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在Bloomberg的一项中国家庭金融调查的结果中显示：在中国的新股民中，5.8％是文盲，60％仅受过初中教育的。在中国的老股民中，仅仅25%的投资者是受过初中教育的。 为什么会有这么多的低学历投资者？臆断一下，可能有这样一种猜测有一定的合理性：学历越低，意味着在社会上找到合适、体面的工作机会就越越低。股市在表象是上一个低进入门槛的市场，这些股民或由于对于市场的复杂性认知的不够深刻，或因为贪婪，或其他的因素而进入到这个市场。 另一项调查则显示：A股中有85%以上的股民对于自己买卖的标的公司的行业和公司的基本情况根本不了解。为什么大家对于所投资的标的根本不了解的情况下，还敢于投资呢？我们认为除了和投资者对于投资的认知的深刻性理解有限外，还与A股的公司治理确实，消息满天飞等有关。 不管是A股低学历的股民构成还是A股投资者对于所投资标的公司根本不了解的现实来看：投机和博傻成为A股这个市场最大的特点。当我们对所投标的根本不了解的情况下，还敢于投资的话，隐含着这些股民的潜在意识的假设：他们认为他们都能以更高的价格将手中的筹码传递给其他人。 在一个博傻和筹码传递的游戏中，那么最有效的投资方式就是：充分理解参与博傻和筹码传递的股民的群体行为，理解了这种群体行为后，在合适的时间和空间将手中筹码传递给那些以为其他股民是傻瓜的股民手中。从这个角度来说：理解群体性行为是研究A股投资的有效利器。索罗斯的反身性也顺理成章的成为这一个市场最有效的投资理论。 低学历和对于投资标的无知这两位投资者构成了A股的主要参与者。如索罗斯所言：在参与者有思维能力的前提下，参与者对世界的看法永远是局部的和扭曲的，这些扭曲的观点可以影响参与者所处的环境，因为错误的看法会导致错误的行为。更何况A股是很多没有太多思维能力的人。 从这些角度来看，理性的投资人很多时候看不懂A股也属于正常的范畴。 |
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