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利亚德(300296)：业绩符合预期今年更多期待 小间距LED 持续高增长，预计今年继续翻番：报告期内LED 小间距订单达到6.7 亿元，比去年同期增长103%，预计收入确认5.5 亿左右。我们认为小间距LED 对大屏拼接市场替代刚刚开始，大屏拼接市场每年市场规模80 亿左右，2014 年利亚德、艾比森、洲明科技出货加总不到10 亿，表明行业渗透率仅有12%左右，我们认为2015 年仍将是小间距LED 快速发展的一年，行业渗透率有望从12%提高到25%，利亚德作为行业龙头，仍将受益行业成长，预计收入将从5.5 亿翻倍至11 亿左右，高成长持续。 公司外延思路清晰，与主业形成良好协同发展，期待今年更多表现： 2013 年11 月15 日，公司收购北京互联亿达100%股权，为本公司LED 小间距电视快速进入广电市场铺开了道路。2014 年上半年，公司通过发行股份及支付现金方式，成功收购了深圳市金达照明股份有限公司，充实了公司LED 照明业务板块。近期收购励丰文化、金立翔是公司外延式发展、打造文化传媒业务板块的重要举措。通过本次交易，公司可以将业务拓展到高端文化演艺设备研发销售以及LED 舞台设备租赁领域，与公司自身LED 显示屏形成协同效应，并实现了下游渠道的延伸。公司小间距业务飞速发展，公司借此机遇快速扩张下游渠道和业务范围，战略思路非常清晰，我们认为在小间距LED 需求旺盛的当下，继续外延下游渠道并发挥协同效应是加速公司发展的良策，我们对此期待公司更多表现。 盈利预测与评级：鉴于小间距LED 的高速增长和利亚德的龙头地位，维持“增持”评级，2014 至2016 年净利润分别为1.61 亿、3.2 亿和4.2 亿元(2015 和2016 年净利润包含并购励丰文化和金立翔，模型将在年报后调整)。兴业证券 鸿利光电(300219)：公司多领域发力 公司主业稳健成长，汽车照明高速发展，斯迈得2014 年有部分业绩并表：2014 年度，LED 照明市场需求良好，公司加大市场拓展力度在主营业务方面保持了稳定的增长，我们预计公司主业SMD 封装业务收入有望达到7 亿，同比增长40%。汽车照明业务是公司的重要看点，预计2014 年收入有望达到1亿，同比增长50%，净利润接近2000 万。除此之外，公司现金并购斯迈得2014 年有2 个月业绩并表，增厚了2014 年业绩。 汽车照明业务表现亮眼，期待在此领域有更多布局：我们判断未来几年LED 在汽车照明领域将会迎来较好的成长，公司子公司佛达在开拓汽车照明国际市场有很不错的进展，在大客户海拉和博世的订单增长非常快，汽车照明进入门槛较高，毛利率水平高，公司汽车照明业务的持续增长有助于公司整体盈利水平的提高，我们预计2014 年佛达实现收入近1 亿，同比增长50%，2015 年收入至少1.6 亿，我们对公司汽车照明业务的发展非常看好，同时汽车照明包括后续服务市场目前有很大的需求，我们期待公司借在汽车照明领域的布局向更多环节延伸，拓展自己业务空间。 盈利预测及投资评级：基于公司在LED 照明和汽车照明的发展，维持公司“增持”评级， 2014-2016年EPS 为0.37、0.63 和0.84 元，对应PE 30 倍 18 倍 13 倍。兴业证券 美亚柏科(300188)：2014年业绩高速增长，互联网法律诚信业务渗透加快 业绩快报夯实了公司平台化服务运营的战略，经营效率极大提升。 1。经营效率得到极大的提升。公司实现营业利润11,471.91 万元、利润总额13,617.32万元、归属于上市公司股东的净利润11,318.05 万元，较上年同期分别增长144.01%、88.83%、101.08%，是营业收入增幅的2.64 倍，1.63 倍、1.85 倍，经营效率得到极大的提升。 我们认为受益于公司平台化服务运营的思路，开源节流效果凸显。 2。业绩高速增长是常态。我们认为传统电子取证市场随着信息载体的变化和新信息化产品频繁出现，公司在公安、检察院、工商管理、海关传统B2G 市场上用新产品、渠道下沉实现稳定快速增长，在新兴企业市场通过提供云平台的取证、存证、鉴定等服务，取得新市场的快速突破。通过对政府采购网直采中标统计结果显示，公司在省级(直辖市)公安系统渗透率是45%，在检察院系统渗透率不足15%，工商系统渗透不足35%，二三四线城市渗透率更低，传统电子取证市场还存在较大的市场空间。 合资成立版权交易中心意在强势介入知识产品行业，提供全方位知识产权诚信平台。 1。版权交易的互联网趋势在国内刚刚起步，版权交易中心将会整合版权的孵化、确权、登记、维权、评估、交易、经纪、贸易、质押、拍卖、投融资全产业链，打造国家级的版权登记与认证信息平台。公司将作为核心技术方案提供商，打造互联网化的版权交易征信平台。 2。版权交易中心的模式将会复制到知识产权领域，包含专利、著作权等巨大的市场，中国科技企业未来的核心竞争力主要体现在知识产权的竞争力上。 3。公司有效利用自身平台服务的优势，通过存证、鉴定等优质服务跟企业合作，用B2B2C 的新商业模式拓展新兴市场，需要法律保护的信息化环境，就是公司新兴市场点。 亏损减持部分投资资产，优化公司资产结构。 1。服云公司初期的免费商业模式带来投资周期长、风险高的特点，跟目前公司经营思路缺乏协调互补性。 2。减持去掉控制权，服云内部经营管理集中度更高，更有利于进行市场化管理运作。 3。减持后权益法计算将大大优化公司的资本结构，公司聚焦核心业务的发展。 大宗交易减持不会给公司带来负面影响。 从公司10 大流通股东明细和大宗交易历史卖方营业部名单推测(未正式公告)，减持人应为公司第一大流通股东拉萨经济技术开发区通连投资咨询有限公司，减持占持有流通股份的2.23%，减持完成后依然持有公司10%的股份。此减持不会给公司经营层面带来影响，公司的一致行动人股权权重比例提升，有利于公司经营管理上结构优化。 评级面临的主要风险。 公司市场渠道拓展不达预期风险。 估值。 看好公司在法制信息化中的龙头地位以及公司经营管理的持续优化。预计公司2015~2016 年的EPS 为0.888 元、1.460 元。维持买入评级，目标价为55 元。中银国际 (责任编辑：DF064) |
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