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行业策略：与历史各次有色大行情相比，在当前的周期中，有色金属行业的环境更为复杂，1.经济周期期限较短，周期的波峰与波谷的差异不大，这导致了有色金属的需求波动不大，价格的涨幅空间有限；2.相比于历史上各轮牛市的起点时有色的估值比较低，目前，有色的估值仍有 3 倍 PB，处于中间水平，不够便宜。这导致了有色板块特别是大宗金属，弹性不大，中长期投资价值较差，我们认为 2015 年 3 月甚至于全年，都需要从以下几个线条去把握有色的投资机会。一是，根据经济短周期的波动去选择大宗金属的阶段性投资。二是，根据流动性政策与避险情绪的变化去把握黄金板块的投资机会。三是，寻找下游需求较为稳定，或公司业务转型有助于业绩进入稳定增长期的公司。 当前，我们重点关注，降息与重回生产旺季、经济短周期回升，带来的基本金属与黄金资源公司的投资机遇，成长股中关注一路一带主题、高端装备制造业原材料及新能源汽车产业链中的企业，重点公司包括：铜陵有色，山东黄金，云铝股份，中金岭南及中科三环，中色股份，东方锆业。3 月的投资组合为中国铝业，中色股份，中金岭南，中科三环和东方锆业，各股等股权。 |
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