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连续七天增仓大跌，三天触碰或封死跌停板，大连铁矿石走出瀑布般流畅的暴跌。 2011年2月14日情人节，普氏62%铁矿石指数报192.50美元；2015年4月1日跌破50大关报48美元，120的中国矿山成本、90的海外非主流成本、55的减产成本均被轻松下破，所谓的成本支撑，如同一个愚人节开的蹩脚玩笑。 我们对四大矿山现金成本、海运费用、下游钢企、库存等方面进行梳理，可是在乌云盖顶之下，铁矿石的底部仍然难以见到。 【普氏价格击穿主流矿山成本，FMG呼吁联合减产遭批】 FMG董事长Andrew Forrest近日公开呼吁同业对手限制产量，以带动价格回升，但此番言论马上得到力拓甚至是中国钢企的批评。 根据FMG的公告，2014年四季度，FMG综合矿区的现金成本为41美元/湿吨，经永富资本测算，2015年上半年预计降至35美元，折算到62%品位/干吨的普氏标准值将在50美元以下，也就是说，目前的普氏价格已经开始接近或者下穿FMG这种主流矿山的现金成本。 相比于FMG，力拓生产铁矿石吨矿成本在19.5美元，加上油价下跌及汇率等因素影响，吨矿成本折算下来大约只有17美元，相比目前的市场仍有利润空间，因此在矿价如此低迷的时候力拓CEO仍然表示要将今年铁矿石生产计划扩展至3.2亿吨的原因，该数值比去年2.9亿吨增加0.3亿吨，增幅达到10.34%。 发货量方面，上述澳洲两巨头年初至今周度平均发货量为1088万吨，同比增长27.25%，巴西淡水河谷年初至今周度平均发货量为600万吨，同比增长11.94%。 从成本以及发货量数据方面考虑，四大矿山并不会出现联合减产保价的行动，而会选择在矿价不断下行达到最低点前尽快放货。 此外，美元的强势和原油价格的暴跌也大幅削减着铁矿成本。目前澳元兑美元已跌至0.75的低位，若澳洲联储下周再度降息，那么澳元很可能会再度刷新年内低位，铁矿石的成本将再度大幅降低；而2014年11月以来原油大幅跳水也使得海运费大为降低。 【内外矿价差拉大，国内矿山依旧暗无天日】 根据中国钢铁工业协会公布的数据，4月1日直接进口铁矿石62%品位干基粉矿到岸价格为50.01美元/吨；现货贸易进口铁矿石62%品位干基粉矿人民币含税价格为420.02元/吨，环比每吨下降10.10元，降幅为2.35%，当月平均价格为420.02元/吨。 而4月1日国产铁矿石62%品位干基铁精矿含税价格为581.66元/吨比进口铁矿石高161.64元/吨，升高幅度为38.48%，说明国内外矿价的差距仍在持续拉开。 据冶金矿山协会估算，中国国内矿山企业生产完全成本估算低于100美元的占65%（其中80-100美元占20%）；100-120美元/吨占15%，高于120美元/吨的占20%。也就是说，中国矿山超过50%的完全生产成本在80美元/吨以上。 据了解，目前大约70%的矿山企业已经停产，继续维持生产的大都是国有矿山企业，而且也在亏钱生产，高成本国产矿正在持续遭受海外低成本矿企的挤压。 【下游钢厂生产积极性降低，原料库存维持低位】 从中物联钢铁物流专业委员会调查的钢铁行业PMI指数来看，3月份为43.0%，较上月回落2.1个百分点，连续11个月处于50%的荣枯线以下，表明国内钢铁行业景气度持续低迷。 由于钢厂销售持续低迷，其生产积极性偏低，原料库存普遍维持低位，买方市场也导致铁矿石的采购价格被不断压低。即使如此，钢厂的利润还是在显著下降。截至3月23日相关机构调查统计的163家钢厂中，仅有19.02%的钢厂盈利，这使钢厂的生产积极性有所下降。据中钢协统计，3月上旬重点钢厂的日均产量环比下降了5.1%。 从港口的库存来看，截止3月27日，全国41个主要港口铁矿库存9800万吨，环比上周增加95万吨。而大中型钢厂进口铁矿石平均库存可用天数则由3月初的24天上升至中下旬的28天，库存压力正逐渐加重。 【结论：供需矛盾仍在恶化】 从讨论的情况来看，虽然目前价格已击穿FMG的现金成本，但仍远未达到四大矿山联合减产的程度，且今年主流矿山的发货量依然在稳步增加，与此同时，国内需求却持续低迷，供需的矛盾不仅没有出现好转反而在持续恶化中。 从大连铁矿石的走势来看，主力合约7天跌幅为13.64%，乖离率指标显示其存在对技术形态修复的必要，但基本面的修复需要看到非主流矿山和国内矿山出现减产，叠加下游钢企以及地产等情况出现好转带来的供需矛盾缓解，就目前情况来说，此情此景还在远方。 |
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