|
杠杆基金真的太任性了，从牛市开始就没消停过。先是军工B迅速翻了个倍，接着各种行业杠杆B此消彼长。做波段当然是很可以，也有朋友直接买了放了大半年顺利翻倍。 （以下为正文） 申万策略是闲不住的，大势研判和结构都做得不错，我们就开始研究金融工具，立体交易是策略发展的必然方向。我们曾开玩笑说A股市场正在变成中国人最爱的“最佳赌场”，不仅仅看到了融资余额继续扩张的趋势，还看到了创新金融工具发展对于投资者行为的影响。 今天认同市场上行趋势的一个重要的方式就是买各种各样的分级基金B！投资分级B产品设计中的关键点不可不察。26日(申万菱信)证券B (150172.SH)，(鹏华)非银行B (150172.SH)，(鹏华中证800)地产B和(国泰国证)房地产B (150172.SH)均封住涨停。 但证券B打开涨停的次数最多，为何？因为证券B已经触发了“上折”条款，增加了投资的不确定性，另外非银行B也即将上折。那么这里我们就把这些“不确定性”理一理，让关注分级基金B的投资者玩儿个明白。 何时“上折” & 如何“上折”？ 根据基金合同，当申万菱信证券母基金净值达到1.50元/份将触发上折。上折过程是保持A份额不变，B份额净值回归到与A份额相同的水平，B份额和A份额的差值折算成母基金，上折之后证券B的杠杆会恢复到2倍水平。举个例子说会更清晰：如果你在上折前只有10000份证券B，那么上折之后你将仍持有10000份B级基金和7984份母基金。(测算方法: 10000 * (B级净值-A级净值) / A级净值 =10000 * (1.8736-1.0418) / 1.0418=7984) 上折之后的几天会发生什么？ T日触发上折；T+1日母基金停止申赎；T+2日分级A和分级B停牌；T+3日拿到上折后的分级B和母基金，且母基金当天可以申请分拆(只有分拆才能交易，否则只能赎回，承担赎回费用)；T+4 拿到分拆的分级A和分级B。 分级基金复牌后的走势 分级A跌，分级B涨因为分级基金A份额折价，B份额溢价是常态，所以分级基金复牌第一天的大概率会回归常态。 有什么影响？ 理论上讲“上折”对于B份额的投资者收益是没有影响的。 没有影响？ 我是不是遗漏了什么？是的！以下是各位投资者需要注意的： 上折过程中，分级B的投资者是实实在在损失了溢价的部分的，对于证券B，这个溢价是6.96%； 溢价的回补是存在不确定性的，是复牌之后市场交易的结果。 溢价是否可能回补过渡？ 可能，参考富国军工B的经验，抢权交易者赌的就是这部分收益(如果证券B也抢权，那就是今天(25号)！) 是否可以通过“华丽”的操作获得超额收益？ 可能，高价卖出证券B，等复牌第一个涨停追回来，证券B复牌很可能不止一个涨停，因为停牌期间证券指数还是上行的，除了溢价之外，还有一部分指数的收益需要弥补。但问题来了，强势行情里面追涨停能买到量吗？ 拿到了母基金什么时候分拆最合算？ 我们建议尽早分拆，分拆没成本但需要1天时间，获得的A份额和B份额还能够在二级市场灵活交易，早分拆早获得交易的主动权，Why not！ 拿到的A份额怎么处理？ 如果想提高杠杆率，那么分拆之后卖出A是必行之举，否则实际杠杆是不变的。但A怎么样才能卖得合适也有讲究，原则有两条：一是T+4日拿到分拆得到的分级A的时候可能不是好的卖点，因为急着卖A提升杠杆的大有人在，分级A很可能短期错杀，不是卖点而是买点！二是一旦复牌之后出现B基金溢价过高，触发了套利交易(K日出现溢价过高，看到的投资者当天申购母基金，K+2日到账并分拆，K+3日同时卖出分级A和分级B实现套利)，此时也是分级A被错杀的时候，要hold住！ 有趣吧？中国特色的金融产品创新，这才是我们深深爱着证券股票的重要原因。 ------------------------------
|
|
|
