醋化股份：预计上市初期压力位为43元-48元
【研究报告内容摘要】
公司概况：
公司主要从事以醋酸衍生物、吡啶衍生物为主体的高端专用精细化学品的研发、生产和销售。公司产品主要应用于食品、饲料的防腐抗氧化，医药、农药的生产及颜(染)料的生产等领域。 发行人生产、销售基本有机化工原料，医药中间体，染料及染料中间体，食品添加剂，经营本企业生产、科研所需的原辅材料、机械设备、仪器仪表、零配件，经营本企业自产产品及技术的出口业务；代理出口将本企业自行研制开发的技术转让给其他企业所生产的产品；经营本企业生产、科研所需的原辅材料、仪器仪表、机械设备、零配件及技术的进口业务；经营进料加工和“三来一补业务”；国内劳务派遣；饲料添加剂的销售。危险化学品(按安监局设立批准书核定的范围和期限经营)、饲料添加剂的生产。
行业现状及前景
进入新世纪后，业内又将精细化工划分为传统精细化工(颜(染)料、助剂、涂料、农药等)和新领域精细化工(饲料添加剂、食品添加剂、工业表面活性剂、医药中间体、皮革化学品、电子化学品、油田化学品、造纸化学品、水处理化学品、胶粘剂、生物化工等)。随着国民经济的发展，精细化学品的开发和应用领域将不断开拓，新的门类将不断增加。 精细化工产品不仅涵盖日常生活的方方面面，如食品添加剂、饲料添加剂、医药、染料、农药、涂料、日化用品、电子材料、造纸化学品、油墨、皮革化学品等，还在航空航天、生物技术、信息技术、新材料、新能源技术、环保等高新技术方面广泛应用。
公司亮点：
公司是高新技术企业、国家火炬计划重点高新技术企业和江苏省科技型中小企业，先后承担了多项国家或江苏省的火炬计划、星火计划项目。公司具有较强的技术平台，拥有“江苏省级企业技术中心”、“省级工程技术研究中心”、“省级企业院士工作站”，拥有醋酸衍生物、吡啶衍生物生产的二十多项核心技术，其中已获得12项发明专利，2项实用新型，进入实质性审查阶段的发明专利6项。
金海环境：预计公司上市初期股价压力位为25元-29元
【研究报告内容摘要】
公司概况：
公司前身金海三喜成立于1995年，2011年8月整体变更为股份有限公司。公司自成立以来，致力于室内空气治理领域，主营业务为空气过滤器、空调风轮、阻沙固沙网的研发、生产和销售，公司的空气过滤器产品主要应用于家用及商用电器以及汽车、轨道交通等交通工具。公司以多年来在室内空气治理领域累积的经验、技术和工艺，逐渐向荒漠化治理和室外空气污染的治理领域方向发展。公司作为国内空气过滤器行业的领先企业，其空调过滤网产品约占全国空调过滤网市场份额的35%以上，是空调过滤网细分行业的龙头企业。
公司控股股东为汇投投资，其持有公司发行前67.6%的股权；公司的实际控制人为丁宏广夫妇，通过汇投投资持有公司发行前67.6%的股权。
行业现状及前景
下游行业平稳发展及技术进步将带动行业发展。随着我国经济发展及居民生活水平的提高，家用及商用电器、汽车、轨道交通行业的需求量逐年上升，产量也不断增长。预计上述三个行业在今后一段时间仍保持平稳发展，对空气过滤器的需求仍将继续增加。近年来过滤新材料、新工艺不断出现，同时空气过滤器本身的设计也取得了显著进展，提高了过滤效率，减少了能量消耗。新技术的运用将推动空气过滤器产品的更新换代，对需求产生积极影响。
应用于居民室内空气治理的空气过滤器的需求将稳步提升。近年来，空气质量成为我国居民关注的焦点，随着室内空气治理日益受到重视，包括空气净化器及具有净化功能的空调过滤网等应用于居民室内空气治理的空气过滤器产品的需求将稳步上升。随着我国经济建设的迅速发展，居民消费能力大幅提升，面对空气污染的日益严重，空气过滤器产品的需求将随着居民收入水平的提高而相应上升。
公司亮点：
空调过滤网细分行业的龙头企业。
公司作为国内空气过滤器行业的领先企业，其空调过滤网产品约占全国空调过滤网市场份额的35%以上，目前公司已参与制定9项国家标准和行业标准，拥有合计39项专利技术，其中15项为发明专利，被科学技术部火炬高技术产业开发中心认定为国家火炬计划重点高新技术企业。公司主要客户包括大金、夏普、格力、LG、富士通、三菱电机、松下、美的、三菱重工、东芝、麦克维尔、海尔、三星等国际知名空调制造企业。
募投项目
1、拟使用募集资金1.35亿元，用于年产5,550万枚空调用新型空气过滤网项目。
2、拟使用募集资金0.74亿元，用于年产2,080万套空调用低噪音节能风轮项目。
3、拟使用募集资金0.38亿元，用于研发中心建设项目。
主要潜在风险
1、与下游行业联动性较强的风险。公司主要产品为空气过滤器，可应用于家用及商用电器和汽车、轨道交通等交通工具。家用及商用电器、汽车、轨道交通等下游行业的需求和利润水平的变动将一定程度影响公司产品的销量和价格，继而影响公司的盈利水平。
2、原材料价格波动风险。公司的主要原材料为纺丝用塑料粒子及注塑用塑料粒子。2012年、2013年及2014年，公司的原材料成本占营业成本的比重分别为65.80%、63.96%及61.44%，如果公司的原材料价格产生较大波动，将对公司的毛利率产生影响，继而影响公司的经营业绩。
估值
发行人所在行业为专用设备制造业，截止2015年4月30日，中证指数发布的最近一个月平均静态市盈率为59.17倍。预计公司2015年、2016年每股收益分别为0.27元0.32元，结合目前市场状况，结合公司发行价格5.39元(对应2014年摊薄市盈率22.99倍)，预计公司上市初期股价压力位为25元-29元。
石基信息：与首旅集团战略合作，积极推进新商业模式
【研究报告内容摘要】
事件：公司与北京首旅酒店(集团)股份有限公司于2015 年5 月5 日签署《石基信息—首旅酒店集团战略合作协议》，就集团酒店领域与餐饮领域展开全面合作，协议有效期5 年。
点评：
首旅酒店集团是国内知名的大型综合性旅游上市公司。首旅集团主要从事酒店运营管理及景区管理等经营活动，旗下拥有北京首旅建国酒店管理有限公司、宁波南苑集团股份有限公司、北京首旅京伦酒店管理有限公司等酒店管理公司，管理着星级到经济型的各类酒店共170 余家，形成了高档、中档、经济型的酒店品牌运营管理体系和覆盖全国的酒店经营网络。此外，首旅酒店集团还拥有海南南山文化旅游区等企业。
全方位合作，畅联将成为首旅旗下酒店系统与渠道连接的唯一服务商。公司与首旅集团的合作包括酒店和餐饮两部分，首旅旗下酒店将全面采用公司的PMS 和CRS 系统产品，并通过畅联实现酒店与第三方渠道或网站等其他渠道的直联。公司畅联可以帮助酒店与各渠道之间酒店信息、房价、库存、订单的实时无缝连接，实现预定流程的全自动化，降低分销商的预订成本，缩短预订时间和流程，提升客户服务体验，意义重大。
战略转型平台服务商，积极推动新商业模式应用。公司致力于打造“酒店+餐饮+零售”大消费版图，丰富的客户资源和关键的核心技术已经构建起公司在大消费领域的护城河，目前正处于由软件供应商向平台服务商战略转型的重要时期，此次与首旅酒店集团的合作，是公司新商业模式的尝试，凭借首旅已有的酒店资源优势和行业影响力，有利于其新产品服务及商业模式在全行业的推广。
投资建议：公司作为国内酒店行业信息化龙头，发展战略清晰，通过外延收购不断扩张大消费版图。淘宝入股充分证明了其在大消费领域的卡位优势。
公司有望利用其在大消费端的卡位帮助淘宝构建起“直连+后付”的新旅游生态圈。预计2015-2017 年EPS 分别为1.31、1.69 和2.22 元，维持“买入-A”投资评级，6 个月目标价150 元。
风险提示：新商业模式推进低于预期风险。
海印股份：首次跨省并购落地，演艺布局持续兑现
【研究报告内容摘要】
【事件】公司公告参股子公司红太阳演艺使用海印股份对其的增资款4080 万元投资昆明兰花演艺51%股份。昆明兰花承诺15-17 年扣非净利润不低于1,000/1,100/1,210 万元，对应收购PE 约8 倍。
【点评】
1、演艺首次跨省并购落地，构建全国城市演艺版图：2014 年，公司《战略转型升级规划纲要》中提出，结合商业、文化、科技三要素，打造家庭生活休闲娱乐中心运营商的发展战略，并将文化产业作为战略转型的重要环节。2014 年11 月，公司旗下海印又一城与新余和思发起总规模15 亿元的战略转型基，公司认购不低于3 亿元，投资方向为文化娱乐、IOT、上市公司PIPE.2014 年12 月，公司1.83 亿元投资红太阳演艺38.3%股权，拉开城市演艺布局序幕；2015 年3 月，红太阳以3,876 万元投资郴州新田汉51%股权，开启加速扩张之路；2015 年3 月，石家庄红太阳开业，“复制+并购”双线模式开启；此次收购昆明兰花，首次实现跨省并购。自此，公司已拥有长沙、郴州、石家庄、昆明“四市五剧院”的全国城市演艺布局，观众超160 万人次/年，形成初具规模的流量平台。昆明兰花是红太阳发起的“中国演艺阵线联盟”企业，拥有17 家演艺企业、近30 家演艺场所的“中国演艺阵线联盟”将成为公司持续跨省扩张、打造全国性演艺平台的重要阵地。
2、网罗优质的文娱资产，提升商业运营平台竞争力：昆明兰花拥有近20年演艺历史，其集国际演艺模式，融本土风情，打造云南省内第一套全息表演的主题文化演出三部曲——《古滇之旅》之《传情古滇王国》、《兰花SHOW》、《大型综艺晚会》，聂耳歌剧院已成为西南地区知名的城市文化名片，与红太阳演艺运营的长沙田汉大剧院，相互辉映，形成“湖南出田汉，云南有聂耳”的企业文化名片。公司文娱业务与商业运营相关度高，一方面文娱业务有助于商业的拓展、业态的升级、壁垒的形成；另一方面，商业运营平台有助于文娱带来的巨大的、有消费力的流量更广泛的变现。文娱资产的持续整合为公司商业运营业务储备了丰富的资源，期待公司新项目复制上海浦东周浦项目“文娱+商业”的模式。
3、演艺产业千亿空间，产业链经营+O2O演艺潜力大：除了与商业运营平台协同，演艺市场本身也有巨大的潜力。2014年中国演艺产业规模约400亿元(其中演艺票房约100亿元)，未来存在千亿规模空间；并且，相比电影行业，演艺行业集中度、互联网+化程度更低，存在很大的整合和互联网化改造空间。公司有志于演艺产业链的布局，通过两条线开展业务：第一，打造全国演艺资源整合平台：在“复制+并购”扩张版图的基础上，纵向覆盖策划/制作/经纪/剧场运营/票务/观众服务等全产业链服务，横向涉足IP衍生品/旅游/版权/会展等相关领域；第二，打通O2O演艺互动产业链：积极寻找并购线上演艺资源，形成O2O演艺产业集群。
总结：无论是对现有商业业务的拓展和升级，还是演艺产业本身的布局和经营，公司此次收购昆明兰花都在是传递继续加码演艺产业的积极信号，持续兑现着逻辑。公司“商业+文娱+金融”的闭环正在持续、高效地打造中，强烈建议关注。
风险提示：主业不达预期、标的业绩不达预期、演艺业务整合不达预期、互联网金融业务开展不达预期。
德尔家居：“石墨烯+全屋定制”，德尔开辟新航线
【研究报告内容摘要】
投资要点：
目标价28.35元，首次覆盖给予“增持”评级。德尔家居以地板主业为支撑，2015年逐步进入“石墨烯”和“智能家居”领域，发挥协同效应的同时寻求新的利润增长点。我们预计公司2015/16年的净利润分别为2.16和2.85亿元，对应eps为0.33、0.44元，参考行业给予公司家居业务48倍PE，参考石墨烯相关公司给予公司石墨烯80亿市值的估值，目标市值184亿元，对应目标价28.35元，首次覆盖给予增持评级。
主业紧贴新生代需求，侵蚀对手份额高速增长。在地板主业方面，公司的中端无醛地板和德系地板对新生代消费者极具吸引力，其扁平化的渠道降低了流通费用、大幅提高了产品的性价比，在行业不景气的情况下德尔地板将通过侵蚀竞争对手份额获取高速增长。
涉足石墨烯领域，开辟新增长点。石墨烯被称为万能材料，其无可比拟的特性将在散热芯片、超级电池等领域带来革命性变革。通过参股博昊科技德尔家居迈开石墨烯之路第一步，未来将继续借助并购实现石墨烯的产业化应用，其母公司丰富的石墨矿资源将成为公司跨业经营的重要保障。
深度整合产业链，“全屋定制”开启家居4.0时代。家装和公装的定制化需求愈发凸显，当前装修平台在生产效率、设计效果和环保性能等方面难以满足。德尔家居借助内外资源整合家居产业链，通过“C2B(或B2B)+O2O”的形式为市场提供从3D设计、整体家装方案、模块化生产再到上门安装的一条龙服务，拉开了第四代家居时代的序幕。
风险提示：石墨烯产业化进程过慢、受房地产市场影响
国泰君安证券
泰禾集团：战略推进速度超预期，一体两翼更加丰满
【研究报告内容摘要】
核心观点：
入股地产电商平台深圳吉屋，战略推进速度超预期。
泰禾集团下属投资公司上海红御与中城投资等共同出资3100万元成立合伙企业，该合伙企业出资500万美元获取深圳吉屋6.67%股权。深圳吉屋是国内知名的房地产交易导向型电商平台，2014年实现交易流水150亿元。
互联网金融率先发力，一体两翼布局更加丰满。
2015年4月，泰禾集团与控股股东共同出资10亿元，在平潭设立泰禾互联网金控平台。此次投资深圳吉屋，一方面可以借助吉屋地产电商平台促进公司项目的销售，另一方面，结合泰禾集团在金融领域的前瞻布局、尤其是银行资源(福州农商银行、福建海峡银行)的积累，未来将尝试切入房屋交易的基于互联网的金融服务业务，协同效应显著，完全符合泰禾集团坚持的“以地产为核心、金融和投资为两翼”的“一体两翼”战略。
稳布局+快周转促成规模高增长，年内冲击300亿元。
根据亿翰智库，2015年1-4月，泰禾集团销售面积预估值29万平米，销售金额预估值51亿元，符合预期。公司2015年全年总可售货值约550~650亿元，预计全年销售规模有望冲击300亿元，同比增50%。公司能够实现销售规模的持续高增长，得益于正确的区域布局战略和有品质的高周转。
预计公司15、16年EPS 分别为1.20、1.53元，维持“买入”评级一体两翼战略更加丰满，地产业务为核心，稳布局+快周转+高杠杆，年内销售规模冲击300亿元；金融业务板块有积累，此次入股深圳吉屋，或将涉足基于房屋交易的互联网金融服务，协同效应显著；同时，依托氟化工产业基础，积极探索战略新兴产业的投资机会。
风险提示。
基本面恢复不及预期。互联网金融发展慢于预期。
