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| 编者按 | Mark Sellers是对冲基金Sellers Capital Fund创始人，曾在晨星担任首席股权战略师。本文是他在哈佛商学院给MBA学生的演讲，在演讲中Mark阐述了自己关于投资的一些观点，他认为经验、好学校、高学历，甚至阅读都不是成为伟大投资人（年复合收益20%）的核心要素。想做下一个巴菲特？Sellers说了7个要点。 不仅投资人能从Mark Sellers的文章中汲取营养，期望能够洞察商业、了解自己的竞争优势的创业者们同样也能有所获益，因此熊猫君编译了文章节选，推荐给各位~ 全文 2940 字 | 阅读 8 分钟 So You Want To Be The Next Warren Buffett? By Mark Sellers （原文有删节） 就像公司需要建立自己的壁垒一样，一个投资人也需要有自己独特的竞争优势否则也会趋于平庸。美国有8,000家对冲基金，10,000家证券投资信托基金，上百万个个人投资者每天都在参与股票市场，你该如何与这些人竞争呢？你的护城河来自哪里？ 在我看来，阅读书籍，杂志，报纸并不是获取自身竞争优势的来源。每个人都能阅读，阅读本身非常重要，但是并不能给你带来巨大的竞争优势。在商业领域里大家都会大量的阅读，有些人比其他人阅读的更多，但我并不认为投资回报的多少与阅读量大小有什么正向关系。一旦你的知识储备到达一定量时，你读的越多，你的边际回报越少。事实上，看太多新闻甚至会影响你的投资回报，因为你开始相信那些新闻工作者为了搏眼球卖信息而生产的内容。 另外一个并不会让你成为伟大投资人的东西是顶尖学校的MBA，CFA，博士，注册会计师，硕士，或者所有你能想到的学位。哈佛并不能教你如何成为伟大的投资人，我的母校，西北大学，芝加哥大学，沃顿商学院也都不行。MBA是一条相对稳定并且安全的路径，但这并不是优秀的投资人所追求的。这些东西并不能给你带来护城河，他们只会让你更容易的获取上牌卓玩牌的资格。 经验是另一个被高估的东西。我的意思是经验很重要，但也不是竞争优势的来源，只是另一个准入门槛。经验积累到一定程度，也会出现边际回报递减的情况。如果这不是事实，那么所有基金管理者应该在他们60-80岁时获取最好的投资回报，然而我们知道现实并不是这样。所以，一定程度的经验是参与这个游戏的门槛，但并不是在这个游戏中持续获胜的护城河。查理芒格说过，有时你可以看出来有些人一下儿就能看清楚事情的本质，然而这些人有时并没有任何投资经验。 什么是投资人竞争优势的来源呢？和企业或者行业一样，投资人的护城河是结构性的，与心理相关，并且这样的心理是深深烙印在大脑里的，是你身体的一部分。就算你读了很多关于这类心理的著作也未必能改变什么，我个人认为，伟大的投资人都有7个特质，这些特质是他们竞争优势的来源。 1 Trait #1 is the ability to buy stocks while others are panicking and sell stocks while others are euphoric. 特质1：在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪我恐惧的能力。所有人都觉得自己可以做到，但是在1987年10月19日市场崩溃的时候，几乎没有人有勇气在谷底接盘。在1999年整个市场几乎每天都在涨的时候，大部分基金投资人也很难卖掉自己手中的股票，担心自己会落后于身边的同事。大部分的基金管理者都有MBA的学历，高智商，读过大量的书籍，但是到了1999年底，所有的这些人几乎都可以确定股票价值已经被高估了，但是还是不敢清仓，不敢退出游戏 。巴菲特称这种现象为制度性强制力，即当大多数参与者采取相同做法时，无论做法有多愚蠢，剩下的参与者也会采取同样的做法。 2 The second character trait of a great investor is that he is obsessive about playing the game and wanting to win. 特质2：伟大的投资人对于竞争和获胜有着近乎痴迷的状态。这些人不仅仅享受投资，他们的生活就是围绕着投资来的。他们每天早上醒来或者还在半醒半睡的状态时第一个想到的是一支他们在研究的股票，或者他们想要卖掉的股票，或者是自己投资组合中最大的风险是什么，如何减少平衡这些风险。他们可能不太会处理自己身边的私人关系，因为尽管他们也许很在乎身边的人，但是他们并不太有时间给予到身边的人，他们满脑子都是自己的股票。不幸的是，你不能学习如何对某件事痴迷，你要么对某件事就是痴迷，要么就是不痴迷，如果你不痴迷，你就不能成为下一个Bruce Berkowitz（著名的基金管理人）。 3 A third trait is the willingness to learn from past mistakes. 特质3：从经验教训中学习的能力。真正把普通投资者和伟大投资人拉开差距的是双方从失败经验教训中学习的欲望。大部分人更愿意忽略或者忘掉自己之前做过的蠢事，我认为这是一种本能的心理防御压抑机制，但如果你完全忽视过去犯的错误，不深度分析，你在以后的投资生涯中还是会犯类似的错误。事实上，即便你深度分析之前的错误之后，未来想要避免再犯类似的错误也是非常困难的。 4 A fourth trait is an inherent sense of risk based on common sense. 特征4：基于常识的风险意识。大部分人应该知道LTCM这个基金的故事，即便团队有60-70个博士和极其复杂的风险模型也没有意识到他们过度的杠杆化了。回过头来看，这个问题其实非常清晰，但是他们从来都没有问过自己：尽管电脑说这样做没问题，但是在现实生活中可以实现吗？有常识的人并没有你想象的那么普遍，我个人认为最重要的风险控制就是常识，但是大部分人忽视常识，这种错误在投资的世界里不断的重复发生。 5 Trait #5: Great investors have confidence in their own convictions and stick with them, even when facing criticism. 特质5：伟大的投资人对自己的判断有坚定的信念，即便遭遇批评。尽管巴菲特被外界批评忽视高科技类股票，他也从未卷入进互联网热潮，当别人都放弃了价值投资他还坚持自己的投资理念，美国巴伦周刊有期的封面甚至写的是“沃伦，你咋了”来讽刺巴菲特；当然，最后还是巴菲特笑到了最后，巴伦周刊则成为了反向指标。就我个人而言，我对大部分投资人对自己买入股票的信念如此之低感到震惊。他们会用投资组合中2%的钱投资某一个股票，尽管凯里公式算出来应该投出组合中20%的资金。从数学的角度上来说，将组合中2%的资金持有某一股票与赌一个股票会有51%的概率会涨，49%的概率会跌一样。为什么你要浪费自己的时间来赌这个概率呢？每年会有人付给这些家伙100万美金的薪水去赌51%概率会长的股票，这太疯狂了。 6 Sixth, its important to have both sides of your brain working, not just the left side (the side thats good at math and organization.) 特质6：左右脑同时使用，不光是左脑。在商学院我遇到了很多非常聪明的人，但是这些主修金融的聪明人却很难写出有价值的东西或者很难通过其他有创意的方式去看问题，这让我非常震惊。我后来发现很多人其实只使用一边的大脑，当然这对于一般人或许已经足够了，但是对于一个需要有深度思考，具有企业家特性的投资人来说还远远不够。另一方面，如果你的主脑是右脑，那么你可能痛恨数学，所以像你这类的人不太会出现在金融的世界里。金融圈的人倾向于用左脑，我觉得这是个问题，我认为伟大的投资人需要让自己的左右脑同时运作。你需要用你的左脑进行计算，进行逻辑分析，同时也需要用你的右脑对管理团队的细微的行为暗示进行判断，你需要对所有的环节有大的格局认识，而不光是把所有环节的细节都分析了。你需要谦虚，有幽默感，有常识。但是最重要的是，我觉得你需要有很强的写作能力。看看巴菲特，他是商业领域里最好的作者，也是最好的投资人，这并不是巧合。如果你写作的逻辑不清，那么我认为你的思考也一样逻辑不清，缺少深度。如果你的思考有问题，那么你就有麻烦了。这世界上有很多高智商的人并不能够把事情想的很清楚，尽管他们能在脑子里算的出来债券和期权的价格。 7 And finally the most important, and rarest, trait of all: The ability to live through volatility without changing your investment thought process. 最后，也是最重要的特质：坚持自己的投资分析思考与原则，不受市场波动所影响。这对于大部分人来说几乎不可能，当股票价格大幅下跌的时候，他们很难接受不以现在赔钱的价格贱卖掉股票。同时，他们也很难在市场持续走低时购入股票。大部分人不喜欢短暂的痛苦尽管最终可能获取更好的长期回报。很少有投资人可以承受高投资回报所要面对的巨大的市场波动。短期的市场波动在大部分人看来就是风险，这并不明智。风险是你赌错了，你会赔钱。短期的市场上下波动并不代表你错了，所以这并不是风险，除非当市场下跌的时候你就开始慌乱以比之前更低的价格卖掉股票 。但是大部分人并不这么看，他们恐慌的直觉让他们正常运作的大脑停止工作。 ▼你可能还想看的原创干货▼ 『2016最真实的中国整容报告』 熊猫资本&么么贷联合出品 更多原创行业干货、投资人洞见etc.欢迎关注 熊猫资本微信公众号（pandavc） ︾ |
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