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钢铁行业步入寒冬期已成共识，钢价逼近生产成本，钢铁企业过日子越来越紧巴巴的，吨钢亏几百元的企业大有人在。在此背景下，保障企业正常运转显得尤为重要。其中，钢企利用期货工具规避风险成为其中的有效手段。而且，钢厂信息体系完善，掌握产、销、存的真实情况，配合庞大的资金实力，完全有条件利用期货套期保值将风险转化为机遇，将预见转化为生产力。 但是，笔者发现，钢铁企业的决策者们通常对参与期货讳莫如深，一些民营钢铁企业甚至还不了解，以至于钢铁企业和期货市场之间似乎存在着一层看不到的隔阂。其实，套期保值就是规避现货市场带来的的价格风险，对将采购或销售的产品价格进行保值的一种手段。下面，笔者简要分析套期保值对钢企的重要性，并在此基础上谈谈钢企应怎样逐步玩转期货市场。套期保值可助企业稳健经营供需矛盾突显，钢价易涨难跌。 截至2014年末，中国粗钢产能达11.3亿吨，而粗钢产量仅为8.22亿吨，产能利用率仅为72.7%。虽然政府力求化解过剩产能，但对钢铁行业而言，短期内国内很难出现产能的大幅下降。这意味着钢铁行业的供需矛盾在短期内无法得到缓解。 近期，随着我国经济增速减缓，钢铁行业的供需矛盾更加突显。就目前的形势判断，下游需求仅会季节性波动，这很难使钢价出现长周期的上涨，钢厂更无法从中获得稳定的利润。产品集中度低，对原料端、下游的话语权均不强。统计数据显示，全国排名前10名钢企（集团口径）产量仅为全国粗钢总产量的39.35%；产量在500万吨以上的钢厂共31家，其产量占全国粗钢总产量的65.9%，剩余的34.1%产量被超过300家的钢企分摊。产业集中度低必然导致钢企同质化竞争。 目前，高端汽车板、家电、工程机械用钢等方面也有拼价抢订单的趋势。钢企在产品销售方面，只能被动接受。另外，目前铁矿石供应增加，原料价格暴跌，但钢厂仍然没有完全获得铁矿石的定价权。金融属性增强，市场看盘报价。 2009年3月27日，上海期货交易所螺纹钢期货上市后，热轧卷板、铁矿石、焦炭、铁合金等品种相继上市，钢铁产业链上、下游期货品种不断完善，钢贸商、民营钢厂等产业资本和金融资本随之进入期货市场逐利，期货对钢铁市场价格的影响越来越大。 在此情景下，钢企参与期货交易，利用期货套期保值显得尤为重要。通过期货套期保值，钢企可以化解因未来价格波动带来的经营风险，实现稳健经营，确保企业在白热化的竞争中不被淘汰出局。 钢企参与套期保值具有天然优势其实，钢企参与期货市场不仅可以规避价格风险，降低损失，维持稳定的经营利润，还具有天然的优势，拥有庞大的资产。 中国钢铁工业协会2014年末数据显示，88家钢企（集团口径）拥有的资产总额达4.65万亿元，月产品销售收入在3000亿元以上。以千万吨级的钢企为例，月销售钢材100万吨，月产品营销收入将近30亿元。如果对产品进行套期保值，按照交易所5%~10%的保证金计算，其占用资金在3亿元以内，这既不影响钢企现金流，又能提前锁定产品利润。拥有强大的信息网络和一线的产、销、存数据。 钢企大多历史悠久，内部管理架构体系分类较细，工种分明。除一线的营销部之外，钢企一般还配备信息部、统计部、经济研究院等研究力量，能够为钢企分析预测市场趋势提供强大支撑。增加金融层面的销售渠道。市场需求萎缩除对钢企生产利润形成打压外，还对钢企的销售渠道形成打击。钢企如果运用套期保值工具，在订单难以为继的情况下，可向金融资本提供仓单，这相当于增加了钢企的销售渠道。其实，很多国内钢企都已经参与到期货市场套期保值，而且成功的案例比比皆是。例如，2014年8月份，由于季节性需求下降，加上房地产行业的宏观调控显效，螺纹钢期现市场价格均出现了暴跌，其中，现货市场价格跌破了2008年以来的低点。 那时，每月生产螺纹钢30万吨左右的华东某钢企，其内部对后市普遍不看好，企业决策层同意对后期资源进行套期保值。当时，该企业销售部认为，后期，资源销售难度会持续加大。于是，该公司通过做空RB1410套利或进行仓单交割，实现了预期转化为生产力，为后期生产的螺纹钢进行保值。该企业为8月份资源进行套保，现货市场亏损3600万元，期货平仓盈利2460万元（不含浮盈）——期现结合实际亏损1140万吨。 可以看到，期货市场虽未完全弥补现货市场的亏损，但实际上减亏68%。其实，这也与交易的时机和其他因素有关。另外，除对销售产品进行套保外，钢企还可以对采购的原料产品进行保值。 高效率的套期保值机制应该如何架构？笔者认为，钢企参与期货市场是钢企开启金融+新模式的一部分，能够明显提升企业的生存能力、竞争力，钢企有必要正视、了解、适应期货市场对钢铁行业带来的影响。 具体来看： 一是认真了解期现结合的操作模式，赋予期货部门较高权力并明确其责任。一些钢企决策层对待期货态度出发点是行业本位，认为期货是一个必须上交利润的的点，而并未真正了解期现结合的盈利模式；而期货方面（部门）负责人亦在赚钱无功，亏损必罚的制度下，担心自己在高风险的期货操作上摔跟头。这样的结果只能是，资金趴在账面上一动不动。这类现象在国有钢铁企业中尤为明显，也是钢企参与套期保值的壁垒。既然成立了期货部，就要设置期货部门的权责，决策层务必要在懂得期现操作模式的前提下，赋予该部门较高级别的权力，让企业的期货部门真正担负起企业利用期货抵抗未来风险的职责。 二是建立高效率的决策、执行流程。目前，参与期货较多的是民营钢厂，老板或高层指挥操作，指令下达较快。但据笔者了解，国内大部分钢企在期货操作上审批流程复杂、冗长。殊不知，金融市场变化瞬息万变，如果流程拖沓，机会稍纵即逝，企业就无法快速地在合适的位置建立套保头寸。由此，钢企和其期货部门必须建立高效率的决策流程，配以充分的资金，这样才能灵活应对变化的市场。 三是建立高效率的联动反应机制。前文提及钢企拥有强大的信息网络和一线的产、销、存数据，部门虽多，但交集不多，都在各自为政，信息反馈不及时，以至于尽管企业通过套期保值获得了一定程度的减亏，但是没有为企业争取到最大化的收益。因此，钢厂须充分发挥各部门职能，使其能为期货部门提供信息，以便期货部门做出最佳的套保方案。 四是加强期货人才培训和储备。自2009年黑色产业链上首个品种---螺纹钢期货上市至今已有6年之久，但钢企未能形成良好的人才储备。据笔者了解，各钢企目前参与期货操作的人员的专业素质参差不齐，大部分人员主要从各科室抽调，没有经过系统的培训。随着钢材金融属性逐步增强，钢企通过期货市场套保利润成果显现，钢企会加强期货方面人员的储备。而且，钢企越早加强人员培训和储备，收效越好。建议钢企主动从选择高校选择相关专业人才，并加强对目前人员的理论知识培训，同时，建议选择研投力量大的期货公司、投资公司进行交易策略、风控意识培训。其次，应该加强期货队伍的人员储备，尽可能选择专业人员外聘的方式。 五是严格的交易纪律。期货市场是高杠杆、高风险的。即使是对市场分析判断非常准确，很多人最终也很难获得收益，甚至会出现亏损。综合来看，主要是未能严格遵守期货交易纪律。因此，钢企必须制定详细的交易纪律，在制定好交易策略交易之前，明确某次交易的目的，防范主观臆断或贪心造成损失。 |
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