风口来自九千亿两融两板块融资激增任性起舞

dafuweng2011 2014-12-09

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编者按：有风的日子，猪也能飞，当下的风口来自九千亿融资融券。目前，A股融资融券余额规模攀至9000亿元，助力成交量破万亿，沪指站上3000点！在众多融资买入的股票中，融资激增的个股集中在券商股和银行股。

风口来自九千亿融资融券

现在的A股只能用疯狂来形容了，一牛到头，根本就没有任何回头的意思，冲2800点，冲2900点，昨日3000点重要点位也冲破了！时隔三年零八个月，再度站上3000点！两市成交近万亿，共有90只个股涨停。

有风的日子，猪也能飞，当下的风口来自哪里？国泰君安分析指出，增量资金叠加杠杆操作使当前出现交易拥挤的格局。目前行情与上一轮牛市启动时的2005年比，有两大新背景，一是包括非标资产资金、地产投资资金以及沪港通为代表的海外资金持续进入；二是融资融券、私募基金的银行配资以及其他形式的杠杆手段大幅增量，因此行情一旦启动后，市场成交能在短期内急速放大。

短期流动性充裕继续引领市场前进，场外资金继续入场，A股融资融券余额规模攀至9000亿元，助力成交量破万亿。根据历史数据，A股市场融资余额与大盘表现呈现显著正相关关系，目前融资盘的持续放大从侧面反映了市场情绪的高涨。

截至12月5日，融资融券余额已达8882.47亿元，较年初的3474.40亿元增长155%，多只蓝筹股的融资净买入额居前，显示融资客对此类品种的热捧。从个股券融资情况看，12月份以来，融资净买入的个券有604只，占融资融券标的股总数的67.5%。其中，券商、银行融资净买入标的股数量占行业所含融资融券标的股总数比例居前。

如果从融资余额来看，截止12月5日，融资余额前10名分别是中国平安、中信证券、兴业银行、浦发银行、民生银行、招商银行、海通证券、中国重工、华泰证券、中国建筑。可以看出，融资客追捧的股票主要集中券商股、银行股。

券商股抢到就是赚到

深沪交易所公布的最新数据显示，上周在非银金融板块34只两融标的股中，共有31只个股期间实现融资净买入，占比91.18%。

在12月1日至5日，券商板块中期间融资买入金额前5名分别是中信证券（208.82亿元）、中国平安（153.95亿元）、华泰证券（99.81亿元）、兴业证券（71.49亿元）、海通证券（67.08亿元）。此外，方正证券、广发证券、招商证券、长江证券的期间融资买入额也超过了50亿元。

从市场表现来看，在上述31只个股中，有17只非银金融类股上周累计涨幅超20%，其中，华泰证券（47.18%）、宏源证券（45.22%）、光大证券（43.95%）、招商证券（43.61%）、方正证券（43.28%）和西部证券（42.69%）等6只个股上周累计涨幅更是高达40%以上。

近期A股市场成交量屡屡刷新历史天量，上周五的成交量更是突破了1万亿元，昨日也接近1万亿元。如此就极大地提振了各路资金对券商股的追捧热情。毕竟持续天量级别的成交，最为确定受益的就是证券行业。由此，券商股在上周四、上周五、本周一几乎是集体冲击涨停板，而拥有杠杆效应的分级基金证券B更是一周暴涨58.29%。

与此同时，由于证券行业近年来的政策创新力度较大，业务经营范围持续拓展，从原先较为单一的佣金收入，迅速拓展到融资融券、股票质押式回购等业务。其中，股票质押式回购业务几乎等同于银行业的质押贷款业务，如此就使得券商拥有一定的类银行业务特征，从而打开了券商的业务成长空间。

银行股接力券商上涨

据同花顺iFind统计数据显示，上周在银行板块16只两融标的股中，共有15只个股期间实现融资净买入，占比93.75%，在申万一级行业中居首，其中有6只个股上周净融资买入额超50亿元，分别为：兴业银行（119.14亿元）、浦发银行（106.27亿元）、民生银行（96.44亿元）、中国银行（65.86亿元）、光大银行（53.92亿元）、平安银行（53.85亿元）。

随着融资融券规模的持续增加，个股股价波动也随之加大，近日不少涨停股背后都出现了融资客的身影。其中，12月4日，民生银行融资买入额19.64亿元，融资余额89.84亿元元，融资偿还额62347.69万元，融券卖出量6800.11万股，当天民生银行涨停板。

市场表现方面，银行板块在上周可谓抢尽风头，有12只银行股期间累计涨幅均超10%，其中涨幅居前的有，民生银行（24.01%）、建设银行（21.28%）、交通银行（17.04%）、平安银行（16.80%）、农业银行（16.14%）、华夏银行（15.72%）。

12月4日，银监会下发《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》，拟允许商业银行以理财产品的名义独立开立资金账户和证券账户等相关账户，鼓励理财产品开展直接投资，这一政策的推出或将刺激银行板块继续表现。

对于银行板块投资机会，招商证券表示，银行股作为大市值品种，其近期大涨一定可以吸引大量的人气，带动更多增量资金入场。对于大资金而言，大市值股票是配置的首选。银行股的估值目前还远没有到“疯狂”阶段，当前行业整体市盈率约6.23倍，行业有18%的净资产收益率，6%的股息收益率，这样的价格在牛市的大背景下银行股投资价值依然明显，向上仍将有40%空间，推荐业绩高弹性的浦发银行、平安银行、民生银行、兴业银行；有强烈补涨需求的招商银行、建设银行。

三股融资激增

中信证券（600030）

融资余额：147.20亿元

12月首周融资买入额：208.88亿元

此轮逼空上涨的领军板块非券商股莫属，多只大市值券商股屡屡出现集体涨停的景象。无论是持仓者还是踏空者，都有一个共同的问题，券商股还能涨吗？

作为A股券商行业少有的跨越几轮牛熊的个股，以中信证券作为解剖对象，或可以看出市场的投资逻辑。由于体量大，这只股票过去10个月一直落后于小盘券商股。近一月涨幅高达74.81%，但此轮券商板块行情涨势如虹，中信证券的整体涨幅仍低于券商股指均线，这样的估值水平，与2007年牛市里相比如何？

深圳一位知名私募基金经理表示：“对于券商行业，我比较习惯用PB倍数来进行分析，目前来看中信证券的市净率为2.75倍，这个估值区间是合理的。”以昨日股价计算，目前中信证券动态市盈率约为33倍，市净率2.75倍，而2007牛市的股价历史高位时期，中信证券的市净率为8.18倍，目前中信证券的市净率水平，较2007年仍要低一大截。

中国平安（601318）

融资余额：168.56亿元

12月首周融资买入额：153.95亿元

昨日上证综指冲破3000点，金融股全面走强，华泰证券激情分析师罗毅上调中国平安目标价100元，目前的涨幅远未反映公司的实际价值，建议继续买入。

华泰证券研究所非银行行业研究员罗毅、陈福、沈娟联袂推出最新研报，“中国平安，情绪激活，上看100！”，罗毅对中国证券网表示，在11月中旬，该团队喊出“市场欠中国平安一根大阳线”，果不负人，目前已录得多根大阳线！罗毅认为，目前的涨幅远未反映公司的实际价值，继续买入，上看100！积极关注保险股的投资机会。

报告指出，保险是典型的负债经营行业，杠杆高达10倍，ROA的一小步，可带来ROE的一大步。随着投资渠道全面放开，险资收益率不断提升，在高杠杆的撬动下，保险股充分受益。目前市场已经看到了券商的投资价值，但对保险还相对陌生。

兴业银行（601166）

融资余额：112.58亿元

12月首周融资买入额：119.14亿元

昨日收盘后，16只银行股全线收复失地，股价超越每股净资产，从而站在了1倍市净率（PB）之上。就在10多个交易日之前，银行股还深陷全面“破净”的窘状。业内人士表示，银行股连日飙涨，加之银行员工持股计划陆续出炉和进一步降息、降准的可能性，为上市银行普通股融资找到了有力支点，银行股的A股再融资不再是梦。

国泰君安研报则测算出了银行股价可承受的不良率，认为银行的基本面是过硬的。据该研报测算，银行股价可承受不良率（即隐含不良率）为17.53%，远高于投资标准的银行真实不良率3.88%，也高于报表披露的会计不良率1.12%。

中国社会科学院金融所银行研究室主任曾刚说：“机构的观点很明确，就是银行股还会涨。也就是说，银行的市净率、市盈率只会越来越高。在这样的情况下，银行的定增会越来越多，也越来受机构投资者欢迎。”

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