三板成指（899001）和三板做市（899002）两大指数近期持续调整。6月10日、11日，两大指数连续两日收于1800点下方，创下近三个月新低。新三板的投资风险让疯狂的投资者回归理性，后续政策成为左右市场的重要因素。 被称为“90年时的A股，00年时的房地产”的新三板，自2014年下半年起成为资本市场关注的宠儿，无论是机构还是个人投资者，均将目光投向此处，特别是在三板成指和三板做市两大指数推出之后，新三板的投资热情更是能够通过数字的变化来直观体现。 在繁荣背后，风险也在不断积聚，“乌龙指”、违规交易开始浮出水面，证监会的介入更是让投资者加速回归理性。监管加码之后，投资者开始期待政策的扶持，不再“任性”的新三板能否如预期般成为价值洼地，成为投资者关注的焦点。 “任性”不再 截至6月12日，新三板挂牌公司达到2568家，总股本达到1200.63亿股，中小企业挂牌新三板热情依旧，而在二级市场上，却是另一番景象。 目前，新三板已经推出三板成指和三板做市两个指数，两者的起始点位均为1000点，首个报价日均为2015年1月5日。 通过指数化的表现，新三板的投资热情得到直观体现。从K线图上看，上述两个指数在开始报价后均呈现快速上行的态势，4月7日，三板成指报2134.31点，成交41亿元，三板做市指数最高报2673.17点，成交41亿元，均创下历史新高。 而在此之后，两者均出现明显调整。6月12日收盘，三板成指报1742.70点，三板做市报1806.94点，分别较4月7日的高位下调18%和32%。与此同时，两者的成交量也分别萎缩至4.32亿元和2.59亿元，与此前的火爆可谓“天壤之别”。 事实上，三板做市指数自6月8日便跌破1800点，创出调整以来的新低，而这一点位也被市场人士普遍认为是重要的整数关口。申万宏源认为，在缺少政策引导的情况下，行情将继续窄幅震荡。 曾经火爆一时的新三板基金，也在本轮调整中“受伤”。据国泰君安披露的新三板私募产品净值显示，有10只产品的净值低于1.0元（非实时数据）。与之形成鲜明反差的，是在今年3月份，有媒体报道大多数新三板基金都挣着钱，部分浮盈甚至超过了200%。
监管加码与政策红利“断档” 事实上，对于新三板市场的转“冷”，与监管加码分不开。 就在4月7日，因华恒生物股票涉及被“中山帮”对敲股价操纵，全国股转公司决定对“中山市广安居企业投资管理有限公司”、“中山市八通街商务服务有限公司”、“中山市三宝股权投资管理有限公司”账户、“谭均豪”等4个账户采取限制证券账户交易3个月的监管措施。 5月份，“史上最严监管风暴”吹向新三板，当天，三板做市指数权重股红豆杉及贵州首批三板挂牌、做市企业东方科技发布公告称，收到证监会调查通知书。至此新三板被证监会调查公司达12家。 6月5日，股转系统又向券商发出通知，要求严查三板垫资开户，杜绝违反投资者适当性的情况发生。据了解，目前新三板的投资门槛为500万元，而垫资开户的情况“禁而不止”。 对此，齐鲁证券认为，股转系统对待新三板市场是抱着长远发展与小心呵护的态度，对待任何可能影响市场稳定的行为都会采取零容忍的态度，必将采取相关措施。 而对于未来的投资选择，民生证券建议投资者持续关注新三板市场，同时深入甄选并逢低布局政策调整后的潜力股。 与此同时，投资者则更多地期待政策红利的继续推出。有基金投资人士表示，“目前来看，新三板产品的收益主要来自制度性溢价，制度溢价只能持续1-2年。随着参与者增多，交易制度的不断改革和完善，这一溢价会逐步消失，之后仍要依靠没挂牌企业的盈利能力和成长性，来取得投资收益。” 有新三板个人投资者更是直言：“如果今年新三板不能推出转板、分层等政策，以目前市场的情况来看，我们在三板上的投资没有任何预期可言。” 值得期待的是，中国全国中小企业股份转让系统董事长杨晓嘉近期撰文指出，新三板是中国资本市场最大的创新，随着市场不断发展壮大，新三板的创新空间将会更大。新三板今年在制度创新方面的重头戏还是实现市场分层，其目的是实现差异化管理。（老虎财经 龚俞勇） |
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