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5000点大调整后，尽管市场大多数个股已经不便宜，很多股票已经没有任何投资价值，但是对于个别成长概念很好，有业绩支撑，并有发展空间的股票，市场仍然会报以热情，也就是个股分化降相当严重。不过在这个过程中，前半年大家一直看好的，国企改革概念股要遭受考验，从近期中车和交行的走势就可以看出来。 市场是典型的不见兔子不撒鹰，是货真价实的试金石，中国中车上市后的暴跌，已经说明那种简单合并的国企改革不是市场所欢迎的，因为它不能带来公司公司管理和治理的实质性改变，也不会为公司带来利润和业绩的增长。至少从目前的改革措施来讲，市场是看不到这一点的，当然中车能否还会有下一步的改革，目前市场没看到。 在前期机构的诱导之下，又有大批散户跟中石油一样的结局，这就是中国A股市场的生态，是一个弱肉强食的丛林世界，再加上公司信息披露的不规范，前后不一，表态矛盾，让普通投资者如雾里看花，更加助长了这种风气。 不同于中国中车，交通银行的改革信息披露是比较规范的，此前有媒体报道，最终版本也跟交行官方的披露一致，方案尚未的时候，交行在媒体报道的刺激下，有一个像样的上涨，曾经有两个涨停，但是交行混改方案公布后，正好在市场大幅调整的时候，当日交行小幅收红，第二日也是小幅收红，到了今天则是大幅低开，一路下跌，到中午跌幅达6%，盘中一度跌到8%，尽管大盘开始企稳，但是刚刚公布改革方案的交通银行竟然以如此大的跌幅，让投资者大跌眼镜。 从交行公告看，有两个看点，一个是实行员工持股，这个已经不是新鲜事，民生和招行都实行过，市场为此短暂兴奋，很快归于平静。另一个是引入民资，这个本来是最大的利好，其实就是部分的私有化，但是交行的改革有两个前提：第一，交行的国有控股地位不变，财政部第一大股东的地位不变；第二，民营资本或外资股权占比扩大。董事长牛锡明说，“国家控股基本架构不会做大的改变，内部股权结构会有所变化。”这就是说，民资即使引入，也是小部分股权，这中间必然要稀释一些国有股权，但是比例必然很小。 交行的市值6600亿了，如果有民营企业要通过入股的形式形成对交行经营管理话语权，比如是10%，则需要600多亿的资金，这个资金对目前中国的大型民营企业集团不是不可企及的，关键是他们入股后能否确保必要的话语权，就是对公司的经营和治理能够起到实质性作用的话语权。从目前市场的看法，一是股权不会有太大比例的让步，二是作为少数股东，即使进入董事会，其话语权能有多大，事实上市场是有疑虑的。 媒体还报道可以战略合作，比如建立业务平台，可能正在互联网企业、某互联网企业，及某集地产、金融等业务于一体的大型集团合作的可能性。但是这种业务层面的合作，无论多成功，于股权方面的交易相比是不能同日而语的。 笔者曾在此前文章中谈过，这次是中国银行业最后一次改革机会，这话有些偏激，但是也说明了改革的紧迫性，虽然很多事情要循序渐进，但是对于中国银行业来说，混合所有制改革的方案，没有什么实质性意义，因为他们早就是很合所有制了。 现在解决的问题是，如何消除国有股东一家独大的问题，让股权分散，让股东多样化，让股东之间能够起到制衡和监督作用，从而在公司治理中形成激励机制，由此带动商业银行更加市场化，更加通过市场行为敏感的调节自身经营。 |
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