【11月27日巨丰研究】华天科技（002185）切入指纹识别蓝海

          公司三季报业绩超预期，全年高增长无虞。公司前三季度实现营业收入24.7亿，同比增长42.0%，归属于上市公司股东净利润2.25亿，同比增长49.5%，基本EPS为0.34元，处于公司前期业绩预告30-60%增长的上段。

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选股策略研究		华天科技	--	--	2014/11/27	--	咨询投顾

　　一、三季度业绩持续高增长，盈利能力维持高位

　　三季度公司收入9.04亿，同比增长38.4%，环比降低0.8%；净利润8500万，同比增长76.5%，环比减少5.6%。三季度公司毛利率21.2%，同比去年同期减少1.2%，环比二季度减少3.2%，主要是由于毛利率较低的昆山华天收入占比的提升；三季度净利率为9.4%，同比去年同期提高2.0%，环比二季度减少0.5%，盈利能力仍维持在高位。

　　二、切入指纹识别蓝海，市场空间巨大

　　随着iPhone5S首次使用指纹识别以来，指纹识别已经成为了未来智能终端的发展趋势。现在苹果阵营iPhone和iPad都已经拥有了指纹识别功能，而Android阵营现在也越来越多的机型开始配备指纹识别。我们预计未来两三年指纹识别市场将呈现爆发式增长，市场空间巨大。华天作为同时具有中道TSV加工和后道封装能力的封测大厂，将能够为客户提供优质的一条龙服务，竞争优势明显。公司将有望成为这波指纹识别浪潮的主要受益者之一。

　　三、上调盈利预测，维持增持评级

　　受益于封装工艺的进步，公司实现了盈利能力提升。我们上调对公司2014-16年的盈利预测从0.40元，0.52元，0.62元至0.45元、0.59元、0.71元，对应14-16年的PE为31.7X，24.4X，20.3X。考虑到公司各项业务的增长速度不同，我们认为公司先进封装业务、中端封装业务、低端封装业务合理估值水平分别是15年50倍、30倍、20倍，对应目标价为15.5元，维持增持评级。

　　四、技术分析

　　公司股价目前处于前期颈线位，近期成交活跃，虽非市场主流品种，但补涨空间巨大，建议投资者在5日均线附近，逢低吸纳。