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国美、苏宁们（以下简称美苏）卖家电根本不赚钱，或只赚点辛苦钱。有人可 能会问：“那他们为什么还要开那么多 店？还要低价大甩卖啊？”这时，新闻记者的会告诉你：他们要扩大规模，挤垮竞争对手，靠规模优势获得利润。现在不挣钱、少挣钱没关系啊，打败了对手，以后不就可以挣大钱了吗？这纯属扯！他们的目的，就是获得现金流！ 现金流这么重要？对，因为美苏是靠现金流进行资本运作赚钱的。 举个例子：假如我每天给你1万（注意是每天都给），要求你3个月之后还我 1万（注意也是每天都还），你一年的现 金流就是365万。你挣钱了吗？没有。但聪明点的已经看出来了，你的手上始终有三个月的钱，也就是90万。理论上说， 这90万永远在你手上，对不对？那么你是不是可以存银行挣利息啊？90万元你 存长期，每年的利息也有好几万吧？所以只要运作得当，现金流本身，可以产生利润？ 美苏，假设一年100亿营收，延迟三个月还款，手里就是25亿现金流！延迟六个月还款，手里就是50亿！假设疯狂开店扩大现金流，一年200亿营收了，延迟三个月还款，手里就是50亿，延迟六 个月，就是100亿！ 在2007年之前中国经济大发展、大通胀的 年代，在房地产疯狂涨价的年代，有这么多钱不搞地产、不进行资本运作，不是傻子吗？拿一块地盖个楼，几年之后房价涨几倍，你说赚多少钱？何况美苏们通过房地产和资本运作挣钱了，银行们反而会求着他们贷款，他们拿着银行的廉价资金， 就可以赚更多的钱！ 所以，家电连锁，只是美苏获取现金流的手段！卖家电只能挣点小钱，就算赔点也没什么，而在别的地方可以挣到多得多的利润！但前提是：现金流一定要充足！ 这，才是美苏们疯狂开分店的根本原因！所以，分析苏宁（以及有巨大现金流 的企业）的股价，绝对不能只看家电本 身！一些机构和个人，仍然在分析苏宁的销售额、毛利什么的，并据此信心百倍，散户们也在憧憬苏宁的成长性，在懂行的看来简直可笑的！ 我们还得从现金流入手：格力，早就先款后货了，苏宁捞不到便宜，所以苏宁不愿意卖格力。由于价格问题，国美也和格力闹翻。可2000年之后，尤其是2005年之后，海尔、海信、创维，越来越多的 家电厂商要求先款后货，或者最多一个星期、半个月就要付款。所以美苏的现金流大减。比如苏宁和国美2011年的销售额都是1100亿元，如果还是十几年以前的宽松环境，可以占压厂商三个月甚至半年 的资金，美苏手上就有275亿元或550亿元；而现在只能占用半个月了，手里的现 金立马变成46亿！ 从几百亿一下子变成了46亿，多少 见不得人的项目，多少急需现金的亏损项 目，会因为现金流大减而露出水面？所以 当我听说苏宁在增发47亿之后又要借债 80亿，我倒吸一口凉气。苏宁不断融资，根本不是装的人说的“搞电子商务，扩大物流”。而国美也在这几天五折卖地，把国美商都卖给了海航集团，拿到50亿元，远低于2009年的100亿元。很显然，国美也是缺乏现金流才不得不这么干的。 国美和苏宁，都有大量价值已经大为 降低的地产项目。2007年的时候，中国经济总体还不错，美苏毕竟有多年的积 累，靠吃老本和银行贷款，也能继续维持。可是这几年中国经济形势始终不见好 转，银行也控制得越来越紧，美苏就会越 来越缺钱。现在知道他们的形势有多严峻了吧？ 好了，再分析一下美苏目前的经营环境，看看他们的前途如何： 美苏已经不可能采取过去那种疯狂占压现金、疯狂开店扩大现金流、再拿现金 流大肆进行资本运作的经营模式了。 首先，付款方式导致现金流大幅减少。 其次，店已经够多，而且电子商务发展起来了。京东冲击的，既是美苏的利润，更是现金流！ 第三，美苏有限的现金流也不可 能有过去那么多好项目了，因为中国经济 整体减速，商业地产形势严峻，所以美苏 还会有多少利润？ 第四，连锁店过去好歹 还能挣点小钱，现在在电子商务的冲击下 肯定是赔钱的，而且越赔越多。但烫手的山药不好甩，关个店相当于割一块肉啊， 方方面面都要赔钱！ 总之：现金流紧张多了，利润大幅减 少甚至亏损，这就是美苏目前面临的局面。靠电子商务？只能暂时获得现金流， 而且中短期不可能赚钱！ 因此，美苏过去粗放经营的好日子已 经彻底过去了。 他们的局面相当艰难。为了弥补现金流，只能在网上扩大销售（当 然这也是社会发展的大方向）。所以传统家电企业和京东，为了抢夺目前对他们都非常重要的现金流，才斗得如此之欢！目的是扩大利润，从而扩大市值，因为市值扩大了可以继续融资，继续搞资本运作和房地产，从而一直“良性循环”下去。但现在大家都过了好几年紧日子，而且似乎没个头，那么过去谁搞得最大，现在的窟窿也将露得越快！ 明白了吧？只有像我这种做过生意、 明白现金流重要性的人，而且有闲心愿意写出来的人，才能生动地给大家讲这些道 理！凡是做过生意的，都很明白这意思，而且讲的也不是什么高深的东西。 只要京东的现金流不断扩大，一年赔点钱算什么？他完全可以靠现金流长期支撑！所以有些人们总分析京东的利润，以为京东每年亏几亿十几亿，融不了资肯定撑不下去， 幻想着它在几年内倒闭。我并不是京东的拥趸，我只从现金流来分析：假如京东每年的营收都急剧扩大（年增50%以上，目前这个目标很轻松），那么手里的现金完全可以应付亏损和延期还款！ 例如，假设京东今年360亿营收，亏20亿，延期还款一个月，那么京东到年底手里的钱反而多出了10亿！（30亿应付账款，减20亿亏损）。假设明年京东营收540亿，又亏20亿，但年底手里只会减少5亿（45亿应付账款，减20亿亏损，再付掉去年留下的30亿应付账款）。所以只要京东的营收越来越多，而亏损不是大幅增加的话，京东手里的钱足够用很多年。 所以，京东、苏宁、国美之战，表面上看是市场份额之战，利润之战，但从财务角度来说，更加紧迫的原因，是现金流之战！谁的现金流被打掉，谁的裤衩立刻就被扒下来！那么现在谁最急迫呢？显然 是苏美啊，都割肉卖地、连续融资了，现金流能不急吗？所以苏美只能靠欺负京东吸引眼球了，而京东，当然要奋起反击。 所以表面上看，电商之战似乎是一场闹剧。但圈内人都很明白里面的道理。刘强东很明白，张近东、黄光裕们，也很明白。但是，有些不明白，广大仍然看好苏宁的散户们，也不明白。他们以为刘强东在虚张声势，色厉内荏。但真正虚张声 势、色厉内荏的，是苏宁。一定要保证自己的现金流。否则再有力量也使不出来，也撑不了多久啊。 |
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