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信贷资产证券化 全面利好金融股
深圳新闻网-深圳商报2014-11-22 10:15我要分享 1 11月20日，银监会下发《关于信贷资产证券化备案登记工作流程的通知》，明确“信贷资产证券化业务将由审批制改为业务备案制”。紧跟着，21日，证监会相关配套措施就出来了，证券公司以及基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定正式颁布。股市对此的反应是：券商股飙涨，平均涨幅在7%以上，保险股平均涨幅超过3%，银行股的平均涨幅也接近2%。 有关资产证券化，早在上半年管理层就在试探着放出信号了，当时是平安银行要发一款总额为26亿元的消费贷支持证券ABS，银监会已经通过了，但被央行叫停，不过，不久邮储银行就发了一款住房抵押证券MBS，总额为68亿元。笔者在平安银行推出信贷资产证券化的时候，就曾写过一篇文章《信贷资产证券化潘多拉魔盒打开》（见6月17日《深圳商报》财经观察专栏），认为信贷资产证券化最终会成为央行利器，进可以盘活信贷资产存量，消除金融抑制，退可以分散银行信贷资产风险，遇到境内资产价格暴跌等极端情况时，还可以演变央行的救助工具。站在管理层的角度，迟早要推行这种金融工具，且此种金融工具在欧美发达国家，已发展多年，对其认知相当成熟，尽管美国的次贷危机实际上就是一种住房抵押证券闹出来的危机，但那是美国投机过度，而我国，信贷资产证券化还处于起步阶段，只要把控得好，利还是远远大于弊的。 但我没想到，信贷资产证券化来得这么快，看来，盘活信贷资产存量，已是当务之急。而股市对此心领神会，券商股涨得最猛，这是有理由的：因为券商受益最直接，按照兴业证券的看法：券商作为发行机构，“资产证券化业务将为券商带来证券承销收入、证券存续期内的资产管理费收入、做市收入，此外，监管层允许管理人以自有资金认购资产支持证券，因此还能带来自营投资收益。” 保险股当然也会受益，因为资产证券化会为保险公司带来大量业务。比如像美国的住房抵押证券MBS，每一份MBS都有一份保险合约，即CDS。美国次贷危机时，受到冲击最大的也就是美国最大保险公司国际集团，原因也就是因为它手上有大量的CDS。当然国际集团也是因为太大而不能倒，最终被美联储救活。一损俱损的另一面，必然是一荣俱荣。从中我们也不难看到保险业在其中介入之深，分吃蛋糕之大，所谓窥一斑而知全豹吧。 至于银行，那就更不用说了，信贷资产证券化，首先是银行里的信贷资产，盘活的是银行的信贷资产存量嘛。当然，银行里的信贷资产，也有种类划分，有消费贷，也有房贷，还有企业贷，信贷资产证券化如何推进，还要看。但对我国的银行业来说，其最大的利好就在于：一直以来，银行股被股市弃之如弊履，跌破净资产都没人买，其原因就是搞不清它到底有多少坏账。那么，银行的坏账主要集中在哪里呢？一是地方平台债。可怜机构们花了两年时间才看明白，地方债原来是准国债，最终有主权信用兜底，有何坏账可言？二是房地产业的坏账。我不知道机构们到现在有没有人想得明白，央行还有信贷资产证券化这个利器，是可以将房贷的风险在空间上和时间上分散掉的。现在信贷资产证券化出来了，我相信会有人慢慢想清这一点的，并最终看到，自2008年金融危机以来，管理层是如何煞费苦心用新办法，小心呵护我们的国有银行的。当他们想明白这一点时，就会发现，有时市场错得多么离谱。但市场如果总是正确，索罗斯们又如何挣钱？ 最后我想顺带说一下，周四下午，银行间闹了一小波钱荒，一群空头又在鼓噪。呵呵，不知道去年钱荒之后，央行早已备好工具，专门来对付这种短期流动性紧缺的吗？果然，周五，央行就通过SLO向市场注入500亿流动性，这个SLO，叫公开市场短期流动性调节工具，是专门对付钱荒的，而短期流动性的紧缺，原因没什么大不了，不过就是下周有11只新股要发行，如此而已。 |
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