显示业绩弹性大，明年销量和毛利率分别为(10000,50%)和 (20000,60%)时，隐含的毛利分别为1.0和2.4亿元，约相当于2013年公司整体水平的40%和100%,成长性极佳。 (二)高管大幅增持股权 半年前左右新任总裁兼副董事长吴迪年连续大宗接受实际控制人转让898.15万股，且追加锁定2年，最近非公开发行董事长现金认购10%,总经理现金认购5%,锁定期3年；另外，公司发起人外的管理层均大幅增持股权，显示了对公司发展长期前景的强烈信心。 (三)公司战略向大健康品牌运营商转变 公司将超前关注大健康产业，持续布局高科技前瞻性领域。例如“国豆国浆”非转基因问题，豆浆市场容量2400亿元，未来手磨豆浆价格上涨之后工业豆浆有空间，公司推出东北大豆纯豆浆符合市场需求，吨价达到奶业水平。公司将持续关注高科技含量、前瞻性的健康产品。 3.投资建议 我们把公司作为未来几年食品饮料行业的首推品种。 看好新任管理团队对公司价值的提升作用，看好未来时尚饮品预调制鸡尾酒单品业务贡献高弹性和营销体系升级成功，公司有望再次迈入高增长通道，预计 EPS2014-2016分别为0.06、0.40和0.91元/股，继续维持今年5月份和9月份《黑牛食品 （002387 股吧,行情,资讯,主力买卖）：青春时尚第一股大健康战略启航》2篇深度分析报告中对作为“甲午年牛股”系列之一的公司“推荐”评级，未来几年空间巨大。 苏宁云商：电商战略调整，物流价值突出 事项：苏宁云商三季度显示线上及线下业务均有明显起色，因此近期我们就相关问题调研了公司。相比前几年，公司现在的电商战略更加聚焦和务实，此外公司的物流价值突出，重估价值巨大。 平安观点：公司虽然较早转型电商、且凭借在3C家电领域的资源迅速实现线上规模放量，但公司在电商领域的积淀与销售规模并不匹配。过度追求线上规模带来的资源消耗巨大，很快使公司面临盈利和现金流压力。公司去年以来再次进行调整，重新开始重视线下的盈利和现金流，线上业务也更加聚焦品类，并通过创新资本运作盘活存量资产缓解压力。我们认为四季度公司线上线下仍有望保持较好增长，并带来交易型机会，而公司物流资产的价值巨大，有望逐渐被投资者认识并重估，成为中长期投资机会。 3Q线上线下收入均有大幅改善 公司3Q单季收入增长15.88%,虽然仍然亏损，但单季-1.09%的扣非后净利率水平是过去4个季度中最好表现。线下业务收入增长12.1%,是公司近三年来最好的单季表现，同店增长达到4.1%;投资者最为关注的易购平台单季度实现含税收入73.17亿元，同样是历史最好表现，我们了解的改善原因包括：1、3Q转化率明显提升，页面访问深度提升；2、3Q公司加大了广告投放，尤其是针对社交行为的营销加强；3、借用818促销活动推出的“大聚会、闪拍”等产品；4、后台技术支持下增加SKU;5、物流改善。 重新评估线下业务，重视盈利和现金流 线下3C和家电销售虽然持续受到电商冲击，但仍然是公司盈利和现金流的重要来源。公司过去几年为了保证线上增长，将大量线下资源导向线上(包括着名的 “线上线下同价策略”)，打乱了线下经营节奏。从2012年至今的11个季度中，线下收入有6个季度负增长，13/1-3Q14线下收入增速分别为 1.44% /0.03%,而老对手国美这两年收入增速则为17.95%/7.74%。公司今年重新评估线下业务经营思路，更注重提高单店质量和盈利，关闭改善效果不明显的门店，不再盲目为线上导流，为去店面的人群提供更好的服务。今年年中起开始对门店放权后，效果已经开始体现。 完成后台架构重建，IT技术水平改善 除了企业基因、管理层决策等战略因素之外，公司在供应链技术和人才储备的缺乏一直是过去几年制约线上发展的因素。公司去年年底停止与IBM合作并上线自己开发的后台系统实现架构重建；另外IT人员大幅增加了资深员工数量，目前技术团队3000人中有一半是资深人员，而前几年大多数IT人员为刚毕业的大学生。我们认为公司目前在供应链技术积累应已实现一定突破，这对于公司拓展SKU、提升运营效率、实现物流协同、增强开放平台对商家吸引力都有很大帮助。此外， 公司与硅谷团队合作，在数据服务和公有云建设这块也有一定成效，明年二季度公司的公有云服务将上线。 线上业务聚焦品类，未来重点为消费信贷和供应链金融 随着供应链能力的提升，公司未来在线上业务将聚焦于3C家电、家居、日用产品等标准化产品为主的品类，这些品类与公司已有体系更匹配，而将非标准的百货等放在开放平台，此外伴随着数据积累，接下来公司将拓展消费信贷及供应链金融业务。目前已经与欧洲一些技术团队合作开发消费者信用分析模型，未来也将成立专业的金融公司，开展小贷、保理业务。 在用基地面积320万平，物流价值巨大 我们今年以来对苏宁的关注点在于公司在物流仓储的持续投入，应该拥有了较大体量的物流仓储资源。截止3Q2014,公司在全国23个城市物流基地投入运营，同时在苏州、乌鲁木齐、昆明等13个城市物流基地在建，另外24个城市物流基地落实选址，完成土地签约储备。我们统计了公司最近四年报表当中在物流的资本开支达47.24亿元，如果按照不同级别城市的行业常规拿地成本进行测算，则公司的仓储面积也达到近170万平方米，但从此次调研了解的信息，公司拿地体量大成本远低于我们此前的假设，公司目前在用基地面积就已达到320万平。 公司在10月中旬公告了将旗下11家自有物业门店以售后反租的形式出售给中信金石基金，拟转让价格40.11亿元。公司同时提及后续可能继续尝试类似资产创新模式，包括门店及物流资产的处置等。我们统计的公司自有门店共45家(含上述11家门店)，物流资产显然体量更为庞大。如果后续公司继续实施创新资产运作，即等同于对物业资产的重估，有望带来长期投资机会。 上调收入及盈利预测，14-16年EPS=-0.15/-0.16/-0.18,维持中性评级不变 考虑到公司线下业务的盈利能力加强、线上业务的收入超预期，我们上调了公司14-16年的收入假设以及盈利预测，预计14-16年 EPS=-0.15/-0.16/-0.18。由于11家门店处置带来的一次性收益受审批流程等因素影响能否在2014年确认存在不确定性，因此上述盈利预测并未考虑此因素，但可以确定的是门店处置对税后利润影响约13亿元或EPS=0.176,将对2014或2015年报表产生积极影响。 我们认为在走了不少弯路之后，公司的电商战略已经较为务实、在供应链技术、人才、品牌商方面也有了一定的积淀。但考虑到行业目前竞争格局趋稳、竞争对手多数实现上市融资，公司未来的发展仍然面临不小压力，所以我们维持公司“中性”评级不变。 风险提示：消费复苏低于预期；网购对传统实体门店冲击加速；后台供应链建设滞缓；传统供零关系变化，可能导致公司现金流紧张 责任编辑：zdsh 安居宝：社区和停车场O2O大有可为 事件 安居宝近期发布“云对讲”和“云停车场”系统，“个人保镖”、“个人安防”子系统，针对社区O2O和停车场O2O两个细分市场同时发力。 评论 云对讲搭建社区APP框架，互联网迭代开发持续增加痛点功能：1、“云对讲”系楼宇对讲系统的手机APP客户端，安居宝通过对楼宇对讲的楼道口户外机进行改造，增加呼叫转发功能，使得每次楼宇门禁呼叫同时转发到手机APP上。目前安居宝传统楼宇对讲覆盖1.3万个小区，约3000万人，每年增加400 万人左右的新覆盖。而云对讲的改造和推广难度都不高，因此我们预期安居宝仅凭这一单一功能就可在短时间内获得千万级的实装用户。2、虽然云对讲本身功能较为简单，痛点不够，但是其意义仅为建设社区APP的基础框架，在此框架上，安居宝未来计划叠加8-10个社区互联网功能。首先计划推出的有“个人保镖”和 “个人安防”服务，这两项功能既利用了安居宝安防服务能力的强项，又填补了个人安全产品的市场空白，且定价非常亲民，基本按照成本价推出，有可能达到超出市场预期的大卖效果。3、目前A股上市公司中，致力于社区O2O的公司并不少，但是在APP推广上具有优势的并不多，安居宝有望拔得头筹。4、安居宝懂得采用迭代开发的模式进行互联网产品运营开发，侧面说明了其新组建团队是移动互联网的内行。 云停车有望颠覆停车场管理系统，剑指汽车后市场：1、安居宝的云停车场系统集车牌识别、移动支付、二维码体系、无人值守、空车为查询、停车引导于一体，是基于移动互联网和城市大数据的新一代停车场系统。2、其采用廉价租赁的销售方式，使得停车场运营业主可以以极低的成本获得整套停车场的改造，考虑到改造后可以较大幅度的节省人力成本，停车场运营业主几乎没有动机反对这项改造，这对整个行业是一种颠覆。3、安居宝可以通过停车场的移动互联网改造，获得数量庞大的车主用户，而停车APP也将成为一个高粘性的产品。其停车场战略剑指汽车后市场，其盈利模式涵盖修车、洗车、改装、代驾、拼车等等，变现空间巨大。4、目前安居宝处于广州样板停车场集群改造试点阶段， 我们对此预期乐观。 社区和停车场O2O是大有可为的市场，安居宝找到了获得互联网入口的方法：我们认为安居宝经过10个月的准备，精准地找到了社区和停车场O2O线下入口的切入方法，有望把我们持续讨论的如何将设备覆盖转化为互联网入口的命题，从理论变成实践。 投资建议 重申“买入”评级，目标价位25元。也同时重申对社区O2O行业的看好。 伊利股份：澳大利亚乳制品关税取消对国内企业影响小，维持买入投资评级 结论与建议： 经过长达9年22轮的谈判，11月17日，中国与澳大利亚签署中澳签署自由贸易协定意向书。根据谈判结果，澳大利亚对中国所有产品关税最终均降为零，中国对澳大利亚绝大多数产品关税最终降为零，预计2015年签署自由贸易协定。 根据意向书，中国对澳的农产品优惠政策包括：澳大利亚乳制品的进口关税(10%-15%的税率)将在9年内全部取消，其中婴幼儿奶粉现行15%的进口关税将在4年内取消。 我们认为中澳自贸协定生效后，从澳大利亚进口的乳制品数量会增加，从而替代一部分新西兰的乳制品，但是对国内乳制品现有格局影响并不大，主要原因是：1)从液体奶看，尽管进口液体奶的数量占国内消费量的比重近年来提升较快，但是目前的占比也仅有0.55%,在这当中，来自澳大利亚的液体奶占所有进口量的比重约11%,考虑到液体奶受到运输成本高、进口时效长影响保质期等因素，短期看来还难以替代国产奶；2)从奶粉看，尽管进口奶粉的数量占国内消费量的比重达到42%,但是这其中80%来自新西兰而非澳大利亚，澳大利亚仅占3%,而我国与新西兰早在2008年就签订了自贸协定，目前对从新西兰进口的乳制品已经实施了零关税，再对比婴幼儿奶粉的零售价格，即使取消15%的进口关税，澳大利亚的奶粉价格与目前市场上的进口奶粉价格相比较，优势也并不明显，因此对现有价格体系几乎没有影响。 综上，我们认为该协定实施后对伊利股份等国产乳企的负面影响小，预计2014、2015年分别实现净利润45.63亿元和54.47亿元，同比分别增长43.16%和19.38%,按摊薄后股本计算，EPS分别为1.49元和1.78元。 当前股价对应2014、2015年PE分别为16倍和13倍，维持买入的投资建议。 责任编辑：zdsh 东方电热：加大电加热器市场拓展、挺进油气服务领域 东方电热从创建之时即1992年12月起就致力于高性能电加热器的研发和制造，此后几年陆续成为格力电器、青岛海尔、美的电器、大连三洋、青岛马士基、英格索兰等生产企业电加热器供应商；2006年公司在民用电加热器取得良好成效的基础上挺进工业用电加热器领域，公司目前发展成为国内电加热器行业的优势企业。 空调行业的回暖带动电加热器需求有所改善。农村地区基础设施完备(特别是配电网完善)、农民收入提升、空调价格走低使得农民家庭购买的意愿增强以及家用空调较低的渗透率使得农村市场对空调需求不断走强。 此外，智能空调变频空调带动一二线城市消费升级、城市保障房较大量上市等因素也对空调市场保持相对稳健增长起到促进作用。 多晶硅行业触底回升带动工业电加热器销售加快。明年太阳能电站装机容量增长保持较好态势，预计太阳能级多晶硅价格保持相对稳定，同时存在一定上扬的空间，一定程度带动早期停产的一些工厂逐步复产，进而技改、新线需求增长将持续，对工业电加热器的需求亦进一步增大。 电加热器的应用市场广泛，公司会基于规模化应用、进入成本等方面的考虑，公司会加快部分市场的横向拓展，如：石油化工、轨道交通、电动汽车等，增加电加热器的盈利点。 瑞吉泰格油气工程有限公司是一个集设计、技术咨询、工程承包、设备制造及工程建造服务为一体的工程技术公司。公司通过收购可以实现较强的协同效应，更为重要的是，公司通过瑞吉泰格这个平台，快速进入油气处理服务领域，从而实现发展双轮驱动的战略目标。 投资评级：预计2014-2016年EPS分别为：0.31元、0.41元、0.57元，市盈率分别为：32.97、24.73、17.73,首次给予“增持”评级。 投资风险：下游景气度波动；业务横向拓展低于预期等。 金科股份：净负债率过高，新业务增加经营风险，下调评级为"卖出" 房地产销售额仍有望增长但盈利能力差，下调盈利预测 公司销售额56%来自于重庆，但重庆供给很大，使公司项目毛利率和净利润率均低于行业平均水平，公司14年前三季度毛利率仅23%,归母净利润率仅 7%,导致前三季度在收入累计同比增长15%时，归母净利润反而累计同比负增长29%,鉴于公司项目盈利能力差，利润率低于预期，我们将公司14-15年 EPS预测自1.53元和 1.96元下调23%至1.19元和1.51元。 新能源业务技术壁垒高，如投资失误将增大经营风险 公司新能源业务三大方向页岩气、风能和光伏行业的6家公司的平均PE估值为30倍，远高于房地产业务估值。但目前公司没有公告实质项目，无法测算新能源业务可贡献的净利润，并且新能源行业技术壁垒高于房地产，如果投资失误，将增大公司经营风险，如项目实质落地，则估值有上行风险。 净负债率高位下的业务扩张，将增大资金链压力 3 季度末净负债率达到206%,大幅高于16家可比公司122%的水平。公司14年计划拿地建面约700万平米，我们预计拿地金额将仍处高位，新开工面积仍将增长22%,施工资金将刚性上升。再结合公司进入新能源行业需要大量资金，我们认为公司的资金链压力在2015年将很大。 估值：评级下调为“卖出”，目标价下调为10.0元(原12.5元) 目前股价对应14年PEFWD为8.9倍，高于近3年平均值7倍。我们覆盖A股地产公司目前股价对应NAV平均折价为37%,我们根据该折价水平，给予金科股份目标价10.0元，考虑到公司净负债率过高，年初至今股价上涨超60%,已反映业务转型，评级自“买入”下调为“卖出”。 责任编辑：zdsh 天邦股份：战略定位更趋清晰，养殖景气回升贡献弹性 战略转型：聚焦“生猪产业链”、“特种水产饲料”两大主线。 特种水产饲料生产与销售是公司传统优势业务。收购艾格菲养殖资产后，公司实现战略转型，正式进入生猪养殖领域，未来公司发展将定位于聚焦生猪产业链、特种水产饲料两大主线。 养殖业务：短期业绩受益于景气改善，未来战略定位于生猪育种。 公司入主后，艾格菲养殖效率低下的问题逐步得到解决。年初以来生猪养殖行业产能收缩明显，15 年公司养殖业务将充分受益于行业景气回升。 公司未来定位于生物育种，战略入股Choice Genetics 占据育种技术高地，将逐步转型为种猪销售为主、肥猪销售为辅。 生物制品：进入市场收获期，重点关注圆环、高致病性蓝耳。 成都天邦技术水平处于国内领先地位，经过前期连续多年投入，将逐步进入收获期。目前主打品种包括猪瘟、猪圆环、腹胃二联苗等，潜在储备品种包括高致病性蓝耳疫苗以及禽用禽流感疫苗(H9 亚型)。 饲料业务：现金奶牛业务，专注特种水产饲料。 特种水产饲料是公司现金奶牛业务，现有产能约100 万吨。公司特种水产饲料技术优势明显，品种齐全，2013 年销量约6 万吨。 预计14-16 年EPS 分别为0.20/0.83/1.16 元，上调至“买入”评级。 15 年公司养殖业务将大幅改善，贡献业绩弹性，猪圆环、高致病性蓝耳新品支撑疫苗业务成长。预计14-16 年EPS 为0.20/0.83/1.16 元，公司战略定位更为清晰，上调评级至“买入”。 风险提示。 产品质量风险、猪价波动风险、新品推广风险等 航天信息：电子发票业务前景光明，防伪税控业务经营向好 国务院发文推动电子发票推广 11月16日国务院办公厅发布关于促进内贸流通健康发展的若干意见提出要“加快推进电子发票应用，完善电子会计凭证报销，登记入账及归档保管等配套措施”。我们认为在政府的推动下2015年电子发票的商业模式将逐步清晰电子发票会计凭证报销的完善将推动电子发票业务的快速落地。航天信息在电子发票领域优势地位明显，我们认为将最为受益于这一行业趋势。 防伪税控业务：预计经营向好，销量稳步提升 我们认为公司产品价格下降之后销量将会显着上升，营改增客户的放量将支撑公司未来2年的客户增长，我们预计2015年产品销售能够完全弥补降价带来的收入损失。我们认为有限的竞争会推动行业的发展，航天信息在增值税防伪税控和营改增市场的竞争优势地位很难被竞争对手撼动。 看好公司的企业平台价值，新增长点有望不断出现 我们认为公司依靠防伪税控业务积累的500多万企业客户具备非常明显的价值。航天信息能够通过税务数据、电子发票数据、财务数据进行大数据分析提供如征信、线下支付等增值业务，我们认为航天信息未来1-2年新的盈利模式和增长点将不断出现。 估值：维持“买入”评级，上调目标价至30元 我们上调公司2014-16年盈利预测至1.28元/1.69元/2.00元，分别上调3.7%,0.7%和1.8%。根据瑞银VCAM贴现现金流模型(WACC=8.7%)，上调目标价至30元(原28.3元)，对应2015年18倍PE,维持买入评级。 责任编辑：zdsh 鹏博士近期大事回顾：(1)首届世界互联网大会11月19日至21日在浙江乌镇召开，公司董事长杨总出席会议，携千兆宽带、大麦盒子、云游戏、物联网平台等产品参展；(2)鹏博士大股东10月30日至11月6日完成增持股票1141万股(占总股本0.82%)，买入均价为16.29元/股。其中 6日工作人员误操作将“买入”操作成“卖出”，结果卖出了2万股鹏博士股票，受此影响后续六个月大股东不能买卖鹏博士股票。 安信点评：我们推荐鹏博士的逻辑主要在于：(1)民营机制优势，激励力度、覆盖成本、响应速度都拥有得天独厚的优势；(2)用户增长迅速，预计公司今年收费用户至少800万户，其中50/100M 用户(大带宽用户)大幅提升，预计明年有可能超过50%的用户都是大带宽用户，公司基本面非常扎实；(3)IDC业务规模仅次于中国电信和中国联通，2万多机柜已经拥有相当的规模优势，囊获众多互联网、金融领域优质用户，同时对于提升个人宽带用户的使用体验至关重要；(4)OTT 业务方面，高清视频、游戏和教育等都值得期待；(5)从行业趋势来看，管道的价值被低估了，此前Netflix 为保证网络质量而向运营商支付网络使用费，凸显运营商管道价值。在互联网时代，宽带运营商特别是像鹏博士这样的民营公司对于互联网行业发展有重要意义。 大股东大手笔增持鹏博士股份，充分说明公司高层看好鹏博士未来发展前景，作为国内最大的民营运营商，未来仍有较大的发展空间。从短期来看，预计今年年底超过 800万收费用户比较确定，预计明年公司仍将加大网络覆盖力度，在一线和二线城市全面开花。从中长期来看，预计未来2000万~3000万的收费用户规模很有可能达到。拥有庞大的用户基础后，公司可以在增值领域(比如移动转售、云游戏、高清视频等)做更有价值的规划。 投资建议：我们认为公司 “云管端”的战略价值被市场低估，市场认为公司市值略大，我们认为公司目前处于用户迅速积累的阶段，三大运营商都是千亿甚至万亿的市值规模，鹏博士250 亿市值不该成为市值上涨的制约，在民营资本进入基础电信领域的背景下，理应获得更多的关注，同时考虑到大股东大手笔增持，我们强烈看好公司发展前景。预计 2014年和2015年EPS 分别为0.42元和0.62元，维持买入-A 的投资评级，目标价上调至25元。 风险提示：面向互联网转型存在不达市场预期的风险 海伦钢琴：全国性艺术教育学校逐步形成 再次签订教育公司合作意向：公司公告与福建泉州地区经销商、宁波市海曙区雅歌艺术培训学校、上海地区经销商、深圳地区经销商分别签署相关《合作意向书》， 分别设立教育公司和教育管理咨询公司，其中设立四家教育公司A、B、C、D 承诺2015年的净利润分别为200万元、150万元、200万元和350万元，公司增资后持股比例均为10%;设立教育管理咨询公司承诺2015年的净利润为360万元，公司增资后持股比例为20%。上述五家公司2015年合计对公司净利润增厚为(按权益计算)162万元。 全国性艺术教育学校逐步形成：继公司9月公告与云南昆明、成都、南宁地区经销商琴行签订教育公司合作意向之后，公司再次在重要城市与经销商合作开展教育培训项目，全国性艺术教育学校逐步形成。公司将发挥自身的品牌公信力优势、艺术家师资资源优势，借助经销商在当地的生源规模优势，打造涵盖乐器、声乐、舞蹈、书画等在内的综合艺术培训学校。公司开展教育事业的转型决心和执行力很强。 设立北京网络信息科技有限公司：公司同时公告以自筹资金3188万元设立全资子公司“北京海伦网络信息科技有限公司”，致力于形成规模化电声钢琴、智能钢琴、智能操控系统产业的研发和孵化，以及MOOC 穆克教育系统网站及教育培训网点的研发和孵化和规模化铺建。前期公司已与北邮信息网络产业技术研究院签订产学研合作协议，未来将充分利用当地的人才优势， 快速布局开展网络教育项目。 盈利预测和投资建议：根据本次公告项目的利润情况，我们上调公司盈利预测，预计2014-2016年收入增速 3.2%、16.8%、14.4%;净利润增速-15.0%、39.7%、29.1%;每股收益为0.20元、0.29元、0.37元，“增持-A”评级，目标价25元，标的稀缺，看好公司后续线上、线上艺术教育项目快速拓展。 风险提示：艺术教育培训市场的竞争风险和公司经验不足。 责任编辑：zdsh |
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