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商务部：力争明年底电商交易额达22万亿 商务部15日发布的《“互联网+++流通”行动计划》提出，力争在1到2年内，在全国创建培育200个电子商务进农村综合示范县，示范县电子商务交易额在现有基础上年均增长不低于30%；创建60个国家级电子商务示范基地，培育150家国家级电子商务示范企业，打造50个传统流通及服务企业转型典型企业，培育100个网络服务品牌；运用市场化机制，推动建设100个电子商务海外仓；指导地方建设50个电子商务培训基地，完成50万人次电子商务知识和技能培训；力争在2016年底，我国电子商务交易额达到22万亿元，网上零售额达到5.5万亿元。 《行动计划》提出，研究制订发展智慧流通的政策性文件，深化“互联网+++流通”应用。加强电子商务热点问题的跟踪研究，启动研究“十三五”电子商务发展指导意见，做好电子商务的顶层设计。继续推动《电子商务法》立法工作。贯彻执行《网络零售第三方平台交易规则制定程序规定》，研究出台《网上商业数据保护办法》。研究出台《跨境电子商务服务规范》、《移动电子商务服务规范》、《基于网络零售开发平台的第三方服务标准》、《电子商务信用信息共享规范》等电子商务标准规范。(中国证券报) 大华农：温氏集团整体上市，国内畜禽养殖巨头，农业市值第一股诞生 大华农 300186 研究机构：申万宏源分析师：赵金厚，叶洁撰写日期：2015-05-06 事件：温氏集团拟以换股吸收合并大华农公司方式实现整体上市。本次方案，温氏集团发行价格为16.30 元/股，大华农换股价格为13.33 元/股(较停牌前收盘价7.87 元/股溢价69.4%)，则大华农与温氏集团的换股比例为1:0.82。本次发行前温氏集团总股本为31.9亿股，本次发行股数为4.37-4.41 亿股(考虑大华农实施中的股权激励计划)，发行后总股本为36.27-36.31 亿股。 国内规模最大的畜禽养殖企业。温氏集团创立于1983 年，目前以肉鸡、肉猪养殖为主，以奶牛、肉鸭养殖为辅，配套经营食品加工、农牧设备制造等产业。2014 年实现营业收入 380.4 亿元、净利润26.6 亿元，其中，养殖业务收入占比达到95%以上。2014 年温氏集团商品肉猪、商品肉鸡年销售量分别达到1,217.93 万头、6.97 亿羽，各占全国肉猪、肉鸡出栏量的1.66%、8.51%、占全国黄羽肉鸡出栏量的19.10%，规模均居国内第一。 独特的“温氏模式”助推公司发展壮大。(1)产业链一体化下的紧密型“公司+农户”合作模式推动规模快速扩张。公司实施产业链一体化养殖，集品种繁育、种苗生产、饲料生产、饲养管理、疫病防治、产品销售等各环节，在关键环节——饲养管理上实行紧密型“公司+农户”合作模式。该模式下，公司给予农户充分的激励与坚实的技术支持，综合养殖效益较高，同时，借助农户场舍与人力解决了规模养殖的土地、资金等难题，推动公司多年来轻资产、低成本、跨区域快速扩张。(2)广泛的员工激励机制。公司创业发展过程中实行员工股份合作制，主要干部和骨干员工持有公司股份(合并后非温氏家族的董监高成员合计持股15.4%，仅次于温氏家族16.7%)，从而保持员工成长、股东愿景、公司发展目标的始终一致，能够最大化地调动员工创业积极性。 盈利预测与投资建议：15-17 年，温氏集团产能持续扩增，畜禽行业景气恰逢回升周期，产品价格有望持续上涨。假设肉猪、肉鸡年出栏量分别为1290/1350/1430 万头、7.8/8.3/9.0 亿羽，均价分别14.5/14.8/14.1 元/公斤、13.1/13.4/12.7 元/公斤，则15-17年换股吸收合并后的温氏集团实现净利润 31.6/38.7/41.3 亿元， 同比增长13.8%/22.6%/6.7%，实现EPS0.87/1.07/1.14 元。对养殖业务、兽药业务进行分部估值：参考可比公司，给予养殖业务15 年市盈率45 倍，并且依据可比公司生物资产单位理论市值计算公司养殖业务市值；给予兽药业务15 年市盈率30 倍，则合并后温氏集团目标市值为1431 亿元，目标价39 元，较发行价格16.30 元有140%上涨空间，给予“买入”评级。 风险因素：生猪价格波动、疫病风险、公司规模扩张低于预期。 腾邦国际：商旅、互联网、金融三大业务协同可期，市值具备大成长空间 腾邦国际 300178 研究机构：中银国际证券分析师：中银国际证券研究所撰写日期：2015-05-07 【核心观点】： 1、B2B机票业务，腾邦目前是百分之十几的市场份额，未来目前是做到30%。 2、TMC业务不是简单的订票+月结，而是可以帮助公司进行成本管理。TMC潜在海外并购和合作机会。 3、金融业务：以第三方支付工具腾付通为纽带，打通小贷、P2P等各项金融业务。 4、欣欣旅游网：看中欣欣的B2B平台欣旅通。欣旅通为中小旅游公司提供解决方案，通过技术手段改造传统旅行社行业。 5、维持买入评级：预计公司2015年在产业链扩张方面的拓展仍将持续。尽管传统商旅业务增速有所下滑，但公司金融业务有效对冲，我们看好公司互联网和移动互联网布局带来的新一轮市值成长。考虑股本转增，维持2015-2017年全面摊薄每股收益0.37、0.45、0.57元，维持买入评级。 欧浦钢网：电商业务快速发展，传统业务稳步提升 欧浦钢网 002711 研究机构：长江证券分析师：刘元瑞，王鹤涛，陈文敏撰写日期：2015-04-28 报告要点。 事件描述。 欧浦钢网发布2014年年报，报告期内公司实现营业收入17.74亿元，同比增长187.78%；营业成本15.76亿元，同比增长264.84%；实现归属于母公司净利润1.26亿元，同比增长7.95%；以最新股本计，2014年EPS为0.84元。 4季度营业收入7.39亿元，同比增长342.13%；归属于母公司所有者净利润0.47亿元，同比增长44.06%，环比增长183.73%，对应EPS0.31元。1季度营业收入3.25亿元，同比增长82.38%；归属于母公司所有者净利润0.28亿元，同比下降9.21%，环比下降40.94%，对应EPS0.18元。公司拟以2014年年末总股本为基数，向全体股东每10股送红股7股，派发现金股利1.8元(含税)；并以资本公积金向全体股东每10股转增5股。 事件评论。 电商业务快速发展，传统业务稳步提升：2014年全年数据来看，公司电商业务快速发展，欧浦商城自2014年2月上线以来实现收入达到11.62亿元，占比公司全年营业收入的65.58%，成为公司收入增长的主要来源。同时，公司全年收入同比增速逐季递增，显示出公司电商业务拓展步伐加速。由于欧浦商城仍处于业务拓展初期，随着投入持续增加，欧浦商城业务下半年出现亏损，全年毛利率为-0.92%，中期为3.30%。而在盈利方面，传统业务目前依然是公司贡献业绩并带动全年业绩稳步增长，包括仓储、加工及综合物流业务，其中仓储、加工业务收入同比均有增长，综合物流业务收入在中期同比下降73.29%的情况下，下半年快速增长，并最终导致全年综合物流业务收入同比仅下滑6.77%。此外，公司传统业务毛利率同比均有提升，一方面应源自规模效应带来成本下降，另一方面也表明传统业务对于客户的粘性较强。单季度方面，公司4季度收入与盈利增长明显，应是电商业务快速拓展并带来传统业务规模效应显现。1季度收入同比增速下滑源于电商业务的基数效应，而业绩同比下滑则是政府补助减少影响了整体业绩。此外，公司预计2季度业绩同比增长18.28%~37.63%，总体经营稳健。 定位供应链综合服务商，守护供应链价值：公司积极布局钢贸B2B和家具B2C的第三方电商平台：借助线下仓储加工物流优势扩大钢贸电商线上规模，2015年计划全国扩张；依托电商2C端垂直渠道和公司现有仓储物流协同优势发展家具电商。同时，公司基于仓储物流智能体系构建可靠的线下监管，以小贷公司为平台提供供应链金融服务，深度挖掘互联网时代的供应链价值。 预计公司2015、2016年的EPS分别1.12元、1.38元，维持“推荐”评级。
上海钢联：加强钢银控制力，深度捆绑董事长 上海钢联 300226 研究机构：安信证券分析师：衡昆撰写日期：2015-05-07 钢银增资扩股：增资扩股加上股权转让导致上市公司对钢银的持股比例从44.21%上升至67.82%，董事长朱军红直接或间接的持股比例至少上升到16.97%以上，兴业投资的持股比例从26.25%下降至0，公司获得3.32亿元的增资收入。 加强钢银控制力，深度捆绑董事长：钢银是上海钢联旗下的钢铁电商平台，也是上海钢联高估值的核心之所在。上市公司以4.5亿元的价格大幅增加钢银的持股比例，不仅增加公司的吸引力，也加强了对钢银的控制力。董事长朱军红在钢银的持股大幅上升，不仅是重大的股权激励，也意味着深度捆绑以朱军红为首的管理团队。 投资建议：我们认为以董事长朱军红为首的管理团队，有着成功的创业经历背书，创新能力和执行力俱佳，是上海钢联核心竞争力之所在。核心竞争力对公司核心资产的控制力大幅上升且深度捆绑，并且又给公司带来3.32亿元的资金，是重大利好。给予公司买入-A评级，6个月目标价140元。 风险提示：钢厂电商和钢贸商电商推进速度超预期，钢厂资金链断裂风险。 生意宝：业绩符合预期，待平台完善起量 生意宝 002095 研究机构：光大证券分析师：姜国平，范佳瓅撰写日期：2015-04-30 事件：公司公告2014 年年报与2015 年一季报，2014 年公司实现营业收入1.6 亿，下滑19.8%，利润3337 万，增长1.3%。2015 年一季度公司实现营业收入3528 万，利润866.3 万，同比分别下降17.61%和18.79%。 化工贸易服务减少导致营收下滑：2014 年由于REACH 注册业务的下滑导致化工贸易服务收入下滑导致总体营收下滑，总体上来说公司原有业务基本保持稳定。 关注大宗交易平台的进一步完善和交易量情况：公司大宗品交易平台2014 年完成平台搭建和系统完善，技术测试等工作。2015 年开始内部测试运行，随着测试运行的推进和系统完善，我们预计公司的融资服务和物流服务模块也将会逐步上线，真正的交易、支付、融资、物流一体化的平台将会逐步打造完成。融资服务和物流服务板块上线对交易量的增加也会起到促进作用，未来平台的交易量情况值得关注。 物流仓储资源整合能力较强，专业物流仓储平台逐步浮出水面：公司经过多年努力，在大宗化工品的上下游客户、银行、仓储物流进行了大量的资源整合工作，公司旗下上海网盛运泽物流网络与中国交通运输协会快运分会、界上传媒集团签署战略合作框架协议，共同打造“中国大宗物流供应商认证体系”。与中国仓储协会签订战略合作协议，将基于《担保存货第三方管理规范》(GB/T 31300-2014)国家标准就资源对接、仓库认证、担保存货管理仓库认证、仓单标准与应用、仓储标准建设、行业研究和市场推广等方面展开长期合作。中物联危化品物流分会签订战略合作协议，就危险品物流企业认证、供应商推荐、驾驶员征信体系建设、物联网在危化品物流领域认证等方面展开深度合作。 估值与评级：按照转增后的股本计算预计2015-2017 年EPS 0.26,0.39,0.56，维持“买入”评级。 风险提示：合作推进不及预期，交易量不及预期，第三方支付牌照获得低于预期。 焦点科技：成立互联网科技小贷公司，迈向跨境电商新蓝图 焦点科技 002315 研究机构：平安证券分析师：林娟撰写日期：2015-04-20 事项：公司収布2014年年报，实现营收5.1亿元，同比下滑0.19%；实现归属于上市公司股东的净利润1.19亿元，同比下滑14.14%；拟每10股派现8元(含税)。公司业绩符合预期，幵公告拟使用不超过人民币5亿元资金投资设立互联网科技小额贷款公司。 平安观点： “外贸综合服务”等新业务拓展导致4季度净利润下滑：2014年公司实现营收5.1亿，净利润1.19亿，分别同比下滑0.19%、14.14%；分季度看，Q4单季度收入1.16亿，净利润0.25亿，同比下滑6.75%、35.79%。拓展跨境电商、互联网保险等新业务是导致公司的营业成本、管理费用快速上升，净利润下滑的主要原因。 拟设立互联网科技小额贷款公司，布局基于跨境电商的供应链金融：公司拟设立互联网科技小额贷款公司，为中国制造网上企业提供供应链金融服务。一方面完善了公司的产品服务线、增强了客户对公司的黏性，另一方面增强公司的盈利能力。互联网金融是外贸综合服务的主要盈利模式，我们前期分析此项新业务的拓展将会为公司带来现有业务10倍利润空间。 14年下半年依然为外贸综合服务模式锤炼阶段，15年有望迎来业绩爆収：2014年下半年外贸综合服务流水1049万，已高于上半年的296万，预计伴随着15年上半年海外仓库、小贷公司落成，跨境、境外业务进入大觃模推广阶段，公司将迎来业绩爆収。 投资建议：预计15~16年公司EPS 为1.12和1.48元，对应4月16日收盘价PE 分别为79.5和60.5倍，我们看好外贸综合服务平台的广阔成长空间，维持“强烈推荐”评级。 风险提示：新业务拓展不达预期。 |
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