|
清议：本轮牛市逻辑会逆转吗 放眼世界，任何股市的牛熊转变都是由所在国当时的国家意志决定的。所谓国家意志，说白了就是这个国家为克服困难、实现可续发展而形成的共识。 七年前的华尔街金融海啸彻底暴露了主权债务危机对美国政治、经济、外交的巨大冲击力，随后，约束债务、恢复经济活力并由此彻底走出主权债务危机阴影很快便成为美国的国家意志。美国国会为此制定了至2023年将主权债务比例降至安全线的中长期目标。美联储为此推出了零利率政策，并采取量化宽松的方式加以维护。结果，华尔街主要股指自2009年3月由熊转牛，道琼斯指数自6440.08持续上扬，并在不久前创下18351.36的新高。与此同时，标普500指数自666.79持续升至不久前的2134.72。 虽然中国暂不存在主权债务危机，但在过去持续三十多年的经济快速发展过程中，不断积累的结构性矛盾及认识误区已经对国内政治、经济、社会构成了巨大的压力。不破解这些压力，不转变政策思路，行将到来的持续人口老化危机将严重影响中国梦的实现。从这一点看，中美两国的确具有相似性，只是各种面对问题的类型与所处的发展阶段大大不同而已。 从十八届三中全会到四中全会，中国新的国家意志越来越清晰，这就是通过全面深化改革释放市场经济活力，推动经济社会持续健康发展。也正是在四中全会之后，去年的10月28日，新一轮A股牛市终于拉开大幕。 那么，降落到A股，市场看中的本轮牛市逻辑有哪些内容呢？就重要性而言，可以概括为以下三点：利率改革、金融改革、国企改革。其各自所面临的问题与解决问题的途径都是非常明确的。 关于利率改革。利率改革是国内特有的、最重要的价格改革。之所以是特有的，是因为全球主要经济体只剩下中国没有实现利率市场化。之所以是最重要的，是因为利率在价格体系中扮演着最终决定权的角色。那么，利率改革所面对的核心问题是什么？改革的方向又是什么呢？ 以往的利率周期表明，每一次紧周期到宽周期的演变或者相反，都存在严重的财富对冲问题，不是银行以高利率欺负实体经济，就是反过来实体经济以低利率欺负银行，以至于一个负能量接着另一个负能量，由此严重束缚了中国经济可续健康增长的手脚。在很大程度上，这是由于间接融资比重过高，迫使银行不得不最终承担宽周期风险，而企业不得不最终承担紧周期风险的缘故。 毋庸置疑，面对全球经济下行、贸易投资下行、 |
|
|
