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期市风云 qh_2015
文/一德期货黑色事业部 昨日铁矿05和09合约走势开始呈现明显的差异化，05涨09跌。然后今日午盘后铁矿09先是出现大幅跳水跌停，然后05合约才突然跳水下跌，说明在09跌停之前05丝毫没跌的意思。 解读： 近两周，铁矿出现大幅上涨反弹的行情，今日市场发生一些改变，或是理性战胜了盲目，黑色整体出现大幅调整。对于此轮反弹，反弹幅度会如此之高，我们前期的判断有很大的偏差，现尝试搜集相关资料，加上我们团队的理解，对该轮反弹进行解读： 1、期矿在跌到370以下时，做空的意愿就会大幅减少，抄底的情绪会渐渐增加，尤其是矿山出现进一步关停的现象，也引发供应收缩预期。 2、有机构计划在05铁矿上多逼空，机构在时间和空间以及对行业的理解把握都相当到位。当时铁矿盘面跌到370以下，考虑到铁矿成本的因素，再跌也是比较困难。 3、股市猛涨及宽松政策的预期越来越大，宏观预期的强化，提供了很好的宏观氛围。加之临近交割期，在380附近的交割意愿和交割数量不会太多（这点有待考证），正是抓住这个时机，启动逼仓行情，导致05合约大幅拉涨。 4、05在逼仓拉涨时，会带动09一起涨（此时绝大多数人没有意识到是逼仓因素，因此09跟涨很自然，或者可能逼仓者同时在大量做多09）。 5、由于国内期货盘面巨大，严重影响世界铁矿石定价的话语权，连铁涨必然会拉动掉期上涨，同时拉动现货交易的心理价位。在现货行业中，大多数人有跟风思维，看到价格上涨就确认是基本面变好了，或者以为是抄底的机会到来了，压抑已久的做多情绪开始爆发，拉涨现货价格（期间招标平台活跃，成交价不断拉高，由于平台招标价对普氏有较强的影响作用，不排除人为抬价，拉升指数的行为），从而达到了期货和现货价格的共振上涨的预期结果（此时仍然没有意识到是逼仓因素启动的行情）。 6、抄底预期的错误判断发酵，会带动更多非行业内的投资者进入，比如作资产配置的投资资金进入做多铁矿，从而把价格进一步推高。 7、螺纹短短十几天增仓100万手，无法将价格推向新低，连铁持续增仓，价格也难有突破，赚钱效应的丧失，导致在价格出现反弹时空头踩踏事件频发，大幅减仓伴随价格反弹持续，也说明部分空头出逃坚决。 8、随着05的多头逼仓加仓和空头减仓，价格涨到了450以上，09也跟到了430以上（此时即使知道05有逼仓内情的人，也不敢判断09是因为什么因素上涨的，由于反弹足够大从而不敢判断基本面是否真的发生反转），现货贸易商虽然有可以交割的货用来交割，但是由于贸易商“买涨不买跌”心理的存在，认为真的是抄底的好机会，从而不愿意在期货盘面上交割而选择囤货（由于现货采购价格是紧跟普氏的，普氏的定价又是紧跟连铁，从同一个时间点上通过普氏价格采购，再通过期货盘面交割卖货，是没有什么利润可图的，这也是不愿交割的一个因素）。也有可能是临近交割库可交割的货物的数量远小于盘面的持仓量，导致期货交割卖盘的力量弱小，进而利于逼仓“虚盘”。 9、不得不说，多头这次“反击”是很精彩的，让“麻痹大意”的空头受伤不浅，但是这个连锁反应引起的“泡沫”，迟早要破灭（虽然判断泡沫何时在何点位破灭很难），从而价格回归到真正的供需动态平衡的价位。泡沫破灭的时间启动点或许就是在今天（短线不排除来回绞杀的格局）：随着越来越多的人意识到价格虚涨没有实际支撑（基本面无根本性改善），或者是在05合约逼仓的人更加聪明选择在09合约上高位大量放空，导致了昨日和今日09和05的差异化走势。差异化走势出现使得跟多人看清了真实情况，于是开始大肆做空09导致直接跌停。09跌停后市场或也有所清醒，意识到接下来矿价会跌，有交割能力的马上做空05合约，从而导致了05增仓迅速下跌。 后市展望： 我们对后市的判断暂时还没有改变，随着房地产投资及新开工面积增速的大幅下降，钢材的需求量会大幅缩减，而四大矿山尚未停止扩张步伐，铁矿价格目前还未下跌到合理点位（这个合理的平衡点位是多少，其中的变数还有很多，这是我们后续的研究重点，敬请关注）。长期来看四大矿山的现金流成本，特别是FMG的现金流成本是否会成为强有力的支撑，有待钢材需求的考量。短期我们看这次拉涨的起点，这个起点将是多空争夺的焦点，也是FMG防守的重点价位，由于此次连续拉涨的阴影，空头在没有任何新利空情况下，也不会大肆放空。 |
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