股神巴菲特2010年对MBA演讲的汇编下文内容是股神巴菲特在2010年为美国一流高校MBA班的高才生演讲精华汇编，笔者认为无论从投资还是从人生选择都对晚辈们有很大启发，还包括对中国的长期看好，以下是演讲主要内容,值得与朋友们分享: 1把投资股票看成投资企业股权，不是炒来炒去赌博筹码； 2“市场先生”是狂躁抑郁病患者，把市场波动看作朋友而非敌人； 3安全边际原则：购买股票的价格应低于内在价值，5到6折买越低越好。以此抵消市场风险，伟大公司购买价格也不能太高，要合理价买入。 假设次日关闭股市、或在五年内不再重新开放，也没什么可担心的。 2012-3-3 问：你以前有没有经历过什么挫折，又如何看待这些失败？“你能犯的最大错误” 巴菲特：肯定有。我想，人不要怕犯错。我人生中犯过的错，没有任何一个失败或错误，最后没有成为一个实际上好的东西的。比如，当时我不敢在公众场合讲话，反倒让我自己能对这个事特别重视，我就真的去报班，并刻意训练自己。现在，这反倒成了我的一个长项。所有所谓坏的或失败的事背后其实都有一些好的东西在里面。 “信仰”是很重要的，你要相信某个东西，到时候，这些坏的事情或暂时失败的事最后都会自己化解，变成一个好事。人生真的是“塞翁失马、焉知非福”。所以其实，你能犯的最大的错误，你人生中的最重要决定是，跟什么人结婚。只有在选择未来伴侣这件事上，如果你真的选错了，将让你损失很多。而且这个损失，不仅仅是金钱上的。 第一点是，能找到“护城河”(Moat)，这也是我自己的一个哲学，所谓“护城河”是说，我所投的这个公司或生意是竞争者很难进入与我竞争的，就好像一个护城河一样，我建立起很高的城墙，别人随便攻不破我，这是我判断要不要投一个公司时非常重要的标准之一。 第二点是，要有“没有利用过的定价权”(Untapped Pricing Power)。这个意思是说，我现在可以不去涨价，但是，我随时都可以涨价，我现在先把这个公司买下来，买下后我再去提价。这个定价权还没有完全被开发，没有完全被用上。 比如，我以前曾投过一个巧克力公司叫“See's”，这是美国非常有名的一个巧克力品牌。每年快到情人节时，我就说：“今年我可以把See's巧克力提价多少？”这个生意的好处是，它其实每年都在涨价，而这个毫无影响产品本身的销售量。（笔者注：就像国内的茅台和东阿阿胶一样，有强大的护城河，品牌实力，几乎一直在涨价，赢得了丰厚的利润，投资他们的股民只要长期持有，就会分享到公司成长带来的巨大回报，投资收益10年超过1000%！） 问：你在选择投资时，会怎么去看一个公司？ 巴菲特：我提一点“品牌联想”。比如我投可口可乐，这个东西会让人想到快乐；又比如我投Gillette，这是一个在全球有80%几市场份额的剃须刀品牌，代表“男孩向成熟男人过渡”。我每天都在想，对一个产品和公司来说，能够赢得消费者的心理是最重要的，你赢得消费者心理，你就赢得了市场。 再比如，我会比较喜欢像啤酒或剃须刀这些产业，因为在这些行业中，基本没有“无品牌”(Generic Brands)的产品，或者杂牌东西对有品牌商品的威胁非常有限。这样，产业的持续性会比较强，这些有品牌产品的“护城河”也更高，更不容易被别人攻破。 问：你为什么不投科技类的产业？现在，科技公司非常多，发展也很快。 巴菲特：它不是我的优势。对科技公司认识最深刻的人，我可能在全世界的前一千、前一万名都排不到。 我很清楚自己的优势，我一般会把公司分为三类：“好的公司”、“不好的公司”，以及“很难理解的公司”。好的公司、不好的公司，是我花半天时间就能够看出来的，而那些花了半天时间看不出来的，我也不会强迫自己花半个多月时间去看。我不会强迫自己花费很多时间在一个我不能理解的公司上。我不是天才，但是我在某一些领域比别人更聪明更有见解。我觉得对一个人来说，最重要的，就是呆在那些你有优势的领域，不要随便走到别的领域去，我从来在投资中都是找“万变中不变”的东西，这样能把风险降低。（笔者注：在能力圈内投资，才能赚大钱，就像汉庭酒店的季琦，十年时间，作为创始人和CEO连续把三家企业送上市，都是连锁酒店。） 问：你一般怎么控制你的情绪，去进行理性投资？ 巴菲特：有效控制情绪，的确非常重要，我也得益于呆在奥马哈这个小镇，因为这是一个相对不受外界影响的地方，非常安静。你每天进办公室时，去看和分析那些信息和资料，很重要的一点，即要保持一个稳定情绪和清楚的思维框架。可能是同样一个事实，但由于你情绪的波动，可能会产生一些影响，所以最重要的是，保持“稳定性”。 我觉得作为一个好的投资者必须有两点：第一，必须要有一定智力(Intelligence)，幸亏不是需要很多的智力；另一点就是你这个人的脾气、个性是要符合股票投资要求，你要能相对保持一个稳定情绪。 问：你对现在的中国怎么看，有没有想过在中国有更多投资？ 巴菲特：我对中国从来都是特别有信心的，我觉得中国的增长不是一时半会的一个虚像，而是一个实实在在、持续性的东西。中国有非常聪明、非常勤奋的人，美国也有非常勤奋的人，但在过去50年中，美国比中国发展要快很多，是因为以前美国有一个更好体制能把人的潜力充分发挥，但是我看到，现在的中国也已经有一个比较好的体制，能把人的潜力充分发挥。这是一件不可思议的事，这个力量太大了。 我这里说的体制差异是指，你是更鼓励那些天生继承的产业、皇帝的孩子还是去鼓励真正努力工作的人，那些真正优秀的人是否能获得机会。从这点而言，中国还有更多的人的潜力可以释放出来。我与比尔·盖茨是在1995年第一次去的中国。在这15年中，中国整个经济经历了非常大的一个成长，未来路上可能还会有一些小挫折，但我觉得，中国未来的增长是不容置疑的，这个增长主要还是来自于把人的潜力完全发挥出来。 我在中国主要投过两个公司。一个是中石油和比亚迪。我投中石油时，没有看股价，我通常都是先不看股价，因为怕受影响。我先是看了中石油的基本资料，自己做了一个估值，然后发现公司值1000亿美金，但当时中石油股票所反映出的价值只是350亿美金，等于说可以翻三倍，于是，我就买了中国政府能够允许的最多限数。一年半前，我投了比亚迪，比亚迪有非常多的技术工程师，他们的CEO王传福是一个不平凡的人，我也是很看好他们的管理层。 问：你怎么看目前的中美关系。 巴菲特：我感觉，美国政府有一撮人故意拿中国当“替罪羊”，这简直是疯狂、不可理喻的。其实说到底，我觉得全世界人民都应该希望中国更繁荣。你想想，难道有谁希望一个有占全世界人口20%左右的国家永远都那么穷，然后这个国家再拥有核武器的话，难道这样的世界是大家想要的吗？ |
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