【趋势跟踪：顺势交易名家策略解读】 (2012-01-27 22:27:37)前言 1、趋势跟踪交易者是怎么在零和博弈中取得胜利的？ 2、为什么趋势跟踪的交易风格赚取了巨大利润？ 3、趋势跟踪交易者成功的哲学框架 4、趋势跟踪的永恒法则 5、趋势跟踪的世界性市场行为 6、为什么趋势跟踪充满持久力 书中有解答吗？看完书我能回答吗？ 第一部分 第一章、趋势跟踪 1、趋势跟踪交易者，以价格为基础，不去尝试预测市场方向，他们的策略是，当价格有所变动时，对市场的运动产生反应，参与已经发生的，而不是将要发生的。他们知道自己是趋势跟踪交易者，而不是趋势预测者。 2、获利的喜悦和亏损的痛苦是真实的。还需要考虑的就是，没有喜悦和痛苦的介入，能驾驭这些情感，是成为一名真正交易者的途径。 3、买入、卖出、清仓、止损、买入多少、分几次买、买几只股票、止盈…… 4、趋势跟踪的利润来源是市场价格的变动，这是趋势跟踪最根本的原则之一。价格波动的影响和幅度无法被准确预测，这就是趋势跟踪能够起作用的原因。 5、趋势跟踪交易者产生显著的收益，因为他们的最终决策基于一个核心信息：价格。在充满不确定性的市场环境中，如果我们的决策以单一的，简单而可靠的事实为基础，就会特别有效。 6、感性交易：交易者基于自己对市场的了解，和对目前市场环境的看法，或若干的其他因素，然后作出他们的买卖决策。换句话说，他们使用自己的判断力做决策。这些决策是主观的，无法保证交易者是否根据现实情况来判断，也可能受个人偏见的影响。 7、趋势跟踪策略反对频繁的短线交易。 8、不管在开始的时候趋势看起来多么荒谬，不管趋势怎么发展，也不管在结束时，趋势看起来是多么的没有道理，我们都追随它。 9、冲浪者，研究波浪的波动，不会去问为什么波浪那样波动，而是为了在波浪到来的时候，驾驭它，或者可以尽可能长地驾驭它，然后在波浪改变方向之前，乘胜追击。 10、趋势跟踪操作法则：追随价格，这是最终决策基于的一个核心信息。 11、趋势跟踪最基本的交易策略：截断亏损，让利润奔跑。 然而，这是最难做的事情。股民当中很少有人会怀疑这个规则，但这正说明了有效市场假说不成立，反而是市场心理因素影响较为明显。当我们失去或错过了一些东西，我们期待在某一天可以找到它。猫会自己回家，我们能找到钥匙。但，如果我们在街上掉了钱，通常是找不回的。因此，经验告诉我们，亏损容易获利很难。“两鸟在林不如一鸟在手”这是我告诉他们的话：做出困难的决定，才可以赚到他们的交易利润----这和人的本质背道而驰。做好心理上的准备，数个月的系统测试，才能给予交易者实际交易的信心，去对抗他本能的倾向。 12、失败的人才会让政策宣言左右他们的投资模型，成功的人让市场价格主导一切。 13、每个人都本能的想要在低价买入股票，如果股票已涨一段就不会介入。但趋势跟踪交易者却在做相反的事，以较高的价格买入。例如一只股票从5元涨到100元，趋势交易者不知道它能涨到100元，但如果他们未能在5元买入，他们会在20元买，而且一直不停的买。只要他觉得股票还会涨。趋势交易者知道：没有人能在最低点买入，也没有人能在最高点卖出。 14、账户上的资金从5万元涨到8万元，你可以在那个时候很快地拿到3万元的利润。你的误解是，如果你不能立刻拿到那些利润，它们将会不见了。拒绝冒利润累增的风险，是一个大错误。趋势跟踪交易者明白，资金可能从5万元涨到8万元，然后又后退到6万元，从那里再到9万元，也许，完全可以涨到20万元。在8万元取得利润的人，不会得到20万元。让你的利润奔跑，要有顽强的心理状态，只懂得尝试保护现有的利润，实际上妨碍了你赚更多的钱。 15、只有在大波动中，才可能赚大钱。------杰西·利弗莫尔 小结：本章首先介绍投资者/交易者；基本分析/技术分析；感性交易/机械交易。然后介绍趋势跟踪：1、以价格为依据；2、截断亏损，让利润奔跑。 第二章、伟大的趋势跟踪交易者 一、比尔·顿 1、为了赚钱，你一定要承担一定的波动性。 2、一个没有预先定义离场策略的交易，是要命的处方。 3、顿的风险管理系统能让他平衡投资组合的波动性，这一点是普通投资者，甚至专业投资者都时常忽视的。市场中的波动性越大，他的交易量就越少。波动性越小，他的交易量越多。对于顿资本管理公司来说，如果承担风险是获得利润所必需的，那么，头寸大小应该是被滴定式测量法维持在标准的风险限制之内，所以，应该被设定为投资者可以接受的级别。顿资本管理公司的风险管理保证了当交易违背他们的策略时，他们退出市场。 4、顿的基金，通常每年只有两到五次交易。从最初到现在采用的依然是一个反转系统。（点评：一个就足够了！）交易系统的主要策略原理，30年来从未改变。 5、面对典型的拉锯走势的市场，对于趋势跟踪交易者，这种交易很难做，因为没有清晰的趋势。顿进场后，中途离场；又进入，又离场……记住，趋势跟踪交易者不预测市场，他们只对市场变化做出回应……因此，小的亏损是游戏的一部分。因为英镑只是他投资组合的一部分，他处理了小的亏损。他在日元交易所获得的利润，可以弥补他在英镑交易上的亏损，而且还有许多剩余。 有人问：既然亏损，为什么还要进行英镑交易？简单的答案是，不止是顿，其他任何人也不能预测英镑是否会是下一个漂亮的本垒打。真正的问题是：难道你不能预测游戏将要如何展开，就不参与游戏吗？ 5、趋势跟踪交易者没有利润目标！当你停止尝试取悦别人，专注于取悦你自己的时候，你逐渐地意识到，在生活中什么才是是你充满激情的事情。然后就会有各式各样的贵人出现，帮助你达成目标。 6、既然知道行情是不能预测的，那你定收益目标有什么意义？ 7、比尔*顿是如何做的：截断亏损、长期持有、复利、恢复、做空。 二、约翰·W·亨利 1、趋势跟踪的重要哲学原则：从长期方面看，变化是不变的。由于变化是不变的，不确定性也是不变的。趋势从不确定中浮现出来。是趋势的发展形成了利润的基础。 2、约翰*W*亨利的投资哲学： ①、长期的趋势确认：交易系统忽视短期的波动性，尝试捕捉主要的市场趋势，追求更高级别的报酬。趋势可以持续几个月或几年。 ②、高度训练的投资程序：设计只保存最少量的任意决策的程序。 ③、风险管理：交易者坚持严格的、程序化的风险管理系统，包括市场暴露评估、止损的准备和投入资金的风险管理，尝试在无趋势的情况下保护本金。 ④、全球的多元化：参与超过70个市场。 3、随时关注市场的走势并不是一种技术，而是为了掌握此刻的情况，这也是可测量的唯一真实的东西。仅仅是识别趋势、跟踪趋势----怎么识别、怎么跟踪？？？ 4、约翰*W*亨利说：其他股民认为，他们能够预测市场将会怎么走，可是经常以亏损告终，在零和博弈中，我利用他们的亏损来获利。 5、趋势无所不在，今天的交易方式，和200年前没有任何区别。 6、市场比任何人都聪明，我们只需要紧跟市场，及时对趋势进行反应就OK了。 7、“你是如何严守纪律的？”“首先要对自己的交易系统有信心，然后才能有纪律。如果你真的相信自己的交易系统，自然就会守纪律。” 8、趋势跟踪交易者利用技术分析做交易，不是要指出价格为什么上涨或下跌，或者价格会在什么地方停止上涨或下跌，他们相信市场比他们中的任何一个参与者都聪明。 9、一般人遇到行情不好时，总要采取行动。通常它被称为“回避波动性”，其基本假设是波动性是不好的。然而，我发现避免波动性反而约束了做长线的能力。想要以止损的方式控制股价下跌所造成的损失，10年以来，代价高昂。长线系统不避免波动性，静观其变，降低了投资人在市场振荡中被迫出局的几率。 三、艾德·斯科塔 1、到底何时加仓？！！ 2、趋势跟踪是一种观察并回应市场变化的一种方式。只预测未来的交易者，大谈特谈一个不存在的地方。即使他们可以在那里行动，并发挥他们的能力，他们也错过了现在行动的机会。（更何况，很多人即把握不了现在，也把握不了将来。他们没有自信） ------我们所能把握的只有现在。对现在的市场变化作出反应，比回应一个不存在的未来要好得多。 3、基本上市场波动性很高，这点毋庸置疑。问题不在方法。没有什么方法可以让你回避不确定。 ------------经验：即使你做再多的数学运算，你还是要凭“勇气”处理市场中的起起落落。你一定要能接受和感受市场的不确定性。 4、试着说明市场你是对的，这种思想会让你付出昂贵的代价。 5、成功的交易者一定要了解自己，知道自己心理上的弱点。 6、趋势跟踪真的是一种试验和纠错的形式。所有的错误都会导致亏损，要从错误中尝试寻找那些大的趋势。 四、基斯·坎贝尔 1、我做的每一件事，都可以用一支笔和一张纸简单表达出来。 2、伟大的趋势跟踪交易者，他们的成就来自于在最艰难的时候，依然坚守自己的原则。 3、事实上，总体的期货价格比一般的股票价格的波动性要小得多。是期货中杠杆作用的特性产生了高风险，并不是市场的波动性。真正的风险来自于使用杠杆比例的大小。 五、杰里·帕克 1、最新的新闻不是决策他们何时买入或卖出、买卖多少的关键！交易方法不受个人的自尊和见解的干扰。 六、沙勒姆·亚伯拉罕 七、理查德·丹尼斯—海龟之父 1、你之所以持有头寸，一定有你的原因。继续持有，直到那个原因不存在为止。不要只为了达到特定的获利目标而半途而废。如果你不知道一个趋势将会什么时候结束，但是你确实知道它能持续，那么为什么离场呢？ 2、没有交易者可以完全控制波动，但是，你可以增加几率。 3、理想的平均利润应该是平均亏损的3~4倍，一个交易者应该愿意让利润变成损失，而且从损失中学到更多东西。 八、理查德·邓齐恩 1、他发明了周规则（5周、20周规则），海龟系统便是由此衍变而来。周规则是任何人使用的最好的方法，帮助辨识趋势。 九、杰西·利弗莫尔和迪克森·瓦茨 1、股市只有一面，不是多头的一面或空头的一面，而是正确的一面。 2、投机者必备的素质是： 自信：能独立思考，坚持自己的信念。自信是成功的基础。 判断力：具备良好的判断力是投机者的基本素质。 勇气：有执行决策的信心。 审慎：评估风险的能力。全面思考，有勇气执行，将两者结合起来，自然知行合一。 弹性：能够改变、修正自己的看法。 以上特质要保持平衡。当然，很少有人能拥有这几项特质。 3、赚大钱不是靠个股起伏，而是靠评估整个市场和市场趋势。 本章小结：本章讲述趋势跟踪交易者的交易历程、理念。他们的故事中都提到;1、忍受波动带来的亏损；2、不预测，只追随价格；3、有勇气，有耐心一直跟随趋势，直到趋势改变；4、交易方法、理念简单明了。 第二部分 第三章、趋势跟踪的绩效数据 1、绩效评价指标：5个 绝对收益：不与指数比较，追求绝对收益。如果使用基准作为比较，就是消除“意想不到的结果”，而那正是趋势跟踪交易者获利的来源。 波动性：波动性就是无法预料的价格变动。高波动性带来高收益。 波动性是客观存在的。对于趋势跟踪交易者，波动性是获利的前提，利润来源是跟对市场波动。没有波动就等于没有利润。 当趋势跟踪交易者经历高波动性的时候，都集中在上涨部分，而不是下跌部分。它们被夏普比率的拥护者歪曲了。 例如股票从100元涨到150元，然后下跌到125元，你应该恐慌吗？不！因为股票可能会从125元涨到175元。这就是趋势跟踪的波动性。当价格跌回到125元时，你为什么觉得不好呢？你仍然赚25元。相当多的投资者始终尝试控制利润如何向前移动。他们希望股价从100元涨到120，再到150，再到200.可是现实世界没那么完美，股票可能从100元涨到150，然后回落到130，再涨到175，如何回落到150，最后涨到200。 最好的趋势跟踪交易者是高波动性的交易者。高收益伴随高波动性。如果你能循着价格导向，而且对一套精确的规则作出反应，没有必要着迷于保存悬而未决的利润，或开发新的方法来降低波动性。问题不是该如何减少波动性，而是该如何通过适当的投资比例或资金管理来驾驭它。也就是说，你一定要习惯于资金并非是一条平滑的增长曲线。你必须习惯于骑一匹顽劣的野马。 风险和波动性的区别：高波动性不一定意味着高风险。如果我们在一笔交易上冒20%的风险，真正的风险是我们可能的亏损。若把获利又回吐，这看起来似乎像风险，但对我们来说，它更像波动性。 如果能超越多数人对波动性非理性的恐惧，你就会了解波动性何时对你是有意义的。 浮亏：是投资过程中出现亏损的时期，它被定义为从一个波峰到一个波谷减少的百分比。浮亏出现在从资产开始减少到资产创出新高的这段时期。例如，从时间上看，浮亏包括从波峰到波谷（长度）的时期和从波谷到新高的时期（恢复）。 你能在水下坚持多久？你能潜入水中多深？ 市场波动性（时涨时跌）本身，不是问题。问题是，波动性把你吓坏了。 相关性：海龟们都在使用相似的方法进行交易。 相关性定义：用来测量两个或多个随机变量之间的线性关系的统计名词：一个变量随另一个变量变化的倾向。或者说：一笔投资的涨跌，会带动另一笔投资涨跌的幅度。 相关系数：两个或更多的随机变量之间的统计测量方法。理论上讲，就是一个变量被另一个变量解释。 交易是零和博弈：为了在交易中获得利润，你一定要知道你的优势，你一定要知道它什么时候存在，而且当你可以做到的时候，你一定要充分利用它。如果你没有优势，那就不要想从交易中获利。了解自己的优势，是从交易中获利的必要条件。 2、趋势跟踪交易者总是在突涨的绩效中为下跌做准备。 本章小结：本章讲述5个方面。对我来说，重点是“波动”。我一定要想清楚自己最多能忍受多大的波动！这很重要。我能忍受市值下跌30%吗？零和博弈方面，抽空看指南针的《无招胜有招》、《股市博弈论》。 第四章、趋势跟踪大事记 1、在潮流逆转之前，情况看起来是最凄凉的。 2、失败者：在趋势反转的时候，他们没有卖出的策略。 3、预先为偶发事件做好计划是趋势跟踪的必要组成部分。你需要随时准备回应市场的变化，不要去预测未来的事情，随时都会出现大趋势。 4、为什么许多人错过重要的事件和重要的趋势？大多数的交易者根据自己的认知来判断市场走势。一旦他们作出方向上的选择，他们便对任何其他的选择变得视而不见。他们寻找各种证据，去支持他们的分析，即使他们赔钱。 5、本章个人看法：其实只要是赚钱，必定是跟对趋势，只是长期跟对就长期赚钱，偶尔跟对就偶尔赚钱。哈哈！ 6、成功和失败公司的不同处： 透明度：总体而言，趋势跟踪交易者按照一定的规则进行交易。 容易理解：趋势跟踪策略差不多可以被任何人理解。不是只有拿到博士学位的人才能了解的高层次的方法。 没有巨星：趋势跟踪交易者不为出名，只是为了赚钱而进行交易。 7、诺贝尔物理学奖得主说：在现实世界中，“肥尾”极值事件发生的概率其实跟中间值和平均数是一样的，总是有许多出乎意料的事情发生。我们需要突破用平均数思考的方式。 8、举例来说，他们在7月开始，获得巨大的利润之后，继续加大操作力度。在8月，虽然有可观的利润，他们冒着承受固定比例损失的风险，把所有的利润拿去再投资。趋势跟踪交易者不断买入，冒着风险，他们愿意接受损失，让市场告诉他们，趋势什么时候结束。他们没有一人离场，因为那样就违反了趋势跟踪的准则—让利润增长。 9、本章所述，应该给你留下一个明确的结论：趋势跟踪交易者因为没有季度绩效的限制，所以是成功的。 每季度的数据绩效报告暗示着，你能预测市场或成功地达到利润目标。月季度报告可能不是真实的，但它提供了一个令人心安的架构，让投资者错误地相信他们自己能获得和维持稳定的利润。这个对一致性的要去，造成投资者不断寻找完美的投资模式，或者追求运气。 例如篮球比赛，你需要在每一节都进球才能赢吗？如果你这么想，那么就造成在每节都进球比赢得比赛更重要。顿说：我可能在第一节就进28个球，也可能在每节都进球，但是，主要的目的是赢得比赛。华尔街把重心集中在每节的进球数量上，而不是赢得比赛，这是一种错误的引导。 你必须了解追求短期报酬所隐藏的风险，这样才会欣赏趋势跟踪操作的交易方式。 10、当你距离图表远一些观看时，趋势变得更明显了。 11、趋势跟踪交易者通常在巨大波动的正确的一面。 12、人们过于强调趋势跟踪交易者的短期绩效，太注意一个月的绩效数据，忘记观察他们长期的绩效。正如打球一样，整个赛季会出现几次连胜，趋势跟踪交易者获得了连胜。趋势跟踪的绩效数据确实脱离了平均值，但是出现了许多明显的一致性。 本章小结：本章讲述5件交易史上的大事件。趋势交易者在这些事件中：1、只根据价格判断并追随趋势；2、忍受大波动赚取大利润，直到价格告诉他趋势反转（此时他们的获利已有所回吐）。3、书《零和博弈中的获利者和亏损者》 第五章、趋势跟踪的棒球思维 1、得分最多的是本垒打选手，不是那些安打的人。在交易中道理是一样的。既然要打，就要尽全力。如果落空就算了。虽然可能失败次数很高，但只要成功一次，就是投手的噩梦了。 2、一名棒球球员，他在105次投掷之后，被击中的概率为37%，那么当他投掷100次之后就应该被换下场了。这就是统计学的魅力。对投资者来说，因为不可能每次交易都成功，那么在他连续几次操作都获利后，他就应该小心谨慎了，因为这时他亏损的概率已经很大了。 专家研究表明：篮球队员在投中一球后再次投中的概率是随机事件，跟掷硬币差不多。当然，有球员连续投篮得分的概率比一般球员高。但是这是因为他的平均命中率很高。如果他的投篮命中率为60%，那么每投篮13次，就有可能出现一次连续投中5球的机会。如果一个球员的投篮命中率为30%，那么得投上420次，才出现连续命中5球的机会。也就是说，连续得分不需要什么特别的理由来解释，从一个人的平常表现就能推测出他获胜的概率。 3、如果你对自己的方法和你自己真的有信心，那么，暂时受到的挫折没有关系。只要打出本垒打，长期来看你是胜利者。 本章小结：本章用棒球比赛讲述一些和炒股、趋势跟踪相通的道理：1、统计/概率；2、信心可以帮助我们度过暂时的失败，因为我们知道我们能击出本垒打，而且离本垒打又近了一步。 第三部分 第六章、趋势跟踪关注焦点：行为金融 1、行为金融学！ 2、错误的行为： ①、过于自信； ②、依靠小样本数据。用统计数据作为行动依据，请保证样本的数据足够多。 ③、非常厌恶损失。以至于会徒劳地做出非理性的决策，尝试避免亏损。这解释了为什么有的投资者太早卖出他们获利的股票，或者持有亏损股票的时间过长，而造成更大的亏损。一般人都认为，好的行情不会持续太久，所以及早将获利兑现。相反，亏损时又希望市场反弹，抱着亏损的股票不放。接受亏损的问题是：它强迫人们承认自己是错误的，而人类天生就不愿意承认自己是错误的。 ④、沉没成本：已经投入无法收回的资金和时间。我们都知道，沉没成本不能影响现在的决策，但是人们一般需要经历一段痛苦的时间才可以忘记过去。有的人持续买入正在下跌的股票，因为最初的决策就是买入。然后，那个人可以自豪地说“我买到便宜货了！”当然，如果股票的价格不再上升，那他其实并没有买到便宜货。 趋势跟踪交易者忽视沉没成本。如果他们买入后，市场的走势对他们不利，他们就离场。“让亏损最小”是他们的口号。理论上我们知道沉没成本已经不可能收回，但在情绪上，我们仍然生活在过去。 例如：去看电影。第一组在到达戏院时发现自己丢失了电影票，要再花钱买票；第二组在到达戏院时，发现丢了钱（与票价相同），他们还会买票吗？ 第二组有88%的人会买票，第一组只有46%的人会买票。其实两组花费都是一样的，但第一组的人把注意力集中在沉没成本上，认为自己是花两倍的票价看电影。 3、NLP：神经语言程序。神经是指神经学，我们的五个观感：视觉、听觉、触觉、味觉、嗅觉。语言学是指我们的语言能力，就是我们如何把字和词放在一起，表达我们的意思，代替“沉默”和肢体活动。程序来自于电脑科技，是指我们的思想、感情和动作像电脑软件一样。当我们修改那些程序时，就像我们修改和升级软件，可以立即获得积极的表现。使我们在如何思考、感觉、行为和生存方面，可以马上获得提高！ 4、自知之明的关键： ⑴、知道什么是你想要的。知道你自己是谁，而不是你认为你应该是谁。自知，给你追求你的灵魂和信念真正希望的东西。 ⑵、知道你想要的东西的价值。明白每个选择的平衡。任何你选择的道路，都意味着你没有体验过的地方。 ⑶、时刻准备付出代价。人们总是试图免于付出代价去实现一个选择。每个选择都必须有代价；我们应该决定好，我们希望付出的代价是多少。 5、情商----交易成功的核心特质。 《情商》认为：获得成功的几个必备的要素，包括自我认知、自我控制、直觉、良好的人际关系等。要在股市中获得成功，也是如此。 对所有的成功交易者来说，在他们的能力范围内，信心十足，并积极行动，不惧怕改变。而这正是失败的交易者忽略的行为模式。 你越不自信，你就会遇到更多的挫败，更加越无所适从。对于市场和你自己，你越了解，就越自信。你越自信，你的操作就越好。 6、自我控制就像是一种内在沟通，情商高的人，能够通过这种沟通控制自己的情绪，甚至还能把自己的情绪向有利的方向引导。 7、趋势跟踪交易者有延宕满足（注：指个体愿意抑制立即获得满足的欲望，暂时忍受未能满足的煎熬，以换取日后更大满足的一种心理倾向），扑灭冲动，摆脱市场中不可避免的挫折和混乱的能力，这使他们不仅成为成功的交易者，还能成为领导者。 8、把追逐成功立为座右铭。追求成功一定要清楚自己的方向和所扮演的角色，而且努力使它成为现实。 本章小结：本章讲述行为金融学、错误的行为；要成功必须要有情商；用NLP指导改变自己，保持好奇心和热情；把追逐成功立为自己的座右铭。 第七章、趋势追踪的决策过程 1、奥姆剃刀：如无必要，勿增实体。也就是说：如果你有两个解决问题的办法，选择最简单的那个。奥姆剃刀不保证最简单的决策将会是正确的，但它将重心放在应该注意的事情上。 2、依据单一信息快速决策--你的决策过程没有必要是复杂的。你可以在单一的信息（价格上）做出快速的交易决策。 事实上，交易者对复杂的现象分析得越少—做出的交易决策越少—他们做得就越好。 3、狐狸千伎百俩而有尽，刺猬凭一技之长而无穷。 4、不要视单纯为不成熟的思考。 5、越靠近科学，就会发现直觉并不是天赋，而是技术。像任何技术一样，你可以学习。 6、注重过程胜于结果----关注的重点在于自己是否遵守纪律而不是交易是否盈利。 本章小结：本章讲述决策过程：1、追求简单，只依靠价格分析趋势；2、快速反应；3、对自己的决策有信心；4、注重过程重于结果。 第八章、趋势跟踪者：视交易为科学 1、形成批判性思维习惯。提出问题和发现问题的技巧（然后发现答案），是他们成为伟大的交易者的关键。 2、混沌理论认为，世界不是线性的。偶然的事件会发生。苦苦找寻完美的预测，是一种无用的练习。不管你搜集到的基本信息多么详尽，未来总是未知的。 理论上，样本数越大，随机偏离（偏离总体平均值）发生的概率就越低。一次胜利记录没有任何意义，因为样本太小。 3、趋势跟踪交易者，他们的目标是边缘或非正态发布中的肥尾。“我认为，趋势跟踪的优势在于市场并非正态分布，所以有极端值的出现。我不知道我们是否有固定的收益比率，但是，运用趋势跟踪就会产生这样的统计分布” 为了深入了解趋势跟踪，就要先知道统计的偏差和峰度的概念。偏差是测量统计分布的尾部收益可能性更高或更低于一般的联合正态分布。举例来说，收益率序列-30%、5%、10%和15%的收益，仅有一个收益率小于平均值0%，但它高出其他三个数很多，这就是负偏差。当序列中低于平均值的少，偏离幅度却较其他高于平均值的数大时，就是负偏差，也称为左偏差。当序列中高于平均值的少，偏离幅度却较其他高于平均值的数大时，就是正偏差，也称为右偏差。 你知道，趋势跟踪交易者的收益是右偏差。峰度是用来测量最大值的幅度。比平均值大多少或小多少，比正态（钟形）发布发生的频率高（高峰）还是频率低（低峰）。尖峰导致最大值幅度，叫做“肥尾”。和正态发布期望比，肥尾显示非常低的和非常高的收益率。 偏差可能是正的或负的，并且影响分布对称。正的偏差和负的偏差相比，意味着在相同的均值范围内有较高收益的可能性。偏差测量预估值的方向。风险管理可以使负的预估值最小化。离群值或极端值意味着非联合正态分布，会明显地影响偏度。87年的股市大崩溃，通常被认为是一个极端离散点。因为趋势跟踪交易者的交易方法是剔除亏损的头寸，持有获利的头寸，从历史上看，这种做法出现正的离群值和正收益的机会更高。同样的均值范围内，负偏差出现亏损的概率更大。 这些概念虽然很实用，但很少有人在交易中使用，因为他们不了解或撇弃偏差、峰度、上涨或下跌的波动性。不了解这些概念，你就无法了解事实—非线性的现实世界。 4、基金管理者的盈利不如趋势跟踪交易者，因为他们以指数为基准，只是以基准为中间值，以偏离指数的程度作为绩效优劣的评判标准。不像趋势跟踪交易者追求的是绝对收益。 4、复利！复利！！ 5、关键是用数据来定义风险（是否一切都应该是这样？）！ 本章小结：本章讲述交易的科学观念。1、多问多思；2、世界是非线性的；3、要想投资获利，目标是肥尾和复利！ 第九章、别再寻找交易圣杯 1、人们总是在寻找对复杂的问题的简单解决方法。为了应对乱七八糟和经常受挫折的现实，在我们做决策时经常利用“经验法则”，每当有点证据支持这种经验判断，便以为自己是正确的。而一旦碰到和经验法则相抵触的证据，就会将其合理化。上述人性特点，是一般人的投资模式，但不利于投资。 2、摊平亏损—走向深渊！交易者应该为自己摊平亏损感到羞愧。当你处在亏损时，你应该认识到自己是错误的。市场下跌的时间越长，它就越可能继续下跌。下跌的市场肯定不会由于你以低价买入而停止下跌。在零和博弈中，如果趋势是下跌的，那不是买入的机会，它是一个卖出的机会，是做空的机会。 小结：本章讲述：买入持有、摊平亏损、陷入财务分析误区等错误观念和方法。 第四部分 第十章、趋势跟踪交易系统 1、交易系统必须量化。例如：某个交易系统每月损失20%或更多的概率为1% 2、如果你想要更多的报酬，就要承担更大的风险。如果你想要平均的报酬和平凡的生活，就承担一般的风险。 就我看来，我认为我们对风险的看法有误，并且缺乏远见。成功的人都了解，只要准备得当，不必惧怕风险。敢于冒险才有可能硕果累累。风险可以被利用，不是无法回避的陷阱，经过计算的风险和冲动不同。这个观点看似矛盾，其实不然。简单地说，安全地行事的风险超乎你的想像。人生最大的风险就是拒绝冒险。 3、最悲哀的人是：有强烈的欲望，却害怕风险，生活在恐惧中。这样的人比那些努力过却失败的人，或者一开始就没有任何欲望的人更糟糕。平庸之辈会自我谴责。重复“如果……该怎么办呢”是丧礼的挽歌。 4、如果你研究风险，你会发现它有两种—盲目的风险和预先计划的风险。盲目的风险是“懒惰的”、非理性的希望，希望不劳而获和发生意外的转折。盲目的风险是漫无目的地冒险、情绪化的决策、傻瓜游戏。一个人如果接受盲目的风险，就像喝醉了酒之后过马路。然而，预先计划的风险却不同。有远见的人愿意承担预先计划的风险。用你的头脑了解可能性，合乎逻辑地工作，然后带着超越本能的力量和自信心前进。预先计划的风险来自于黎明时每一颗为了取得成就的心。趋势跟踪交易者因为有对风险的预先计划而成功。 5、波动性、风险和利润是紧密联系的。交易者密切注意波动性，因为价格变化影响他们的利润和损失。高波动性对交易者来说意味着高风险。然而，这样的时期，也是给他们提供巨大利润的机会。 6、缺乏理性的投资大众是趋势跟踪交易者能够确立优势的原因。 7、趋势跟踪交易系统的五个核心问题 ①、系统如何决策，在什么样的市场买卖？ ②、系统如何决策，应该买卖多少？ ③、系统如何决策，你在什么时候买入？ ④、系统如何决策，你什么时候清理亏损头寸？ ⑤、系统如何决策，你什么时候退出获利的头寸？ 这五个问题是趋势跟踪的精髓。 8、没有无风险的投资。真正的问题不是你是否希望承担风险，而是要承担哪些风险，以及愿意承担多大风险。 9、做交易前，请问自己以下问题： 你真正想要的是什么？ 你为什么进行交易？ 你的优势和劣势是什么？ 你有一些情绪问题吗？你的纪律如何？你容易被说服吗？你自己很自信吗？你对你的系统有信心吗？你能处理多少棘手的问题？ 究竟有没有完美的投资组合？我们认为没有！ 任何交易决策，最重要的方面绝不是市场的情况，而是你自己的处境。 10、资金管理也叫风险管理、头寸管理，它是趋势跟踪交易者成功的关键。 11、对于如何决策、每次投入多少资金，趋势跟踪交易者都清楚地知道，开始应该先投入一小部分资金。 在不同种类的获利和亏损之间存在随机分布。也就是说，基于你过去的绩效，你也许知道，在接下来的20笔交易中，有12笔会盈利，有8笔会亏损。你不知道的是，获利和亏损的次序，以及可以赢得多少钱。这个事实使交易成为概率和数字游戏。在你真的相信交易是一场简单的概率游戏时，像“正确”和“错误”、“获利”和“亏损”这样的概念将不再重要，因为你的期望将和概率一致。 12、压力可以因为交易者对痛苦的忍受能力上下调节—冒的风险大，压力升高，利润也增加。但到来极限，压力越大，收益反而会降低。交易者们必须选择一个适合自己的压力水平。 13、交易者通常从小的交易开始，例如从1份合约开始，当他们更自信时，增加到10份合约，直至100的水平。巴索却不建议这么做。他强调，应该固定杠杆，而不是固定交易量。随着资金总额调整交易合约份数。这样，即使资金增加，也不用改变交易模式。许多交易者因为恐惧，不敢投入更多的资金。假设有5万元时，你应该买进一口合约或一定数量的股票，当你的资金达到50万元的时候，交易量也应该随之增加。许多人的交易量往往低于适当的水平，只是为了规避风险。若要避免这种情况，你最好假设在抽象的金钱游戏世界，不去考虑钱可以买什么，把钱看成你正在玩的积分游戏。 因为你的资金总是在不断变化，保持固定的交易模式很重要。顿的交易方法是根据资产的多少调整交易数量。如果他的投资组合遭受大面积的下跌，他就把头寸调整到新的平衡水平。不幸的是，只有很少的交易者明白如此简单的道理。 例如，你从10万元开始做交易，当你亏损2万元的时候，你就应该在8万元上做交易决策。 14、我们从来不在趋势开始时进入，也不在趋势即将结束时离场。 15、如果个股从50元涨到100元。那么在52、63、74等买入会有很大的区别吗？有很多交易者认为，既然没有在50元买入，虽然在70元买入还有盈利机会，也不会进场。 当你的头寸获利时，只要行情大幅上涨，应该继续买入。我不想等待回调。那是几乎每个人都喜爱的技术—买强势回调。我没看到这个策略的合理性。统计结果显示，你不必等到回调后再采取行动，你就可以赚更多的钱。 即使熟悉丹尼斯的方法，有些人仍然把重心集中在进场点本身上，而那是在浪费精力。“进场点在进入交易前很重要，但在进场后就不重要了”因为你不知道市场将走多高，你应该关心的是，如果市场和你背道而驰，你怎么办？ 16、趋势跟踪交易者进场和离场的规则是利用价格技术指标作参考。可是，大多数交易者都相信成百上千的、其他类型的指标所做的“预测” 当交易者说：我尝试过指标A，发现它毫无用处，或者是我尝试过Y指标，有用。他在胡说。他们把指标当成真实的交易系统。如果单独划分出来的话，技术指标是毫无意义的。 17、趋势跟踪交易者从不知道什么样的趋势将会使他们成为大赢家，因此，他们承担小的亏损，试着发现趋势。 任何交易系统最重要的都是保护资金。卖出的策略赋予你不仅是保护资本的机会，而且为更多潜在的市场机会重新调整资金。该什么时候退出亏损头寸？越快越好！这是趋势跟踪的基本原理。 18、行情为锯齿摆动时，趋势交易者可能会因为坚守规则而不断止损出场。避免的唯一方法是停止进行交易。但你知道，小的亏损不会永远地持续下去。当你准备放弃的时候，大的趋势开始出现了。 19、利润目标毫无用处：一个新的交易者问老的趋势跟踪交易者，在这笔交易中的目标是什么，老的趋势跟踪交易者答复他说，目标就是利润无限增长。 那么，趋势跟踪交易者在哪里赚到他们的利润？他们捕捉趋势的主要部分或中间部分。他们从不在底部进入，而且他们也不在顶部离场。 P242图10.4打印！ 20、设计你的交易系统！ 你把所有在日常交易中碰到的事情全部预先设定对策。如果市场在一天中上升100%，你的规则会告诉你怎么做。如果市场下跌10%，遵从你的规则。有预先建立的被放进你的系统里的交易原则，就能避免错误决策。 当你处在交易最激烈的时候，你的进场或离场，以及该买卖多少的原则，一定要清楚。当情况发生的时候，你再去想规则已经来不及了。你一定要预先建立精确的、不含糊的计划，采用防御型的操作。 21、一个健全的交易系统不是曲线配比系统，而是应该在所有的情况下和时间里，在所有的市场中理想地进行交易。趋势跟踪的参数能套用多种不同的数值，能运行多种数值的系统才是健全的。如果系统的参数稍稍改变，绩效就会大幅波动，应该小心。例如，如果系统在20点运行良好，但在19或22点不协调，这个系统就有问题。 第十一章、我们的结语 1、如果玩了半个钟头的牌，你还不知道谁是容易受骗的人，那么你就是。 附录 ㈠、成功交易者的个性 理想的趋势跟踪交易者的特点是高度认真、不神经质、谨慎细致。好的趋势跟踪交易者将严格遵守规则和系统，不会冲动地只是凭着一时的兴致（神经质）进入或离场交易，并且会为了利润而交易，而非为了刺激（低调）。在我所见过的人当中，一些最好的系统交易者是最不引人注意的。他们一丝不苟、有责任心，做着自己的研究，而且他们不让情绪或欲望影响自己的行为。 相反地，那些风险承担者时常渴望新奇、刺激的行动，容易产生冲动和轻率的危险。一般来说，神经质的情绪经常会产生在一系列高风险交易后亏损的人身上。这样的人为了刺激和自我肯定进行交易，不仅仅是为了利润。即使他们面对经过证明、有利润的交易系统，他们也无法忠实地追随它。 系统交易者时常将他们的精力集中在为系统的收益定义最佳的参数。不过，寻找与个性相符的交易策略很重要。那些风险意愿低的交易员，会选择短期的投资或投入少量的资金，而不像风险偏好者那样。 即便是趋势跟踪交易者，也会因为个性太强而遭受挫败。最好的交易策略是：不要在市场上寻求成就感、自尊、保持注意力、良好的情绪和心情。有的时候、一些交易员对我说，交易是他们的整个生活。他们还没有意识到，正是他们所谓的“热情”和“执着”摧毁了他们，使他们饱受压力和干扰。如果你正在切实按照交易系统提供的信号进行交易，交易应该只是例行公事。没有交易信号的时候，在外边玩过山车比在市场里看收益曲线要快乐得多。 ㈡、关于交易系统的核心问题 你应该问到有关交易系统的许多问题。像下面的这些： 1、实际和模拟操作中最大的跌幅是多少？实际和模拟操作中，曾经一天最大的损失是多少？ 2、系统承受的连续亏损最多几次？ 3、每过多久就会发生一次暴跌？ 4、持续下跌时间很短暂吗？是逐渐发展的吗？ 5、一般说来，在下跌过后，要过多久损失才能恢复？完全恢复的最长时间是多久？ 6、每笔交易的风险可以计算吗？如果可以，有多少中计算方法？计算程序是由电脑完成，还是手工完成？ 7、投资风险的总数怎么控制？ 8、有为了要避免更多的损失而停止所有交易的情形吗？如果有，它们是什么？如果没有，为什么？ 9、在什么样的市场中系统会有持续糟糕的表现？如果有，为什么在这些市场中工作得不好？ 10、系统对市场波动性的反映是快还是慢？ 11、系统可以把由于趋势末端所引起的损失减到最少？ 12、为保持平衡，系统是否会允许停止交易？当市场情况转好的时候，系统是否会重新恢复？ 13、设置止损的原则是什么？ |
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