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投资股票的利润来源总体来说有两点： 1、赚取股票波动的价差 市场中经常发生的大量的群体性认知偏向：这些根植于上亿年的原始动物性精神是无法在短暂的文明史中被进化掉的，由此导致的低估(安全边际)或者高估(跟风热潮)，即市场错误估价皆来源于此。 2、赚企业价值提升的钱 公司本身的内在价值的增长：通过以定量分析为基础、定性分析为核心的研究法估算标的价值，从而测算安全边际以及是否高估。(点击查看：被严重低估的股票) 其中，定性分析需要大量的综合性知识，同时要能够克服大量的人类认知偏向。 何时买、何时卖，取决于股票波动情况；买什么、不买什么，取决于公司的内在价值。投资者的核心工作便是：1.识别由于认知偏向所致的上市公司错误定价；2.估算上市公司的内在价值。 关于对上市公司的评估，主要有以下10个指标： 1、最好有5-10年以上的持续经营记录可供考察：也就是经历过至少一轮完整的经济周期波动，只有全面的了解其在波峰波谷的经营表现才能深知此企业的经营哲学，例如是在波峰还是波谷积极扩张之后所面临的经营结果具有天壤之差别。 2、10年以上的内在价值增长率：这是最重要的经营指标，虽简单但常被人忽略。不同的企业有不同的内在价值评估标准，例如银行股最看重的是净资产的增长；以轻资产为代表的格力电器（000651）等应看重则是净利润的增长；而还未盈利的电商，则以营业收入的增长作为参考指标等。(点击查看：营业收入10年持续增长的股票) 3、长期的ROE水平：这里面也涉及到具体情况具体分析，每个行业甚至每家企业都有着不同的评估体系。重资产行业一般回报率15%是较为优秀的，而轻资产行业净资产回报率达到30%以上才算优秀。(点击查看：净资产收益率连续10年大于10%) 4、行业属性：是否需要不断的巨大资本开支？还是“一本万利”的优秀模式？技术更新、商业模式变更是否缓慢？是否存在商业生态系统之外的竞争性力量介入？(点击查看：毛利率大于60%；净利润率大于40%) 5、市场容量：是否拥有永续的需求存在？瓶颈以及天花板的大致位置在哪里？ 6、财务报表背后：不仅听其言更要观其行，本质上财务报表就是一家企业经营行为的真实描述，三张表的解读，可以看出管理层是否诚实、经营哲学是否保守还是激进。 7、商业模式：长期看是否具备“护城河模型”的特点。 8、股权结构：是否管理层持股、股东结构。 (点击查看：近一年高管增持超过1000万的股票) 9、公司治理结构：体制精良、已成系统且运行顺畅。 10、管理水准：最重要的参考指标便是公开言论以及长期财务数据背后透漏出的经营哲学，长期是否言行一致，是否符合商业常识，比如研发开支资本化还是费用化，便显出出一家公司会计处理是保守还是激进等等。 最终，从这些变量中找出驱动其内在价值成长或者毁坏股东权益的因素来，并且判断这些因素在未来是否可持续。 投资者的工作就是不断的积累优秀的上市公司，跟踪和估算上市公司的内在价值。而合适的价格是需要耐心等待以及运气的垂青的，而如何做到不断的去提前积累和评估这些标的物，只有依靠持续的研究兴趣来推进，这样才能确保合适的价格出现的时候，能够做到足够的了解而敢于买进。 选股找“i问财”，一句话的事儿！ 同花顺（300033）旗下专业的选股问答平台。致力于为股民提供主力追踪、价值投资、技术分析等各类选股方案。 |
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