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不讲道理，只列事实，让一切花言巧语靠边站： 1）如果在1801年投资100美元到美国股市（指数），所有股息再投，200年后到2001年，总市值变为7亿美元，增值700万倍，投资总回报复合年收益率8.20%。 2）如果去掉通胀，投资回报降到3700万美元，增值37万倍，即真实复合年收益率6.62%。也就是通胀贡献了1.48%，共18.92倍。 3）如果再去掉股息（即去掉分红所得，分红也不再投），投资回报降为2100美元（注意单位是元，没有万），增值21倍，复合年收益率1.53%。也就是股息贡献了5.01%，共17627倍。 去掉股息，去掉通胀，剩下这部分到底是什么？其实就是不分红剩下的真正的资本增值。这部分200年里总贡献2000美元，年均贡献是1.53%，这还是2001年美国股市泡沫年下获得的结果。实际到1982年(大牛市启动时)的前面180年回报是300美元，年均贡献0.7%，后面的1700美元是最近20年贡献的。 各部分贡献详细如下表：
几点说明： 通胀回报：名义回报部分，这200年平均通胀比当前低，说明以前印钱速度没有现在快，以后平均通胀会增高； 股息回报：股息和股息的增长率实际都被体现其中。 资本增值：这其实就是透支的未来的预期股息回报（包括高估的泡沫部分），实际这部分应该为0（企业股份按市值会计折现） 所以除掉通胀的真正的投资回报就只有股息回报（即股息+股息增长率）。 到底是谁在给投资者回报？到底谁在给投资者发工资？到底谁才是投资者靠得住的真正的朋友？ 路遥知马力，日久见人心。 附图：美国股市200年100美元投资回报（1801-2001）： |
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