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中国股市何时脱胎换骨？ 2005年的股权分置改革成为影响中国资本市场最重要的事件之一，而随着一系列改革措施的最终实施，当时普遍认为中国股市已经脱胎换骨了。然而，经历了数年时间的考验，中国股市脱胎换骨的说法却受到了质疑。 笔者郭施亮认为，不可否认，当时的改革对中国证券市场产生了巨大的影响。首先是对证券市场的机制产生极大的促进作用，从而进一步完善了相关体系的建设。其次是减缓了股东之间的矛盾，中小投资者的权益得到了部分保护等。当然，股权分置改革对市场形成的巨大扩容压力，也是导致近年股市阴跌不止的主要原因。 自2005年股改后，中国股市也进入了全流通的时代。由于股改解决了上市公司大股东的流通兑换问题，必然导致大股东与中小投资者巨大的成本差异。然而，大股东凭借着极低的持股成本和巨额的持股数量，对上市公司占有着绝对的控制权。无论是资金优势，还是消息渠道，一般投资者都难以与大股东抗衡，从而直接加剧了双方的矛盾。当限售股满足解禁的时间，源源不断的限售股将涌出市场，无限期地冲击上市公司的股价。 因此，虽然股权分置改革解决了流通股与非流通股长期并存的状况，但是也以极端的速度导致市场大幅扩容。根据数据显示，2005年股改前市场的流通市值仅为8570亿元。而到了2008年，A股的流通市值达到了3.61万亿。截至昨天收盘，A股的流通市值已经达到16万亿！若以05年的流通市值对应点位来看，当时的平均点位约1200点。如今A股的流通市值暴增近20倍，指数点位却上涨不足1倍！可想而知，巨大的扩容压力导致A股市场缺乏了原有的魅力。 近三个月，A股出现了久违的单边上涨行情，A股走牛的言论再一次兴起。然而，面对这一次快速上升的走势，市场大多理解为“人造行情”。笔者郭施亮认为，IPO停发是支撑本轮反弹行情的内在因素。国内经济出现探底回升的格局是本轮反弹行情的根本推动力，奠定了良好的底部基础。而全球实行无限量化宽松政策也为A股走强提供了较好的外部条件，也带动了市场资金面的活跃。然而，“人造行情”一说并不为过，毕竟当前支撑A股反弹的因素并不是最根本的。当股市出现向上反弹的时候，市场往往遗忘过去存在的负面消息，而故意强化利好消息的刺激作用。 纵观中国股市22年的走势，基本呈现出熊长牛短的格局。尽管期间进行了不少的改革，但是改革后的A股依然没有保护到投资者的切身利益。长远来看，中国股市更像是一台吸钞机器。作为一种重要的投资渠道，却没有起到还富于民，合理增加居民收入的作用，中国股市很难脱胎换骨！至于何时才能实现脱胎换骨的目标，目前来看路还远着呢！ |
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