老调重弹：企业的竞争优势(2014-05-14 23:51:42)巴菲特曾经说过：投资者只要学会2门课，一是如何分析企业的竞争优势，一个是如何对企业进行估值。而同时，巴菲特对喜诗糖果的评价如此之高说是打开了他的投资领域，当时我就在想为什么呢？要知道这家企业每年有2个季度是亏损的，只有圣诞节来了销量才开始暴涨。放到a股绝对当成周期股炒，每当业绩一差，那是暴跌，A股实际上很多人包括一些所谓的机构人员只看净利润增长率，只要不符合预期马上暴跌。这就对企业要求亚历山大，因为你必须要每次都超过预期才能维持股价，所以A股每次所谓的牛股最后都是一地鸡毛。 跑题了，继续说故事，芒格说很多平时几个季度业绩不好的票反而是牛股成群的标的。所以我去找巴菲特写的信还有一些喜事糖果的企业资料，里面就提到了喜事糖果是西部糖果老大，占据了50%的市场份额。其他的企业基本就是提鞋的。这是其一，能够吸引老巴买入的最关键的是喜事糖果有“特色”就是自己独特的口味。很多圣诞节买礼物首先就选喜事糖果就是被它独特的味道诱惑的，西部龙头老大加上独特的口味让人欲罢不能，只要需要巧克力的时候就会简单联想到喜事糖果。由于每年有2个季度亏损，所以估值在企业业绩亏损的时候会大打折扣，便宜了老巴了，捡到了大便宜。如果喜事糖果的管理层聪明点，应该选择圣诞节那时候卖掉企业，当然最聪明的是不卖。 上面的案例说明了一个东西：什么是企业的竞争优势呢？总结下就是“人无我有，人有我优，人优我廉”最喜欢的是“人无我有”也就是是垄断，吃独食，但是不是所有垄断的企业都值得买。比如说港口机场公路还有出租车公司等。他们确实由于地理位置垄断，但是他们不值得长期持有，竞争优势脱离不了对企业所处于那个阶段的判断。只有垄断+处于初期扩张阶段的企业才值得买。问题又来了，如何去判断企业处于初级扩张阶段呢？关注行业时候景气，如果行业景气外加只有你一家独大，企业就会不断成长。举例来说我持股的豪迈科技吧，我为什么会买这股呢？首先我考虑的是这个标的有其他企业没有的东西，电火花技术，用这个技术做汽车轮毂磨具比其他的成本要低40%，而其做工还比其他都要好。这就是“人无我有”。第2，汽车行业景气，关注汽车的就知道你周围的车越来越多，出街越来越堵。旅游的人山人海，只要3w-6w公里就要换一次轮胎。下游轮胎企业都在扩产，轮胎也是易耗品等等说明行业景气。满足了“垄断寡头+企业扩张初期”。加上由于制造业不热门，大家注意力都在高科技的科技股上面，让我能在35元附近不断低吸而企业的市值竟然没有100亿。单单去年每股利润就达到1.56元，远远比那些概念的科技股好多了，很多科技股年报业绩不过每股1毛钱的大把。 再举例反面的的例子说下竞争优势。一个是东阿阿娇，很多人还在YY它是消费品每天多少也就多少钱这些旁枝末节的东西，而没有聚焦到竞争优势上面。巴菲特说不喜欢竞争性强的东西。阿胶原来的时候很牛逼的原因是因为独家垄断，可以不断提价不断扩产市场也都吃得下，后面出现了什么？同仁堂，佛慈九芝堂福胶等看到如此高的毛利全部杀进去了，要知道，再小的竞争者都是敌人都是威胁，阿胶的垄断从此被打破，而此时管理层还在提价，完全不把对手放在眼里的意思。负面效果就是股价大跌，要企业已经不是初期扩张期了，而是到了稳定甚至不小心就是末期阶段。也许管理层以前没有竞争对手日子过的太顺，似乎现在都还没反应过来怎么办！（ps：企业处于末期时候，业绩不一定会很差的，相反可能还会继续很好，但是资本市场上面股价会持续下跌。提早反应的） |
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