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【编者按】沪港通趋冷，资金回归具有大利好及大题材股，券商精选5股，积极买入(股市有风险，投资需谨慎，文中提及个股仅供参考，不做为买卖建议)
类别：公司研究 机构：宏源证券股份有限公司 研究员：瞿永忠,刘攀,王滔 日期：2014-11-20 事件: 公司公告使用超募资金1.86 亿元增资绵阳永贵电器有限公司,加码开拓军工、通信领域的业务和市场拓展。加码军工、通信和新能源领域,公司铁路内生外延发展+连接器应用多领域突破是公司成长性逻辑进一步兑现,维持重点推介。 报告摘要: 增资绵阳永贵,加码军工、通信和新能源。绵阳永贵是11 年初公司3000 万元投建的子公司,今年7 月份已增资一次,本次再次增资1.86亿元扩大投资,加码军工军工、通信和新能源等领域,符合公司连接器应用横向多元化扩张的战略规划;此次分别投资1 亿元用于建设新能源电动汽车连接器项目15 条(年产55 万套)和8621 万元用于建设15 条连接器生产线(军工5 条-25 万套连,通信10 条-500 万套)。 连接器大市场增速较好,公司乘势积极布局。据相关机构预测,中国将成为连接器增长最快和容量最大的市场,过去5 年中国连接器市场CAGR(年复合增长率)为27.2%,是领先全球快速增长的第四大连接器市场,预计未来行业增速仍能够维持在15%以上;公司加码扩张的军工、通信和新能源市场,据相关机构测算,2009 年前后几块市场规模分别在80 亿、百亿和亿元级别;公司在三块领域已实现初步布局突破,未来将会乘胜扩大市场,再造一个新“永贵”,其中军工领域客户为58 所、30 所、717 厂、6902 厂、714 所、海军后勤装备部、机场、港口等,新能源汽车领域打入了比亚迪、南车时代、万向、五洲龙、长安新能源、力帆、众泰、新大洋、通用五菱、东风小康、华晨汽车等汽车供应体系,通信领域公司定向客户有华为、中兴、大唐电信、烽火、美国EATON、艾默生、JABIL、VOLEX 等。 预计14-16 年公司EPS 分别为0.65、0.89 和1.13 元,北京博得并表后15-16 年EPS 为1.03 和1.31 元,公司军工、通信和新能源连接器市场加速拓展,铁路内外业务比翼齐飞,带动业绩持续超预期可期,维持 “买入”评级。 责任编辑：Magina 类别：公司研究 机构：光大证券股份有限公司 研究员：杜市伟 日期：2014-11-20 事件: 1、公司公告,中标了省道214郎溪段改建工程四期工程,中标价4.91亿元,约占2013年营业收入7.2%,计划工期26个月。 2、公司股价盘中触及涨停,收盘价创近年来新高。 政策利好频出,有力催化公司估值. 公司是安徽水利工程龙头,近日水利政策频出,公司估值得到有力催化,今天也在水利板块中领涨:1)发改委明确将重大工程建设作为定向调控的重要抓手,其中明确的七个重大工程包中就有粮食水利、清洁能源等。2)近日安徽水利厅宣布将投入100亿元,推进农田水利基本建设;3)安徽省今年共争取中央预算内投资50.39亿元,同比增长29.7%,是“十二五”以来最多的一年。 中标市政工程大单,充足订单保障业绩回暖. 公司中标4.9亿元的省道改建工程,是2012年公告订单中规模最大的项目,反映了公司单体项目规模增加的趋势,也更显示公司愈加强大的业务承接能力。上半年公司新签合同68亿元,同比增长87%,预计全年新签订单125亿元,同比增长38%。充足订单叠加2013年四季度业绩低基数,2014年业绩回暖趋势较为确定。 重申推荐逻辑,维持“买入”评级. 9月以来我们持续发布多篇报告对公司进行强烈推荐,至今涨幅虽然超过30%,但我们认为公司股价仍有较大的上涨空间,首先重申下我们的推荐逻辑:1)2014年业绩回暖,2015年水利投资加速、地产复苏、水电业绩爆发等带动下业绩加速的概率较大;2)受益安徽省国企改革,安徽建工整体上市可期,低PE注入远超市场规模的资产,EPS有望大幅增厚;3)受益于“一路一带”、沪港通、水利投资等主题,未来估值有望得到持续催化。 预计公司2014-2016年EPS分别为0.48元、0.59元、0.77元,假设明年完成资产注入,2015年EPS预计1.10元,目前股价对应2015年9.7倍PE,对于市值50多亿的公司来说,相对其他相关概念标的,涨幅较少,公司远被低估,我们维持“买入”评级,目标价至少14元。 风险提示:资产注入进度慢于预期风险、地产下滑风险. 责任编辑：Magina 类别：公司研究 机构：瑞银证券有限责任公司 研究员：周中 日期：2014-11-20 国务院发文推动电子发票推广 11月16日国务院办公厅发布关于促进内贸流通健康发展的若干意见提出要“加快推进电子发票应用,完善电子会计凭证报销,登记入账及归档保管等配套措施”。我们认为在政府的推动下2015年电子发票的商业模式将逐步清晰电子发票会计凭证报销的完善将推动电子发票业务的快速落地。航天信息在电子发票领域优势地位明显,我们认为将最为受益于这一行业趋势。 防伪税控业务:预计经营向好,销量稳步提升 我们认为公司产品价格下降之后销量将会显著上升,营改增客户的放量将支撑公司未来2年的客户增长,我们预计2015年产品销售能够完全弥补降价带来的收入损失。我们认为有限的竞争会推动行业的发展,航天信息在增值税防伪税控和营改增市场的竞争优势地位很难被竞争对手撼动。 看好公司的企业平台价值,新增长点有望不断出现 我们认为公司依靠防伪税控业务积累的500多万企业客户具备非常明显的价值。航天信息能够通过税务数据、电子发票数据、财务数据进行大数据分析提供如征信、线下支付等增值业务,我们认为航天信息未来1-2年新的盈利模式和增长点将不断出现。 估值:维持“买入”评级,上调目标价至30元 我们上调公司2014-16年盈利预测至1.28元/1.69元/2.00元,分别上调3.7%,0.7%和1.8%。根据瑞银VCAM贴现现金流模型(WACC=8.7%),上调目标价至30元(原28.3元),对应2015年18倍PE,维持买入评级。 责任编辑：Magina 类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：王恭哲 日期：2014-11-20 投资要点 事件:近期,我们调研了雪浪环境,就公司业务和未来发展情况进行了交流。 公司概况:公司是今年6月份上市的新股,主要从事垃圾焚烧烟气净化和灰渣处理设备的生产和销售。作为国内最专业的烟气净化设备生产和销售商之一,公司技术水平高、储备项目丰富、在手订单充足(2013年新签5.14亿元,在手5.49亿元订单),是光大国际、深能源、上海城投、宝钢、太钢、莱钢等龙头企业的主要供应商,具备技术、客户等多重优势。 战略定位清晰,细分领域做大做强。公司两大主营业务(烟气净化系统设备和灰渣处理设备)的下游客户主要为垃圾焚烧发电的投运商以及钢铁企业,部分冶金非标设备的主要客户为钢铁及钢铁工程企业。公司对两大主营业务均有明确的定位。垃圾焚烧发电领域公司定位为扬长避短,力争在垃圾焚烧烟气治理及其衍生的飞灰处置的细分领域上做大做强。钢铁领域公司定位为立足而有选择的介入钢铁行业,重点服务好宝钢、太钢、莱钢等社会责任强、经济效益好的龙头企业,避免盲目扩张的承接项目。 盈利模式向多元化方向转变。公司此前的盈利模式主要为设备的制造和销售,而订单集成的商业模式存在一定的业绩波动性和经营风险性。因此,公司积极探索多元的盈利模式,力争从设备制造拓展至项目运营,形成制造+运营的商业格局。 技术水平高且持续进行储备,将持续受益于下游行业的发展。我国垃圾焚烧的烟气治理标准在不断提高,新标准已经达到了国际领先水平。公司目前拥有干法、半干法、湿法、干法+半干法、湿法+干法等多种组合的烟气净化工艺技术,烟气污染物的排放指标达到欧盟2000标准要求,技术优势明显。同时,公司成功研发和投运了湿法处理项目(上海黎明)以及在建的淞江、奉贤等项目,烟气治理效果良好并基本解决后续的提标改造问题。此外,公司在钢铁行业也持续进行储备技术,受益于下游垃圾焚烧行业的高速发展以及环保对钢铁等行业提标改造要求的不断提升,未来公司在烟气治理的市场上将大有可为。 外延式扩张方面,公司近期拟收购无锡工废,实现危废等固废处理业务布局。公司拟以1.7亿元收购无锡工废51%的股权,若顺利推进收购事宜,将为公司带来新的业绩增长点,并打开新的盈利模式,实现从烟气治理向危废、固废等领域的跨领域业务布局,并从设备的制造拓展至项目的运营。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2014-2016年EPS 分别为0.77元、0.97元和1.12元,对应的动态PE 分别为70倍、56倍和48倍,维持公司“增持”的投资评级。 股价催化剂:1)湿法项目在一线城市推广良好;2)无锡工废盈利良好,业绩超预期;3)后续运营类项目的收购。 风险提示:宏观政策变动;市场竞争加剧导致毛利率下滑;应收账款回款风险。 责任编辑：Magina 类别：公司研究 机构：东莞证券有限责任公司 研究员：杨鑫林 日期：2014-11-20 事件: 华谊兄弟发布公告,拟非公开发行约1.45 亿股,发行价格为24.83 元/股,募集资金不超过36 亿元;其中,阿里创投认购约0.62 亿股、平安资管约0.27 亿股、腾讯约0.52 亿股、中信建投约0.04 亿股;认购的股票自发行结束之日起三十六个月内不得上市交易。募集资金投向为31 亿元投入影视剧项目(电影31部,电视剧400 集),5 亿元用于偿还银行贷款。 点评: 1、公司拟27.83元底价定增不超过7270.08万股,募集约36亿元,扣除发行费用后用于补充影视剧项目及偿还银行贷款;牵手阿里、腾讯共建互联网娱乐运营平台。公司本次非公开发行对象为阿里创投、平安资管、腾讯计算机和中信建投,认购金额分别为15.33亿元、6.8亿元、12.8亿元和1.06亿元。上述发行完成后,马云及其控股的阿里创投合计持有公司股份将从4%上升为8.08%,腾讯计算机持有公司股份将从4.9%提升至8.08%,阿里巴巴以及腾讯成为公司的第二大股东。 我们看好华谊兄弟引入巨额资金和确立与互联网巨头战略合作后专注于打造泛娱乐内容制作与运营平台的发展思路。首先,对于阿里巴巴及腾讯而言,后续将参与公司电影项目合作,具体包括:“阿里、腾讯参投影片”(将“华谊电影作品”总投资额的5%至10%释放给阿里参与投资)、“制作发行合作影片”(华谊与阿里及腾讯利用各自的优质资源相互合作共同制作、发行5 部电影作品)、“新媒体方面的合作”(公司影视作品在移动互联网、IP 电视、互联网电视及OTT 机顶盒等渠道下的传播权优先与腾讯及阿里合作)等。其次,对于公司而言,一方面可借助阿里巴巴的互联网平台,在互联网环境中筹拍(“娱乐宝”)、宣传以及发行(线上票务)电影并开发衍生市场(如剧本在线阅读、音乐、动漫等)。另一方面,腾讯同意将其享有相关权利的网络游戏或文学作品改编成影视剧作品之业务在同等条件下优先与华谊进行合作。腾讯近年来大举抢占IP资源,从动漫、游戏到文学均呈现出豪取的姿态,公司通过与腾讯文学、游戏IP的合作,将实现双方IP内容的共通。大规模的IP内容资源储备加上多渠道的变现方式,将对公司后续的发展形成巨大的利好。 2、公司募集资金投向为31 亿元投入影视剧项目(电影31部,电视剧400 集),5 亿元用于偿还银行贷款;影视业务是公司的核心业务,而影视剧制作要求较大的前期投资,资金一直以来是制约公司进一步发展的主要因素。此次,从募集资金的投放来看,公司拟投资合计31亿元,将从制作质量、合作对象等方面入手实现电影、电视剧内容制作业务全面升级。具体包括,投资18.1亿打造12部超大型影片;投资6.08亿打造12部大制作电影;投资2亿元推出7部中小制作影片;投资4.8亿元打造10部电视剧合计400集。其中,超大型影片和大制作影片占比达到8成,充分体现了公司以雄厚的实力提高行业竞争门槛的决心,而充沛的资金补充将为公司的持续增长带来基础。 另外,公司拟使用本次募集资金50,000 万元用于偿还银行贷款,资金实力的增强将有助于提高公司持续发展及抗风险能力。公司2014年前三季度,资产负债率达到39.79%,银行借款累计为14.45亿元,利息支出超过7000万元,在行业内处于较高水平。本次增发虽然将摊薄公司股本超过10%,但另一方面也为公司节约一定的财务费用,对降低公司利息支出,提高公司利润有积极作用。长期来看有助于降低公司财务风险,增强公司持续经营能力。 投资建议:维持“谨慎推荐”评级。公司是中国影视民营企业中积极推进电影国际化的领航者,此次更是籍增发股份之机与腾讯、阿里形成深度的战略合作关系。后续公司将凭借较强的资金实力介入超大型影片的运营及发行,进一步提升竞争壁垒,扩大国内外影响力。公司此前已将九个子业务划分成影视娱乐、实景娱乐和互联网娱乐板块,未来将成为驱动成长的新“三驾马车”。我们预计公司14/15/16年EPS为0.63/0.73/0.84元,暂维持“谨慎推荐”的投资评级。后续公司关注重点包括:(1)电影票房超预期;(2)游戏流水表现超预期;(3)影视衍生品等领域拓展。 风险提示。影视投资不确定性风险;新业务布局短期内无法产生利润的风险。 |
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