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那么，大盘接下来将怎么走?我们认为，接下来，大盘将是中央政府的意志和市场规律博弈的场所。在此博弈之下，大盘将出现巨幅的震荡和反复的争夺，许多心脏承受能力弱的投资者，很可能是难以承受的。 什么是中央政府的意志?中央政府的意志，就是希望股市能长期地牛下去，成为替代前10年房地产市场的驱动中国经济稳定、健康、可持续发展的新动力。事实上，我们是最早最深刻地领会了中央政府意志，甚至是引导了中央政府意志(至少了引导了某些部委认识)的为数不多的人。我们推测的中央政府的意志，或者是这轮牛市的逻辑，在龙门的文章里已经有充分的表述了，把这些文章集结起来，完全可以出一本书了。我们在此做一个简明扼要的总结： 第一，股市不是国民经济的晴雨表，而是国民经济的发动机，要让股市的持续不断的上涨，成为拉动中国经济持续稳健健康发展的源源动力。 第二，中国股权融资的总额占全社会融资的比例，仅仅为10%左右，而以银行为主的债权性间接融资的比例则高达90%左右，而美国的数据则正好反过来，股权性的直接融资的比例为84%，间接性的债权性的银行融资的比例则仅仅为16%。这直接造成了中国金融市场的融资结构极为不健康，杠杆率奇高，随时可能爆发债务危机，所以中国需要加大股权性直接融资的比例，以此来降低杠杆，化解巨大的、潜在的债务风险。因此，中国特别需要一波持续多年的牛市。 第三，拉动中国宏观经济的动力，一直是各级政府主导的投资，尤其是围绕房地产为核心的市政投资。为此，各级政府不惜以地方融资平台等方式，不计成本地融资，搞投资拉动，从而造成了巨大的政府负债和大量的无效产能，众多传统产业的产能严重过剩。所以，中国政府需要股市牛起来并长期地牛下去，以此来为“万众创业、万众创新”提供资金和舞台，从而造就更多的投资主体，分散政府一家独大的投资压力，分散投资风险。 第四，通过牛市，创造财富效应，让广大的老百姓获得持续的资本利得和财产性收入，使大家有消费能力，从而提高消费在拉动经济中的力度，让消费成为拉动经济增长的持续和不绝的动力。 可以说，中央政府让股市牛起来，让股市长期地牛下去的决心，是空前的强大。我们甚至可以说，在上一届政府4万亿投资失败之后，在这一届中央政府的“工具箱”里，股市是其中最关键、最核心、最重要的工具。中央政府也的确抓住了牛鼻子。我们认为，如果中央政府此轮人造牛市不能成功——所谓的成功，就是牛市能持续3到5年甚至更长——那么，中国的宏观经济将再难找出如股市这样强大的、牵一发则动全身的功能无比强大的工具了。我们认为，这一波牛市，的确如很多人所说的，关乎国运，关乎中华民族的伟大复兴，关乎中国是否能真正走出中等收入陷阱，关乎中国是否能取代美国，成为世界一流强国。什么亚投行，什么一路一带等等战略，虽然叙事无比恢宏，构思无比宏伟，前景无比美好，但是，他们与股市的巨大作用和真正强大比起来，也只能算是小儿科，只能起到补充的作用。我们甚至认为，与股市比起来，亚投行和一路一带，只能算是拾余补缺的战略。 通过我们上述的论述，大家大概可以理解了，为什么股市保持长期牛市，是一个具备多么巨大意义的战略了。换句话来说，中央政府保持A股牛市的意识和决心，是多么的坚决和强大了。 那么，A股市场能够如中央政府所愿，保持一个长期的牛市行情吗?去年7月以来的走势，已经证明了中央政府的意志，已经得到了充分的实现。但是，问题来了：未来，中央政府的强大意志，能够战胜股市的客观规律吗?或者说，股市还能够在中央政府的强大的意志支撑下，继续牛下去吗?我们试图利用我们的专业知识和有限的智慧，来回答一下这个问题。 第一，最近半年多以来的实践证明，中央政府是完全有能力制造A股的牛市的。我们认为，A股过去的半年多时间里的牛市，完全是一波人造的波澜壮阔的大牛市，中央政府的意志在过去半年多的时间里，得到了充分和极致的体现。我们在龙门的文章里，第一次用“人造牛市”来定义过去半年多的牛市，就充分体现了我们对中央政府强大意志在股市上的体现——中央政府有能力制造一波波澜壮阔的大牛市。 第二，但是，过去半年，尤其是今年以来，A股市场的涨幅极为惊人，而且最要命的是，涨得太急。在此情况下，市场运行的客观规律要起作用了，也就是说，长得过快、过急的大盘，尤其是创业板、中小板以及主板里的类似中证500、上证380这样的指数，其市盈率已经接近100倍，少的也接近了50倍，泡沫在加速集聚，存在强烈的调整的压力——中小风格指数的中期调整，是市场规律，是任何人的任何意志都无法控制的。 第三，市场规律还将起作用的是，那些估值较低的大盘蓝筹指数，还具备继续上涨的空间。也就是说，市场将在接下来，出现较为明显的风格分化，即大概率将出现大盘蓝筹股上涨、中小盘风格指数进入中期调整的分化走势。我们认为，以创业板为代表的中小盘指数，将出现巨大的回调，调整的周期也将很长。中小盘指数里的那些前期涨幅过大、泡沫过重的个股，将出现异常惨烈的回调——类似个股的回调，是会死人的。 第四，在中央政府的强大意志的支撑下(中央政府强大意志，是以国家资金护盘为支撑的)，大盘出现2008年那样的“飞流直下三千尺”的无抵抗的回调的概率不大。我们认为，大盘在较长的时间周期内，会按照“退一进二”、“退二进三”或“退三进四”的节奏演变，进入真正意义上的慢牛行情。我们同时还认为，中央政府的意志，也会顺从和配合市场运行的客观规律。中央政府的意志，肯定不会强势和长期地与市场运行的客观规律进行对抗，而且任何强大的意志，都无法和不可能与市场运行的客观规律中长期地对抗。任何人为的意志，只能是采取顺势而为的柔和的态度，方能与市场规律互相配合与互相促进，从而达到预期的效果。 第五，我们认为，市场过去半年那种人人都可赚钱、人人都是股神的阶段，已经过去了。接下来，将是智者的主场，将是专业人士的主场。接下来较量的，将不再是胆量，而是智慧。市场的走势，将会跌宕起伏，也将精彩纷呈——即使有行情，但是，赚钱不再是一件体力活，而是技术活。投资者将分化，分化的还将包括专业投资者。 第六，我们认为，在中央政府的强大意志下，A股目前才真正开始进入所谓的慢牛行情。所谓慢牛，意味着长期的横盘整理，意味着行情的起伏不定，意味着会有晴朗的天空，会有和风细雨，会有狂风暴雪，会有飞沙走石，也会有烈日炎炎。慢牛，从此将可能成为未来中国股市的“新常态”。 我们对于自己的判断，抱以坚定的信心——这是我们自创办龙门以来，最为重要的一篇文章，请厚爱龙门的读者，仔细阅读、反复斟酌吧。 当然，我们更希望天佑中华，愿中国好运。如果此次中国不能恰当地运用好股市，中短期的国运真的就将难以预测了。虽然我们都看到了中国在亚投行等重大事项上的可堪大为点赞的重大胜招，但是我们却要告诉您：中国经济是在走钢丝绳呢，走通了，前途一片光明;走不通，则面临我们的是万丈深渊…… 来源：龙门（微信公众号：longmen518）作者：李映宏 |
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