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对于VFM，英国政府对其定义为“用全寿命周期成本和质量的最佳组合来满足用户的需求”。具体的，VFM是指项目采用PPP模式的全寿命周期成本与传统模式下公共部门建设、运营下的总成本相比较后可以得到的价值增值。VFM评价的引入是为了避免在促进基础设施领域民间资本参与的政策背景下盲目推进PPP项目，因为并非所有公共项目都适合采用PPP模式。VFM评价的最终目的是：通过对项目采用PPP模式与传统模式的比较，判断项目在采用PPP模式下是否实现“物有所值”，即是否实现资源的最大化利用，更好地实现公共项目建设运营的经济性、效率及效果。 对于VFM评价，国际实践中通常以定量评价方法为主，定性评价方法为辅的评价机制。 一、定性评价方法 VFM的定性评价就是通过对某些推动“物有所值”的定性因素进行具体分析，来判断项目的自身能力。侧重于考察项目的可行性、合理性和可完成性，一般通过问卷调查和专家咨询的方式进行（VFM定性评价问询如下图1所示）。定性评价分析考虑的因素主要包括：风险分配、全寿命周期成本、资产利用率、创新空间、经济规模及市场竞争等方面，由专家主观验证项目能否为政府提供“物有所值”。通常，根据定性评价分析结果判断项目采用PPP模式能否产生很好的价值，如果不能，则项目不适合采用PPP模式；如果能，并不能直接判定项目适合采用PPP模式，而需要转入项目的定量评价分析。 图1：VFM定性评价问询表 二、定量评价方法 国际上常用的定量评价方法有两种，一种是成本效益分析法；另一种是公共部门参照标准法（Public Sector Comparator，以下称“PSC”）。值得注意的是：定量分析法基于其量化因素的不确定性及改变，计算出来的VFM都会有一定的偏差，实践中需要结合定性评价法适用，同时通过敏感性因素分析进行调整。 （一）成本效益分析法 1. 概念与原理 成本效益分析法是一种通过比较项目的全部成本和效益来评价项目价值的方法，用以寻求在投资决策上以最小的成本获得最大的效益，常用于评价需要量化的公共事业项目的价值。 该方法的基本原理是：针对某项目的若干方案，运用一定的技术方法，计算出每种方案的成本和效益，依据一定的原则，通过比较选出最优的决策方案。目前比较多的做法是：将所有收益现值与成本现值之差所产生的净现值作为项目“物有所值”的评价指标。 2. 实践应用 选择成本效益分析法时应当注意：（1）慎重选择折现率，因为不同的折现率下的折现总成本和总收益会产生较大的差额。（2）需要对各方案进行全面考虑，如要对传统模式下以及PPP模式下的方案分别进行评价，同时每个方案下的每项成本及每项效益收入都要列出，并且引起每项支出或收入的各种行为也要综合考虑。（3）某些成本或效益不能以货币量化，需要参照经验数据或工程师经验，定价可能不准确。 基于成本效益评价法需要大量的数据支持，且假定条件较多，计算工作量较大，在数据来源、定价准确性方面存在一定的弊端，因此目前国家上采用该方法进行项目评价的国家和地区不多。 （二）公共部门参照标准法（PSC） 1. 概念与计算 公共部门参照标准法方法是对项目采用传统模式下的预计全寿命周期成本，即“公共部门参考标准”（“PSC”），与采用PPP模式下的预计全寿命周期成本（Life-cycle cost，以下称“LLC”）进行对比衡量，两者的差额部分体现的就是“物有所值”（VFM），即VFM=PSC-LLC（计算如图2所示）。其中PSC是一个标杆价格，它综合考虑了服务质量、价格、时间、风险分担等因素，主要由四部分构成：初始PSC、竞争性中立调整、可转移风险和保留风险。PPP模式下的预计全寿命周期成本，由公共部门根据私人部门的投标方案中的合同价及保留风险等因素进行量化确定。目前，英国、澳大利亚、加拿大、日本、荷兰等国都采用PSC来进行VFM评价。
图2：公共部门参照标准法下的VFM计算 2. PSC构成 初始PSC，指项目的基础费用（资本投入及运营投入），包括建设、运营、维护成本及资本减值等，但不包括风险成本。初始PSC的计算需要假定项目与拟采取PPP模式的项目相同，且在同等的工程标准、要求及期限下。 竞争性中立调整是指将公共部门主体凭借其公有体制获得的净竞争优势移除，以实现PSC和私人部门投标方案之间进行公平、公正的评价比较。如果不进行竞争性中立调整，那么PSC很有可能人为的低于私人部门投标方案的成本。公共部门的公有体制会产生的潜在竞争优势包括对覆盖资本性支出没有要求、土地税豁免、地方政府税豁免、其他税收豁免等因素；潜在竞争劣势则包括会计责任成本、公众监管及报告要求等因素。 可转移风险及保留风险。可转移风险是指所有转移给私人部门的风险总价值，保留风险是指所有未能转移给私人部门的风险价值。风险控制的最优原则是将风险分配给能够以最小成本管理它的一方，因此公众部门投资建没项目的风险成本应该反映在PSC中。通过风险识别、风险结果评价、风险概率评价，偶然因素评价等步骤量化风险价值，并对PSC进行风险调整。其中风险概率评价主要以类似项目的历史数据及实践经验为基础，并因技术等因素的不同而不同。 理论上，只有PPP模式下的价值优于PSC，即PPP下的净现值成本LCC低于PSC，政府才会选择采用PPP模式。 综上，VFM评价是对传统模式下及PPP模式下的项目价值进行比较分析评价的方法。但值得注意的是，并非所有PPP项目都有必要采取VFM评价方法，正如并非所有项目都适合采用PPP模式。而只有在那些既可以由公共部门投资、建设、运营，也可以引入私人部门的公共项目，采用PPP模式时，采用VFM评价来选择项目的经营模式，才有利于提高项目的效率和经济性。 来源：阳光时代能源环境圈 |
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